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A股的問題，多年轉了一圈，又回到了死胡同。但是本質還是利益驅動模式問題。一、05年股權分置改革前，大股東眼裡的肥肉就是上市圈的那個資金，因為那時候不能減持流通，所以實在的就是募集資金。所以05年前，大股東的違規，多表現為關聯交易套取募集資金，因為股價跟利益沒什麼關係，所以最終市場在消耗完存量資金后陷入死局。股權分置改革后，股價成了重要的一環，而且行情在時間上，特別巧合。07年放開的中小板擴容，巧合的10年解禁期間，中小板牛市。10年開的創業板，也是12底13年初開始了大行情。股價，減持是其最大的利益驅動。制約減持，大股東從股價上受益受限后，而新上公司是章程都有回報投資者條款的，也就是說，股價業績做上去，大股東好處不多，反而要分紅。二、09-13這段，A股新股的特點是超募，好多公司，印象里當時的碧水源、萬邦達，海普瑞等等，一下子都是融到幾十億，超出募集。這期間上市的公司，發展出併購重組消耗掉募集資金的玩法。但本質也是最終減持退出。三、14年之後的新股，尤其是現在22倍PE左右發行的新股，其實扣除掉發行費用，融資數額並不多。控制增發和減持后，能做的文章就更少了。現在的模式，國企藍籌權重這些，如果無法理順股價和利益驅動關係這些，只靠業績和分紅來支撐的話，A股的確是沒有底的。除非有市值考核或者類似效果的機制。中小民企，控制定增和減持后，利益驅動模式基本也被搞殘廢了。以現在的資金量和解禁減持的堰塞湖，再考慮新股不斷的抽資，如果沒有令人信服的邏輯來理順利益驅動模式的問題的話，A股基本就回到03-05那個死胡同了。現在可能就是進行時。歷史每次市場底部的估值水平，這些年隨著股票數量增加，也在不斷刷新。08年1664時代，有色煤炭這些大概動態PE跌到10見底。11-12成長這些動態20倍基本就是底。這期間工行、建行底部動態計算股息率達到3.5-4%。12年之後，13年底、14年初，銀行和建築這些普遍PE動態到5，餘額寶當時利息還在6%，這些群體股息率可以在4%以上。17年當下，股份行依然還保留在5-8PE動態，股息率4%左右。同時，大批周期股出現動態10PE內，股息率部分可以到4%按這個角度看，隨著股票數量增加，A的估值體系，是在不斷下滑的。淘吧老人海進說過一段話，思路基本就是按現在市值倒推原話如下：市場會基於一些想象力定價，這沒錯。但是卻可能忽略了公司能夠達到的凈利潤的絕對水平，以及忽略了能夠穩定在某一凈利潤水平之上的可能性。典型的例子，就是成長速度放緩后的金螳螂、網宿科技。以目前國企的一些典型看利潤40%拿來分紅，這個約束看。如何去推算成長的邊界。我的做法是倒推，比如一個已經達到200億市值以上的成長股，假如現在就是成熟期，那麼以25-20PE做一個穩定成熟期估值水平，看看能否做到8-10億凈利潤，並且維持在這個水平上。而且能否拿出3億左右的資金來分紅。亞楠是做股票大數據的，近期案例回顧：4.20日提示603036如通股份，開盤強勢拉升至漲停4.24日提示002457青龍管業，累計收益30%4.26日提示002158漢中精鐵，累計收益36%4.28日提示300137先河環保，累計收益13%5.3日提示600242中昌數據，累計收益16%亞楠微信：ycj1066