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三瓶酒能買下整個軍工行業，沒錯，這在股市中已經成了讓人啼笑皆非的事實。華泰軍工本周發布的一篇研報上說：最近有業績加持、提價刺激的茅台股價已經創出歷史新高，目前總市值高達5680億。這個數字什麼概念？就是如果茅台+五糧液 +洋河市值，總和達到8800億，恰恰好可以買下整個軍工行業(中信軍工分類里51家軍工企業合計市值為7900億).如果這還不夠震撼的話，那我們再說另一個數字：當下茅台一個漲停就能頂上某航飛機整家公司，而這家公司正好是運20軍用大型運輸機和轟六K戰略轟炸機的生產單位。是軍工慘還是酒太強？好吧，不可否認兩者都是。因為中證軍工指數從今年4月中旬至今已經跌去了22%，而其間最慘的時候曾跌去過26%。而另一廂的白酒行業則漲得風生水起，同區間內中證白酒指數漲了10%，不到兩個月相對軍工的超額收益已經達到32%！看到這些極具衝擊力的數字，軍工持有人可能已經哭暈在廁所。雖然如此，市場上卻沒有太多同情之聲，反而充滿理所應當的鄙夷：投資者A:決定股票的價格最主要的二個指標是ROE和EPS，有能耐把軍工股的盈利做上去呀！投資者B:軍工估值達到100左右，白酒漲了那麼高也才20多，比一比，誰都會選便宜的。嘖嘖嘖，這口氣，分級掌柜都忍不住為軍工反駁幾句。先說屢屢被人詬病的軍工估值軍工板塊估值高，眾人皆知，卻眾人皆醉。在市場走牛時，無論估值炒到多少，市場上的錢還是奔騰著、一腔熱血的灑向軍工，其中還不乏槓桿資金；而在市場走熊或震蕩時，無論軍工估值抹去多少，只要絕對值仍舊刺眼，資金就把它當作絕對禁地。這一特點也暴露了軍工行業的一大特性：與市場風險偏好走勢相近。市場火而風聲起，市場清淡而避之不及，於是軍工行業彈性高、波動大。近期軍工的抱頭下竄想必也與這始終沒有起色的風險偏好有關。但在風險偏好不斷下行之時，軍工也跌得夠久、夠多了。我們看一下目前中證軍工的PE(TTM)，99倍，絕對值嚇人，但卻已經到了2015年初以來的最低位。而相較而言，中證白酒僅30倍的估值卻也達到了歷史高位。孰貴孰便宜，客官們心中自然有數。圖：中證軍工和中證白酒PE(TTM)走勢 再說軍工成長性很多研報都認為，2017年將是未來三至五年的軍工產業業績拐點，主要因為軍工不僅是安全保障，還蘊藏大量高精尖技術，是我們經濟轉型升級的希望和增長點。目前我們面臨老齡化的形式，未來勞動力會持續減少，粗放型增長難以為繼，轉型升級亟待進行。但轉型升級為中高端產業，我們又要考慮技術的國際國內比較優勢，只有掌握核心技術才能打造有競爭力的高端產業。比較下來，國內大範圍掌握核心領先技術的行業，而且技術趨於成熟能夠快速產業化的，目前軍工行業是一個比較大的體量，容易形成規模效應。經過近20年國家財政的持續投入，軍用飛機、高精度導航、軍工新材料、雷達、軍工半導體/電子、軍事通信/信息化水平，通過比較技術指標，已經邁入和美國同類水平，技術成熟度快速提升，一大部分已經進入量產的拐點。這些技術在未來兩三年優先滿足戰略亟需的軍事用途，然後通過軍民融合，一大部分軍用技術可以民用化，既能帶動GDP的增長，也能帶動高端產業鏈的發展。這些因素在，分級掌柜以為當下是介入軍工的大好時機。因為接下來軍工催化劑增多：今年恰逢建軍90周年、配備新發動機的殲20B即將問世等等，都可能提升軍工板塊的風險偏好。當然，級掌柜並不能保證軍工接下來就不會再下跌，因為風險偏好指標並未出現明顯改善。所以，級掌柜建議客官們當下定投軍工分級(161024)，高波動、未來有上漲動力等都符合優質定投基的條件。