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獲利分析 2018年因新產品開發及海外營運據點擴展，相關人事及開發成本上升，暨廠房及設備等資本支出增加，致2018年EPS下降16%；但是2019年新產品及海外據點產能擴增，產品經濟效益提高，致2019年EPS重回5字頭，是個良好現象。   因2、3月認列房地產獲利11.47億，所以在Q1營收還比去年同期好，但是扣除房地產獲利，本業確實受到疫情的影響不小呢!   2018、2019年因新產品的開發及擴廠的廠房及設備之資本支出，影響了3率；但是NIKE也已認證了百和開發出的”針織經編緹花網布”，可望在疫情過後帶來一波營收動能。   百和在2017年開始擴廠計畫進而借錢來擴廠，所以提高了權益乘數；而2018、2019年因新產品的開發及擴廠的資本支出，致淨利率的下滑，總總原因導致ROE在2018、2019的下滑，但新產品開發有成，後續淨利率將回到應有的水準。這裡有ROE更詳細的介紹   財務分析 資產與負債 現金、金融資產(定存)、應收帳款及票據、存貨-製造業、不動產、廠房及設備總佔比81%，代表著公司大部份的資產都是關於本業，是間關注於本業的好公司呢!這裡有流動資產更詳細的介紹   流動負債較去年同期多了20億之多，因為公司擴廠大量的資本支出。公司流動資產大於流動負債，短期內沒有資金週轉的問題。這裡有負債更詳細的介紹   速動比長期低於100%，且近年來因擴產致負債比上升至60%，這是個企業風險之一，當短期資金壓力過大時，還款能力較為堪憂。這裡有償債能力更詳細的介紹   因擴廠導致的資本支出增加，所以自由現金流量近3年皆為負值，後續需關注此次的資本支出能否為公司帶來相對應的營運現金流。   股利政策 已連續22年配發股利，且年年填息，殖利率約4%，不算特別高。   總結 因美中貿易戰之嚴峻衝擊，諸多相關客戶行業逐步往東南亞發展，但因百和在印尼及越南早有規畫擴充廠區及產線設備增加產能，因此在美中貿易戰下營收不減反增。 百和產品的多元化是其優勢之一，應用範圍廣泛，可滿足客戶一次購足的需求；尤其是近期開發的梭織緹花布片及經編緹花網布，不但減少製程且兼具環保及機能，更在2019年已通過NIKE之認證，要不是因肺炎疫情之影響，百合今年獲利可望再創新高。 2020Q1EPS為1.74、2020Q2預估EPS為1，2020整年保守估計EPS為4.5上下，近5年來本益比區間為9~25倍之間，我取中位數21倍，所以目標價 = 4.5 * 21 = 94.5，再乘以安全邊際9折，真正的目標價為94.5 * 0.9 = 85，以目前股價67來算，報酬率高達27%。以上請各位投資人自行斟酌判斷。   河流圖參考資料 : 股人阿勳 pressplay 訂閱專欄  以上單純分享個股資訊， 僅供參考，請自行斟酌判斷。 Previous