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4月份中旬至5月上旬期間，黃金價格不斷下探，之道上周五(5月12日)，國際金價才有所好轉。上周美國經濟數據表現不佳，國際金價最終穩守1220關口，本周站上1230關口。但實際上從技術面來看，黃金價格並沒有太多利好支撐，黃金價格上漲到底是一時還是正在反彈呢?從兩大方面來看，黃金價格後市或將絕地反彈!一、黃金與美股黃金與美股的「負相關性」正在加強(圖為黃金與標普500、道瓊斯指數的疊加圖)很明顯看出，從2017年至今，黃金與美股的「負相關性」越來越強，超過了前兩年。市場風險偏好情緒高漲，道瓊斯指數近日觸及21000點關口，納指也創下歷史新高。而黃金則在投資者把資金紛紛湧入美股之際，慘遭「捨棄」。美股VIX一度跌破10，打壓黃金如此低的VIX值實屬罕見。自VIX 1994年成立以來，僅有2006年11月和2007年1月兩次低於11(注意，這兩次都是大事件的前夜)，而本月初，VIX竟一度跌破了10。VIX基於期權的隱含波動率編製而成，在期權交易中，隱含波動率通常代表著對市場未來風險程度的預期，因此VIX往往被看作是領先市場的風向標。一個高VIX的市場往往意味著恐慌情緒的蔓延，故在海外VIX也被戲稱為「恐慌性指數」。而VIX指數偏低，打壓避險資產黃金。美股ETF仍處高位，而黃金凈多頭頭寸至六周低位美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(5月12日)公布的周度報告顯示，截至5月9日當周，對沖基金和基金經理減持COMEX黃金凈多頭頭寸至六周低位。上周為投機客連續兩周減持黃金凈多頭頭寸。美股還漲嗎?季節性圖顯示5月是「幸運月」(標普500季節性圖，綠色為與前一個月相比上漲幅度，紅色為下跌幅度)(道瓊斯季節性圖，綠色為與前一個月相比上漲幅度，紅色為下跌幅度)美股被市場認為「非理性繁榮」。有分析認為，在恐慌指數VIX 超級低的情況下，反而需要警惕美股的大幅下挫。雖然這種理論靠不靠譜還需要市場進一步去驗證，但就當前而言，美股在技術形態上面，上漲趨勢仍保持完整，維持著跟黃金的「負相關性」，若單從美股的角度來看待黃金，那麼黃金暫時不會出現大幅度的反彈行情。但就像此前文章提到過的，分析黃金的走勢，要多方面去考驗，當然不能脫離基本面的大背景以及技術面上的支撐、壓力位。 二、從歷史走勢看黃金價格後市走勢儘管最近數周黃金與白銀價格持續承壓，但一家市場研究機構指出，當前黃金股的上漲可能暗示金銀價格將再度飆升，同時也包括黃金ETF等相關聯的產品。Albright Investment Group創始人Victor Dergunov上周五(5月12日)表示，「近期黃金礦業股的上漲，我們相信這樣的技術面優勢，再加上黃金與黃金礦業板塊的基本面利好因素，投資者將在未來幾日或數周看到GDXJ, GDX, GLD, SLV以及其他黃金相關交易工具的大幅上漲。」他指出，「黃金股再次處在『上漲模式』，而金銀價格則有所滯后。不過，從過去的歷史來看，金銀可能正處在大漲的邊緣。」儘管近期不斷承受壓力，但上周五(5月12日)公布的美國經濟數據表現疲弱，提振金價小幅反彈，且連續第三個交易日收高，為4月中旬來首見。上周五COMEX黃金期貨收高0.42%，報1229.50美元/盎司。Dergunov指出，近期弱於預期的通脹數據，比如4月美國CPI數據僅上漲0.2%，可能時推動黃金和黃金礦業股上漲的一個催化因素。他提到，「美國稅制改革的不確定性以及地緣政治風險，可能對黃金股以及金銀相關交易工具提供額外的支撐。歷史會重演嗎?Dergunov解釋道，「從以往的歷史來看，當貴金屬和金銀相關交易工具遭到拋售時，礦業股票一直都會比大宗商品提早見底，而這個短期的底部對市場參與者來說是絕妙的買入機會。」然而，當前金屬市場仍有一大利空因素，即美聯儲6月加息預期升溫。但Dergunov認為沒有必要為此擔心，並且如果美聯儲6月未能如期加息，可能引發金價「火箭式」飆升。他指出，「即便美聯儲6月選擇加息，對黃金和相關資產的影響也是有限的。回首歷史，只要通脹存在，黃金和表現在加息周期中都傾向於有不錯的表現。」