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在投資圈浸淫多年，今天主要談談我天使投資、VC投資和戰略投資之間差異的理解，如下：也就是說，對比天使、VC、戰略投資及併購這三種不同階段投資模式，我覺得：天使投資是做農業，VC是做獵手，戰略投資是做養殖。如下圖所示：1天使投資——農耕模式天使投資是最悲催的。為什麼說天使投資最悲催？農耕最辛苦，除了自己要勤勞，收成得看天，收穫周期最長——春種、秋收，一下子大半年就過去了，要是趕上年景不好，顆粒無收，還要等明年！天使投資發生在一個創業項目的最早期初創之時，一般來說，這個階段的創業項目還啥都沒有，為什麼第一筆投資也叫種子輪，就是這個意思，就是你把一粒種子埋進土裡，然後，就可以開始——漫！長！的！等！待！了！要等多久？我有個好朋友叫王建碩，他在上海創業，我認識他的時候他是微軟的項目經理，在他不到30歲的時候，開始創業，去年公司掛上了新三板，今年運氣好的話，可能轉到主板上，而他今年正好40歲——他做的這家公司叫百姓網，創業整整12年了。這算運氣好的，最終能走到IPO，這些運氣好的一路走來沒有犯致命錯誤的創業者，平均把公司帶到IPO需要多久呢？我去年底在另一個朋友——IT桔子的創始人文飛翔那裡聽到了一個數據，在TMT領域的創業公司平均IPO需要119個月，哦，可能這麼說不直接，你加1個月上去，就是120個月，正好10年！注意哦，這只是平均數，那些更牛逼一點的比如騰訊、百度、360都是6年左右就IPO了，高德也是正好6年，而58呢，運氣就差點兒，但也是8年多就IPO了，輪到百姓網這種，熬了12年，還是拿來做分母的。你也不能說百姓網運氣不好，只是慢一些罷了，公司還是好公司，去年也開始盈利了，熬到今年終於可以揚眉吐氣吧？不！百姓網的對手正是58趕集，上市也不是終點啊，上市之後還被打死的也比比皆是。如果你是百姓網的天使投資人，你會怎麼想呢？有人說，那我半路就可以退出啊！好，現在來說說退出問題——從退出的優先順序來說，一般都是最新一輪的投資人有優先權，也就是說，越往後的投資人享有的權利往往越高，你作為最早一個投資的個人天使，嗯，給你一個更悲催的事實，就是你很可能是最後一個退出的，至於是否還能賺到錢嘛，呵呵呵……現在，還有人覺得天使投資是個賺錢的買賣么？矽谷曾經有過一個統計，說天使投資整個行業的收益率是負數！創業者，看到這裡，請心疼你的天使投資人360秒！雖然天使投資這個行業平均是賠錢的，但畢竟有人賺了錢，還有的人可以賺成百上千倍，在這些撞了大運的天使投資人成為知名大V之後，他們吹的各種牛逼就把很多人吸引進來了，於是想做天使投資的人越來越多，加上現在炒房子也都不賺錢了，實體經濟每況愈下，錢要去哪兒就成了問題，不做天使投資你還能做啥？那麼做天使投資都需要具備什麼呢？對行業的了解？這個可能是需要的，但我認識很多啥都不懂的投資人也能投早期項目賺錢，為啥？因為運氣在這個階段真的佔了很大比重！佔多大比重呢？我覺得差不多是95%這個樣子！另外的5%是什麼呢？其中有4%是你的人脈，或者說，找到項目的能力，還有1%，是你的專業水平。但所有這一切的背後，就是兩個字——勤奮！如果你不勤奮，運氣來了也跟你沒關係。如果你不勤奮，你認識的人就不會足夠多，就找不到好項目。如果你不勤奮，學習速度就慢，專業水平就跟不上行業發展。