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近日，內房板塊好戲連連。繼綠城(03900)在7月3日大漲之後，金地商置(00535)接棒，在7月6日股價飛揚，飆漲21.05%。對於金地商置此番暴漲的解讀，智通財經在《剛剛!金地商置(00535)一「漲」成名，市值飆升19億》一文中有詳細分析。據了解，金地商置是金地集團(600383.SH)旗下獨立運作的地產投資、開發及運營管理的唯一海外平台。2012年，金地集團收購港交所上市公司星獅地產，並於2013年更名為金地商置。一向處事低調的金地商置近期股價波動較大，其背後的投資邏輯在哪裡, 智通財經特分析如下。1、目前公司大概有1100萬平方米的土地儲備，23%在北上廣深一線城市，其加權平均土地股權約60-65%。其土儲大部份是在2014-2016年上半年拿到，故其銷售毛利率在過去幾年都能達40%以上，毛利率為同業中首三名之一，加上其周轉在近年加快，更保證未來盈利上升的基礎。(金地商置在2016年底的總土儲，數據來自公司年報)2、公司市凈率偏低，估值便宜。在現價0.69港元的基礎下，金地商置市凈率才1倍，相比近半年股價大幅上升的二線房企如旭輝（00884） (市凈率1.4倍) 、新城發展（01030）(市凈率1.55倍) 等, 金地商置的銷售增長更快、毛利率更高且凈負債率更低，股價更有機會追落後補回升幅。3、公眾持股28.63%。金地商置現在的股權結構為：金地集團持有41.57%;印度尼西亞力寶集團持有29.8%;剩下的為其他公眾股東，持有28.63%。街貨數目較少且在7月 6日大成交下很多街貨已入強者手中，未來股價向上機會更大。（數據來自公司2016年年報）4、公司的貸款利率較低。2016年底，金地商置總借貸101.6億元人民幣，其綜合利息成本約為4.5%-4.8%， 利息成本為行業中較低水平。5、金地商置的目標。一是，在2018年擁有1500萬平方米的土地儲備及全年合約銷售超過500億元人民幣，規模達到中型地產商的發展水平。二是，金地商置希望到2020年，公司商業園規模達到150萬平方米，在五年內把它分拆做REITs上市。投資及管理商業園是金地商置在2016年開展的一項新業務。受成功租賃和管理深圳威新科技園一期及二期的經驗啟發，金地商置計劃在一線及二線熱門城市收購新土地以發展商業園。為此，2016年，該公司在上海收購三幅土地，用於發展商業園。三是，金地商置將在全國最大15個城市擴大業務規模，發展快速周轉的住宅物業。同時，通過在美國投資房地產項目。2017年起計劃投資內地以外，如香港、倫敦的房地產項目。6、金地商置貨值超1800億元人民幣，2017年銷售目標不少於350億元人民幣。智通財經注意到，目前金地商置有1100萬平方米的土地儲備，公告數據顯示，2017年上半年公司項目的銷售均價約1.7萬元人民幣/平方米。如果參照此均價水平，也就是說，金地商置的公司貨值超1800億元人民幣。另外，2017年上半年金地商置銷售額激增至226億元人民幣，完成原來銷售目標350億的64.6%。根據公司的推盤情況來看，全年的銷售額有望突破這個目標。