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即使美聯儲主席耶倫本月明確表示，她預期會按照計劃緊縮政策，但是期貨交易員仍持懷疑態度。在當前美國經濟溫和、通貨膨脹低迷的背景下，為什麼美聯儲仍然堅定支持升息呢？耶倫會否最終犯下鷹派的「政策錯誤」？投資者對升息持懷疑態度根據聯邦基金利率期貨，市場價格反映9月升息幾率偏低，而12月升息幾率也不到五成。儘管耶倫講話鷹派 交易員認為美聯儲加息空間不大市場對聯邦基金利率的定價比美聯儲更低，投資者似乎認為通貨膨脹低迷的背景下，較高的利率很可能會危機經濟擴張，迫使中央銀行放緩緊縮步伐。普通投資者認為，美聯儲升息是一個徹頭徹底的錯誤，當前美國經濟增長如此緩慢，僅有2%左右，加息很可能會讓增長更加緩慢。美聯儲為何堅定升息和縮表？投資者忽略了勞動力市場緊張的因素投資者只看到了通脹低迷，卻忽視了另外一個重要的經濟指標—失業率。美國的失業率連續多年下滑，已經跌至了4.3%的非常低迷的位置。失業率下滑不僅僅意味著美國勞動力市場接近充分就業，同時也意味著，美國的勞動力市場增長潛力越來越低，這其實會加劇勞動力市場的惡化。在低迷失業率的背景下，僱主們很難用較少的工資招聘到合適的勞動力。另外一項指標也顯示出勞動力市場的這種跡象，那就是美國的職位空缺數據。該數據顯示，美國的職位空缺已經達到了歷史的最高點。這不僅僅意味著美國勞動力找到新工作的機會增加，同時也反映出僱主們不得不用更多的成本，來招聘他們需要的人才。薪資的增加會加劇通脹。正是看到了這一層的關係，美聯儲主席耶倫才會認為，當前低迷的通脹僅僅是暫時的因素，美聯儲希望通過較早的提高利率來預防薪資上漲通脹上升的情況。政策依然高度寬鬆從另外一個角度來看，即使美聯儲短期提高了利率，但實際上，美國的貨幣政策依然高度擴張。我們可以通過10年期債券收益率的走勢來得出，政策依然高度寬鬆的這個結論。在刨除稅收和通脹因素之後，美國10年期債券投資的收益率仍然是負數，只有30年期的債券略有收益。這些回報如此糟糕，它們幾乎不符合投資品的資格，相反，我們可以把這些債券認為是對政府的捐贈。綜上所述，如果美國勞動力市場出現緊張和匱乏，而生產力沒有什麼提高的話，勞動力的成本會上升，而通脹也會隨之上升，這正是耶倫關切的問題。因此，耶倫才會在目前通脹和增長相對低迷的情況下，堅定的升息和縮表。