2VC投資——狩獵模式為什麼叫狩獵模式呢？這個階段不再像天使投資的時候看天吃飯了，之前拿到過天使輪投資的一些項目已經跑出來了，有數據，有團隊，有營收，有模型，可以計算一下了，這時候就需要投資人具備較強的分析能力和辨識能力，還有，要敢於在關鍵時刻開槍——這就是對獵手的要求——所以說好的VC其實就是好獵手，能夠在狩獵季中滿載而歸，就算打不著豹子也能抓兩隻小白兔回來。運氣在這個階段仍然發揮作用，但已經不像極早期時影響那麼大了——在VC基金的運營中，策略、槍法、子彈的儲備、團隊的配合都開始越來越重要。首先說策略，我們經常聽到的關於「賭賽道」、找「風口」、好項目不斷加註等等，這些都是基金策略的描述，一個好的VC基金背後，一定有相當優秀的策略在起作用。槍法的作用也很大，再好的策略也是靠人來執行的，所以優秀的VC基金也必須有優秀的團隊，一線VC的進入門檻很高，就是對個人的槍法有明確要求。好槍法是怎麼來的呢？當然是多多練習——所以那些經常投項目的VC其實是很鍛煉人的，至少人家讓你去實戰開槍，一般來說，一個神槍手的養成至少需要5年以上並且花費大量子彈讓他去參與實戰。講到這裡，就知道子彈多的好處了，至少對培養團隊有莫大的幫助，我見過很多紙上談兵的VC投資經理——這些人理論一大堆，說到各種模型各種名詞比我還能講，但是他再能說，也就是在家裡後院的靶場用水槍打過靶啊——從來沒有真正自己主導投資過項目，怎麼可能光靠看就把投資學會了？為什麼早期的IDG，後來的經緯，都能成為VC界的標杆和黃埔軍校？無他，開槍夠多而已，你在那兒猶猶豫豫一年只投5個，人家每周都能投一兩個出去，經常一梭子出去橫掃一片，你說誰的經驗更足？過個幾年，看看是誰的槍法練得更好？除了以上這些，要做一家一線VC基金，團隊的配合也非常重要。一個明顯的事實就是，那些頭部的知名基金，幾乎沒有靠一個人就搞定一切的，合伙人都要有三五個甚至更多，團隊里投資總監、投資經理、分析師也需要一些人。為什麼？你見過一個人出去打獵的么？如果是在農耕時代，一個人種一片地，還是OK的，所以天使投資那個階段，一個人就能幹，而且，最好就一個人干——種地嘛，各種各的吧。但是到了狩獵時代，獵人必須組團上山，這是常識。你說你是武松，好吧，那算你狠，但就算是武松，還得有人賣酒給他壯膽呢。從收益獲取的時間來看，打獵的周期一般少則一兩天，多則一兩個月，獵人們就能帶著獵物回來了，這個要比當農民強多了（上面講了，農民要見到收成至少大半年），是吧？但是風險也不小——搞不好連命都沒了——做VC的本質上是給LP打工的GP，如果業績非常差，真的就可能徹底失去職業發展的機會，再也無法從事這個領域的工作了。3PE投資——養殖模式PE投資所謂的躺著賺錢，是相對於前面的天使和VC兩個階段來說的，PE這個行業的錢賺得相對輕鬆，等待的時間也更短些，雖然收益不可能動輒幾十倍，但很穩健，而如果是一家大公司來做戰略投資和併購的話，對於回報的要求更不是簡單體現在財務層面上了，因而與前兩種一級市場常見的投資模式有較大不同。要進入養殖業，門檻是更高的了，你看看丁磊養豬花了多大成本？首先，最重要的就是資金門檻，大公司戰略投資（PE型投資）的標的普遍是即將或已經進入成熟期的項目，要投這種項目，以億為單位的投入只能說是起步價了，我隨便舉兩個小栗子——Facebook收Instagram的時候，還算是在早期，那會兒ins的產品剛剛穩定住，用戶量卻是已經爆發了，Facebook衝上去砸了將近10億美金給收了，後來Facebook又幹了個更土豪的事兒，190億美金收了WhatsApp，這兩筆收購今天看來都是養殖模式的極佳案例。