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今天我們聊聊貨幣基金。原因很簡單——「沉寂」許久的它，最近收益率飆升。先看看貨幣基金整體的收益率情況。3月28日，全市場貨幣基金的7日年化收益率均值達到3.83%，這是自2015年7月以來1年零9個月的最高值！(基金過往業績不代表未來業績表現。)全市場貨幣基金7日年化收益率均值(2015.7.1-2017.3.28)可能小夥伴對整體數據無感，我們再舉兩個鮮活的栗子： 大家都很熟悉的餘額寶，7日年化收益率也創了2015年7月以來的新高。餘額寶7日年化收益率小通家的兩隻貨幣基金，收益率更高，7日年化收益率都突破了4%。融通匯財寶E成立以來7日年化收益率融通現金寶A成立以來7日年化收益率知其然，也要知其所以然。下面進入今天的正題： ★ 貨幣基金的收益率為啥一路走高呢？★ 貨幣基金的收益率還會保持這麼高么？先看第一個問題。由於收益率飆升，貨幣基金最近頻頻上頭條。許多媒體的報道都用「資金面趨緊」來解釋貨幣基金收益率的走高。先容我挽起袖子，且聽我娓娓道來。 先來看看貨幣基金的收益是怎麼來的。 隨便打開一隻貨幣基金的招募說明書，在「投資範圍」下面都能看到這麼一段話：總結一下，貨幣基金的錢主要放在下列5類資產中：① 同業存單就是由銀行等存款類金融機構發行的存款憑證，期限通常在1年內。貨幣基金買入同業存單，就相當於把錢借給銀行，銀行到期還本付息。 銀行這麼財大氣粗，為啥還要借錢捏？ 即使再富的富人，也會有周轉不開的時候，這種情況叫做流動性不足。這時候，就要臨時找朋友借點錢補一補虧空。隨著金融機構的資金配置越來越緊湊、高效，借錢補充流動性的需求就會越來越多。② 債券回購這個簡單解釋一下：假設A有債券且需要借錢，B有錢；債券回購就是A先把債券賣給B，到了約定時間再買回來。主要為了解決短期融資問題。 債券逆回購剛好相反，B先買了A的債券，到期在把它賣回給A，收回本金和利息。而貨幣基金主要是作為資金出借方吃利息，也就是債券逆回購。 當然，貨幣基金在持有債券的時候，有時也會把債券抵押出去借錢，然後再買入更多債券放大收益，也就是加槓桿。我們之前講過<戳這裡>③ 一年以內銀行存款這個可不是一般意義上的銀行存款，主要是指協議存款，利率和期限由基金公司和銀行協商確定。利率要比普通存款高很多。④ 剩餘期限在397以內的債券處於流動性和安全型考慮，貨幣基金主要配置短期國債。⑤ 現金為了應對贖回，貨幣基金需要保留一定比例的現金。其中，銀行存款、債券回購、同業存單是目前大多數貨幣基金的主要投資品種。以融通匯財寶貨幣基金為例，2016年四季報公布的資產配置如下：所以，如果銀行存款、債券回購、同業存單的利率走高，貨幣基金的收益率就會水漲船高。 從數據上來看，確實是這樣：☆ 債券回購利率 ↑債券回購利率主要可以參考銀行間質押回購利率(7日)、上交所質押回購利率(7日)，從下圖來看最近均明顯上行。☆ 銀行協議存款利率 ↑貨幣基金投資協議存款的收益率主要的參考指標是上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)，特別是1個月利率的參考價值比較大。這個上行的趨勢更加明顯。SHIBOR(1月)走勢☆ 同業存單發行利率 ↑我們統計了最近春節以來在發的同業存單發行利率，上行的幅度也不小。而這一切「漲漲漲」都是因為——資金面趨緊。 通俗點說，就是市場上的錢變少了，但大家又都要借錢，怎麼辦？提高利率唄！於是借錢的成本就上去了。所以我們看到，不管是同業存單、銀行存款還是債券回購的利率都有明顯的提升。 那麼問題又來了： 資金面為啥趨緊？市場上的錢怎麼就變少了呢？ 這個問題比較專業，小通請教了融通現金寶貨幣基金經理王超，他認為主要原因有兩點：① 央行不再寬鬆今年1月底、2月初，央行提高MLF利率和央行逆回購招標利率標誌著貨幣政策的轉向。3月16日，為順應美國加息，央行再度提高MLF 利率和逆回購招標利率，進一步確認了央行緊縮的態度。 簡單地說，央行把借給各個銀行的錢的利率提高了，各個銀行考慮到自己的成本，無法像之前那樣happy地向央行「借借借」了。② MPA考核升級2017一季度季末MPA 考核較為嚴格，金融機構提前準備跨季資金應對考核。 所以大家為了應對一個叫MPA的考核（關於MPA是啥可自行百度），都把錢握在手裡，不願意借出去，市場上的錢就更少了。對於未來的趨勢，超哥是這樣說的： 3 月26 日，央行行長周小川在博鰲亞洲論壇表示：貨幣寬鬆已經接近尾聲。由此判斷，貨幣政策邊際或將進一步收緊，資金面相對緊張的局面也將繼續維持。 資金面繼續緊張意味著同業存單、銀行存款、債券回購等利率還將居高不下，所以貨幣基金的收益率有望維持甚至進一步走高。 看到這兒，請允許我打個小廣告：周四（3月30日）15點之前買入，享清明小長假收益！數據來源：wind關注小基快跑雞年6到飛起風險提示：投資者購買貨幣市場基金並不等於將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。今日有紅包！點擊閱讀原文，搶！