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來自中金公司零售行業研報：友阿股份是兼具成長性與防禦性的投資標的。一方面，新門店逐步培育成熟、房地產項目結算以及金融業務穩步發展有助於公司 2017 年業績恢復快速增長勢頭；另一方面，公司資產重估價值豐厚提供充足安全邊際，大股東增持與員工持股計劃亦彰顯中長期發展信心。實體零售底部企穩，公司購物中心、奧特萊斯等中高端業態增長動力強勁。①公司是湖南省零售龍頭，門店區位、運營與品牌招商等優勢顯著，隨著實體零售底部企穩、區域經濟發展以及新門店度過培育期，公司業績有望逐步觸底回升（2016 年 Q4，公司業績已呈現明顯改善）；②目前公司店齡小於 3 年的次新店面積佔比 40.9%，且主要集中在購物中心、奧特萊斯等中高端業態，2017 年有望貢獻顯著業績增量（我們預計 2017/18 年次新店貢獻營收增量的佔比超過 60%）。積極拓展綜合體項目及金融業務，打造利潤新增長點。①公司綜合體項目的部分商鋪和住宅已進入結算周期，2017~2019 年有望貢獻業績，2016 年底公司收到預售房款 5.83億元；②金融業務公司已布局銀行、小貸、擔保等領域，未來有望與零售主業產生良性協同並打造利潤新增長點，參股的長沙銀行（IPO 申請已獲證監會受理）若成功上市將帶來可觀投資回報。資產重估價值提供安全邊際，大股東增持與員工持股計劃彰顯發展信心。①資產重估價值高於市值。公司權益自持物業面積 49.5 萬平米，重估價值約 104 億元，銀行股權重估價值 24.5 億元，二者合計價值高於當前市值；②大股東增持與員工持股計劃彰顯發展信心。2015 年 5 月~2017 年 1 月間，大股東累計增持 1.77 億元，員工持股計劃購買公司股票 2 億元，大股東及員工大規模增持彰顯未來發展信心，助力公司可持續成長。