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陽光城，1995年始創於福州，2012年總部遷至上海，業務涵蓋地產開發、商業運營、物業服務以及幼兒教育的投資和運營管理四大領域。2016年，陽光城集團完成「3+1+X」的布局戰略，在領跑大福建的同時，著力深耕長三角、京津冀和珠三角三大經濟區域，並擇機進入優質戰略機會城市。在已布局北京、上海、深圳、福州等9個重點城市的同時，新進入廣州、佛山、東莞、長沙、成都、鄭州、武漢、南昌八個核心城市。一、營業收入和歸母凈利潤增長迅猛，分別同比增長83.89%和91.8%2017年上半年，公司實現營業收入75.2億，同比增長83.9%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤3.3億，同比增長91.8%。主要原因是報告期內公司加大結轉力度，實現結算收入73.4億，同比增長84.6%。圖：2010-2017年H1陽光城營業收入及歸屬於母公司的凈利潤狀況從業務板塊來看，房地產行業實現營業收入73.42億元，同比增加84.58%；商管業完成收入0.33億元，同比增加75.48%；酒店業完成0.30億元，同比增加61.48%；新進入的教育管理業開始貢獻收入，2017年上半年實現收入0.09億元。表：公司各業務板塊營業收入及同比增速二、資產規模大幅增加，總資產和凈資產上漲49.84%和28.24%截止2017年6月30日，公司的總資產已達1804.55億，較2016年末增加49.84%，凈資產242.68億元，較2016年底增長28.24%。主要原因是公司積極通過招拍掛和收併購方式增加自身土地資源，實現了自身資產規模的壯大。圖：2010-2017年H1公司總資產及凈資產狀況三、投資方式多元化，收併購已成主力2017年上半年，公司投資力度不減，通過公開招拍掛、收併購等多種方式共計獲得64個地塊，計容建面721.73萬平方米。其中，通過公開招拍掛獲取12個項目，成交價格39.23億元，計容建面169.27萬平米；通過併購獲得52宗地塊，併購價款為211.56億元，計容建面552.44萬平米。截至2017年6月30日，公司累計土地儲備總量達3006.93萬平米（未考慮權益因素），總土地款1001.64億元，平均樓麵價為3331.04元/平米。其中大福建、長三角、京津冀、珠三角、戰略城市點土地儲備分別佔總土地儲備面積的22%、15%、1%、21%和41%。圖：2017年上半年公司土地儲備區域分佈狀況（萬平方米）從土地獲取方式來看，收併購已經逐步成為公司獲取土地儲備的主力方式，2016年和2017年上半年通過收併購方式分別獲取了835.9萬平米和552.4萬平方米的土地儲備，遠超過同期招拍掛的112.4萬平方米和169.3萬平方米。圖：2013-2017年H1公司新增土地儲備（萬平方米）四、融資成本持續下降，企業信用評級提升公司通過發行債券和股權融資等多種方式籌集資金來替換前期融資成本較高的信託類借款，使得平均融資成本已從2014年的10.72%降到了2017年上半年的7.14%，多元化低成本的融資渠道將為公司獲取土地及開展項目保駕護航。表：2014年-2017年H1公司有息負債結構及平均融資成本（億元）公司與主要金融機構之間保持良好合作關係，2017年上半年，在行業融資持續收緊的情況下，公司利用資本市場便利於銀行間市場成功發行了32億中期票據，且成本相對於公司以往平均融資成本明顯降低。表：2017年公司債券融資情況由於負債結構的優化，融資成本的降低以及對於公司的持續看好，2017年6月7日， 大公國際資信評估公司公布了陽光城2017信用評級報告，將信用等級從AA上調到AA＋，助力公司開啟千億未來。五、推出項目跟投機制，激勵效果明顯2017年5月公司第九屆董事局第五次會議通過了《關於項目跟投機制「合作共贏」計劃的議案》， 根據業務發展需求，公司推出項目跟投機制「合作共贏」計劃，允許由管理層團隊（除董監高外）及區域負責人、項目團隊對項目進行跟投投資，占股不高於15%。公司跟投機制雖然起步晚，但是與其他同樣採用機制的房企相比，力度較大，也具有更廣闊的前景和更大的想象空間。表：陽光城與典型房企跟投機制對比更多房企及其半年報解讀，請點擊下方鏈接！【月度金牛 | 第1期】新城控股：「雙贏」背後的三大利器——組織、運營、策略【月度金牛 | 第2期】中海地產：凈利潤率23%，最賺錢的房企【月度金牛 | 第3期】房企戰略史詩之一：行業周期與戰略節奏【年報有料·華潤置地】夯實基礎，厚積薄發【年報有料·富力地產】毛利潤率回升至36.2%，銷售穩中有增【年報有料·遠洋集團】營業收入大幅增長85%，收購中銀資產包大舉擴張商業布局【年報有料·碧桂園】及鋒而試，飛越后再現跨越【年報有料·金科股份】銷售額同比增長113%，深耕一二線城市【年報有料·招商蛇口】引領產業園區和長租公寓新風口【年報有料·朗詩綠色地產】營業收入同比增長191%，市場國際化戰略穩步推進【年報有料·中海地產】規模與利潤的雙贏【年報有料·華夏幸福】區域霸主走向全國之王【年報有料·新城控股】17年上半年銷售額同比增長75%，商業加速擴張【年報有料·龍湖地產】銷售高增長，商業助騰飛【年報有料·當代置業】踐行綠色科技理念，銷售穩健增長【年報有料·旭輝控股】3000億，新5年計劃是高是低？【年報有料·金茂】上半年營業收入翻番，投融資兩端發力拓展成長空間【年報有料·越秀地產】營收與毛利翻番，全年銷售目標已完成60%【年報有料·濱江集團】盈利與規模齊增長，開啟多元化布局【年報有料·首創置地】銷售規模和營業收入齊增長，北京地區未來仍是主戰場【年報有料·金融街】營收漲銷售降，自持物業前景大【年報有料·奧園地產】持續深耕粵港澳，17年凈利潤有望翻番【年報有料·北辰實業】營收利潤齊上漲，積極探索轉型路【年報有料·北京城建】國企改革概念下，地方國企業務模式變化之典型【年報有料·榮盛發展】持續深化京津冀布局，「3+X」戰略全面推進【年報有料·龍光地產】規模穩定增長，凈利潤率30.3%【年報有料·時代地產】規模業績穩步增長，產業小鎮引領未來發展億翰股份房地產戰略服務領域領導者，專註於為房企提供發展戰略、運營策略顧問服務，已成為60%以上百強房企的顧問夥伴。在行業多變時代，企業諮詢模式轉型之秋，億翰股份始終堅持以企業研究為抓手，專註於行業發展周期、企業運營模型和城市投資風險的研究探索，以求為房企在快速擴展、價值提升的道路上盡一份綿薄之力。