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周二香港股市不少個股突然暴跌，最大跌幅達到95%，跌幅超過50%的股票也超過10家，如此集中出現的閃崩，A股投資者不僅沒見過，甚至都沒聽說過，但是未來並不排除這種閃崩風險向A股傳染的可能。根據分析師介紹的閃崩原因，主要是資金面和流動性的問題，與公司基本面關係不大。本欄這樣理解，這些股票本就成交低迷，乏人買賣，突然出現一部分拋盤，因為無人承接，結果股價就大幅暴跌，這種走勢在A股市場不會出現，主要原因是因為有漲跌停板的存在，但是瞬間下跌7%或者8%也是很嚇人的，投資者不可不防。A股市場的漲跌停板制度，對於防範盤中出現非理性的閃崩價格非常有效，但是卻無法阻止個別公司因為流動性不足而引發的估值下跌，這樣的風險，還需要其他措施加以防範。什麼是流動性不足引起的估值下跌？就是指某一家公司由於持股者多為中小散戶，當他們被套牢的時候，便不願意賣出股票，因為大多數股票都因為被套而不賣出，導致市面上流通的股票數量驟減，與此同時，由於公司本身的基本面並不算理想，無法吸引機構投資者等大資金的進場買入，其他散戶投資者看到公司股票成交量很低，股價一潭死水，也不願意進場買股，那麼此時這家公司的股票流動性就已經出現了問題，公司股票可能並不虧損，也沒有財務問題，但因為投資者不願意交易這支股票，導致其他投資者也無法正常買入賣出。那麼此時該公司的估值就理應大幅下降。顯然，這樣的股票是很難上漲的，因為上方有太多的套牢盤，主力資金又無法在底部買入足夠多的籌碼，那麼向上推高股價顯然是在為他人做嫁衣，如果其他散戶投資者在高位紛紛解套出逃，推高股價的大資金將會得不償失，這樣的傻事，沒人願意干。對此，香港股市也制定了相關的退市政策，即公司股票如果連續20個交易日沒有成交，那麼就要退市，這一點A股投資者很難理解，因為咱們這裡哪怕是一天沒有成交都會是重磅新聞，更不用說是20個交易日。A股未來會永遠這樣活躍嗎？現在管理層正在不遺餘力地進行去散戶化，即不鼓勵散戶投資者直接投資A股，而是希望散戶投資者能夠通過基金分享股市的成長。如果未來A股市場散戶投資者越來越少，那麼個別股票的流動性也將會出現問題。在本欄看來，A股大多數個股的估值水平都要高於香港股市的這些小盤低價股，這些A股高估值品種未來不排除出現不斷價值回歸的可能，伴隨著價值回歸，這些股票將會被高位套者鎖定，那麼他們未來的流動性也將出現問題，從K線圖上看，他們的走勢相對平穩，經常會出現長長的上下影線，這樣的股票將不再適合投資者投資。周科競