儘管到了戰略投資和併購階段，仍然有很多人把豬給養死了，但大多數PE型項目還是追求穩健為先，當時很多人說小扎太不淡定，那倆項目都是初創公司，都還是虧錢的項目，估值卻一個比一個貴。。。。。。今天再看呢？阻擊Snapchat，全靠Instagram，而WhatsApp完全就是另一個微信——在那之前，Facebook沒有IM的基因——現在Facebook的估值奔著1萬億美金就去了，這裡面不能說沒有這兩次成功收購的功勞吧。國內近幾年也養了好多很肥的豬——京東、58、美團、滴滴、搜狗、摩拜這些高比例參股的先不算，就連微信團隊的核心Allen Zhang同學，其實也是當年收購進來的。當然，有錢的機構可多了，那並非PE投資的主要優勢所在，真正的門檻在於資源整合能力——如果沒有巨大的流量入口，騰訊去投資也占不到什麼便宜，未必就能給所投項目帶來太多好處——所以這豬也不是隨便就能養的，你得自己建豬圈，備飼料，防豬瘟。。。。。。必要的時候還得有殺豬刀！看看騰訊和阿里在戰略投資方面的一些對比，還是挺有意思的——騰訊因為有先天流量入口，所以一直以來都喜歡投資或收購一些有較強交易屬性但在流量方面很饑渴的項目，這就是缺啥補啥，企鵝家最缺的是交易場景；而阿里缺的是流量，最不缺的就是交易場景，所以阿里一直以來都很喜歡投低成本的流量入口，比如墨跡天氣這種純工具型的產品，阿里幹嘛要投，就是去拿流量的，大一點的比如當年投微博，也是這個邏輯。從成功率上來說，養殖業因為是比較可控的，從種源開始，到每一個階段的成長，都可以做到非常可控，大大排除了一般早期項目會遇到的問題，所以風險比早期投資還是低了很多，但也正因如此，其收益也只是可見的倍數（如果有可計算的賬面回報的話），一般來說三五倍回報已經算很好的了，我上面說的Facebook和騰訊這種案例，都已經算是行業翹楚的業績了。4結語簡單總結了這三種投資模式，我們應該要明白的就是這樣幾點：1、投資越是在早期越難賺到錢，因為風險太高，成功率太低；2、天使投資階段，誰也別吹牛逼你看得多准，投中的都是撞大運，要講槍法，得到A輪以上，VC的幹活；3、要想賺錢快，就得先賺足夠多的錢，這聽起來是個悖論，但恰恰就是如此，越有錢的人賺錢越快——做PE的不可能有窮人。4、真正要持續做早期投資的話，若沒一點情懷，還是難以堅持的，想想面朝黃土背朝天的老農吧。括股東會員、黑金卡會員、金卡會員和普通會員，目前已服務會員超過2000人。會員服務包括：來自300位一線投資人導師的知識分享、每年500個優質項目推薦、50場線上線下交流活動、以色列/矽谷國際遊學、基金及母基金投資合作等。會員諮詢、優質項目推薦及業務合作請聯繫：茶小二（微信/電話：18301366026）徐小平 | 蔡文勝 | 羅明雄 | 薛蠻子 | 桂曙光 | 閻焱 | 童士豪 | 熊曉鴿 | 李竹 | 張穎 | 王剛 | 湯旭東 | 羅茁 | 劉小鷹 | 朱嘯虎 | 吳世春 | 黃明明 | 王利傑 | 劉國煒 | 錢中華 | 董占斌 | 陳瑋 | 劉凡 | 鄭蘭 | 章蘇陽 | 肖冰 | 王浩澤 | 成妙綺 | 李浩 | 王求樂 | 劉芹 | 高燃......