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思「變」的年代，解析川普時代下的美國新局面 國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。   繼六月英國公投退歐，另一個逆轉主流媒體民調的「意外」出現，川普當選為美國第五十八屆總統。這原先被「經濟學人資訊社」視為二〇一六全球十大危機，市場評為史上最不可能的情，竟然成真了，名符其實是個「美國夢」。   如同「誰是接班人」，這次選情高潮迭起。選後金融股市戲劇化的表現，更跌破華爾街眼鏡。當選感言中強調合作的軟性話語，配合對財政擴張的預期，為股市終以漲聲相待原因。商人出身的川普，對於總統的新身份展現高度彈性，加上美國三權分立且互衡的體制，使市場放下美國會往天秤極端傾斜的擔憂，進而轉變為一股對川普新政的狂想。   川普的當選，突顯民意的思「變」。近幾年美國經濟雖然改善，就業市場也如總統歐巴馬所承諾，重新回到海嘯前水準。然而，在美國股市屢創新高的同時，民眾感受的經濟熱度卻有限。這讓政治素人出身的川普，藉由跨出華爾街、紐約、華盛頓等僅占美國百分之三點五面積的菁英城市，以美墨邊境築牆等看似荒誕但切中人心的言論，打下漂亮一戰。在此之下，民心料是川普上任後政策的依歸。   「去全球化、保護主義」為近幾年全球民意浪潮，也是這次川普重點政見，甚有上任首日將撤回 ＴＰＰ〈跨太平洋夥伴協定〉的言論。在此之下，預期未來四年美國本位色彩將更加濃厚，未來如關稅及反傾銷等無形貿易障礙將漸浮現。直接衝擊的，將是出口與美國依存度較高的國家，如墨西哥、加拿大，及部分新興亞洲等，導致選後相關市場匯率明顯走弱。   提高經濟熱度，則是對內政策主軸，減稅與擴大支出已是核心。在財政撙節下，過去五年美國經濟失去財政這個成長引擎。這也讓這次川普擴大支出計畫，格外吸睛，提高市場對美國經濟前景的亮度，使美債利率與美元指數急速走升，並使基建、原物料、能源等類股漲聲響起。另放寬金融監理及修正歐巴馬健保的可能發展，則讓金融股與生技健護搭上此波順風。   不過，熱情過後總是要回歸現實。就任後政見轉為政策的程度，方為此波川普狂想能否持續的關鍵，對近期登上新高的美股不妨再多些謹慎。特別是年底美國升息將緊接在後的情況下，近期美國利率與美元指數來到高位，適時地繫上投資安全帶，也許是短線上可有的思維。       （國泰世華銀行投資研究團隊提供）