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央行7日公布外匯儲備數據，1月外匯儲備29982億美元，預期30035億美元，前值30105億美元，為連續7個月下滑。這也是自2011年2月以來首次低於3萬億美元。1月外匯儲備22064.63億SDR，前值22394.15億SDR。一、外管局離岸市場操作，人民幣揚頭上漲自從外管局在香港離岸市場大動干戈之後，人民幣下跌趨勢是徹底扭轉了。繼1月創下2010年以來的最大月漲幅后，2月5日，離岸人民幣進一步升至6.802。走勢相反的美元則創下另一「之最」，美元指數在1月下跌近2.7%，成為自1987年以來最差年度開局表現。進入2月，美元延續跌勢，2月5日美元指數報99.73。但大手筆之後是人民幣的買入和美元外匯的賣出，事實上外匯儲備的降低和這次操作不無關係。 國家外匯局負責人表示，從2016全年的情況來看，央行穩定人民幣匯率是外匯儲備規模下降的最主要原因。外儲和人民幣匯率未來在很大程度上仍取決於美元。另外，非美元對美元總體貶值和資產價格變化也對外匯儲備規模造成了一定影響。首先，上月，美元對歐元和日元大幅貶值，這意味著，持有的那些以歐元和日元資產在換算為美元后，規模會增加，這在一定程度上會增加外匯儲備估值。其次，在過去兩個月里，人民銀行減少了對在岸和離岸市場的干預力度。由於美元指數——衡量美元對一攬子貨幣的匯率——攀升至了過去14年以來的最高水平，人民銀行採取措施穩住了人民幣對美元匯率。美元走弱是否持續配合改善匯率預期，仍面臨不確定性。如果美元在2月份保持弱勢，那的外匯儲備會企穩甚至微幅回升。但現階段，美元走強的趨勢始終沒有扭轉，央行甚至一度多次市場操作。二、央行公開市場操作，人民幣事實加息、央行自今日起上調常備借貸便利(SLF)利率，隔夜品種從2.75%上調35個基點(bp)至3.10%，七天和一個月SLF利率各調高10個bp至3.35%和3.70%。同時央行將對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利利率在上述利率基礎上加100個基點，隔夜、七天、一個月的利率分別為4.10%、4.35%和4.70%。這被很多分析師理解為：人民幣加息。繼春節長假前調升中期借貸便利(MLF)利率后，央行公開市場今日上調了公開市場逆回購利率，七天、14天和28天逆回購利率均調高10個bp，分別至2.35%、2.50%和2.65%。這麼短時間內的多次操作，體現了央行對於金融市場穩定的強勢干預。在此前推出臨時流動性便利(TLF)操作后，上周央行公開市場順勢凈回籠；但考慮到春節后逆回購到期量偏大，央行又開展中期借貸便利(MLF)操作，不過意外上調了利率。司徒正襟說：央行本次上調公開市場逆回購利率、SLF不同期限的利率，並且同時對不符合MPA的金融機構實行100BP的懲罰性利率上調，這反應央行在數量上確保流動性穩定的同時，又在價格上體現出去槓桿和抑泡沫的意圖。主要還是對1月的信貸投放規模大幅增長的一個直接的回應，同時在當前時點貨幣政策做這樣的調整，也是基於近期經濟數據較為良好，並且通脹預期逐步抬升的預期逐步強烈。運用偏價格的手段來進行調控是較為明智的選擇，其效應類似於加息，但是又會減少加息帶來的負面效應，降低市場對貨幣政策進一步收緊的預期，從而減少對資本市場的衝擊。從對各類市場的影響來看，短期內影響最大的莫過於債券市場和國債期貨市場，早盤在公布這個消息后，T1706的跌幅超過1%，迫近前期低點，扣除可轉換債券的期權價值，遠期期貨合約的到期收益率迫近3.8%，這會提升整體的利率中樞，對於股票市場的估值提升會不利。三、宏觀市場穩定，人民幣幣值企穩。春節前國家統計局公布的2016年GDP好於預期，為6.7%，去年四季度甚至增長了6.8%，這讓市場感覺的宏觀經濟基本面企穩並轉好，因此匯率將會穩住。這也是之前進行的外匯儲備帶來的好處。只要能夠進行幣值的穩定，央行願意付出外匯儲備降低的代價。央行行長助理張曉慧日前也在撰文中稱，基本面因素將繼續支持人民幣作為穩定的強勢貨幣。這意味著高層事實上是默認外儲的降低在合理的範圍內。在此情況下，春節期間，離岸人民幣大漲近800點。在岸匯率也開始爬坡，節后首個工作日人民幣兌美元中間價報6.8556，較上一交易日上漲32個基點;當日在岸人民幣兌美元收盤價報6.8740，漲40個基點。除了宏觀經濟因素在支撐人民幣匯率，不得不提的還有央行由中性偏松向實質性穩健過渡的貨幣政策。春節前夕和節后首個工作日，央行都上調了資金利率來進一步去市場泡沫。業內人士預計，後期資金利率中樞預計還會上升，這也直接推動人民幣匯率穩定。本輪美元下跌主要是對前期過度樂觀情緒的修正。川普在去年11月8日的勝選開啟了美元的強勢上攻行情，美元指數從98附近一路攀升至12月中旬的103上方。隨後震蕩下跌，今年1月31日首次跌穿100指數大關。四、川普減稅與基建并行、強勢美元修正美國的經濟數據、貨幣政策和外部環境都有不錯表現，美元指數前期反彈的起點就是美元指數此輪下跌的重要支撐點位。據此算來，在美元指數跌到100附近之後，其進一步下跌的空間可能已經不大。與之相對的，則是人民幣的貶值。一位接近央行的人士預測，今年6月底前後，人民幣兌美元可能會突破1：7關口，人民幣漸進式貶值的方向並沒有改變，只是速度和節奏的問題。美聯儲2月6日公布數據美國1月就業市場狀況指數（LMCI）錄得1.3，前值為-0.3。該指數對市場了解美聯儲對勞動力市場的看法極其重要，美聯儲曾表示該指標比非農更好地反映出勞動力市場的真實狀況。同時歐洲政治形勢風起雲湧。法國和德國大選不確定性驟然升溫，加劇了市場對歐洲政治局勢的擔憂，歐元承壓為美元反彈創造了空間，而美元溫和走高令油價承壓。川普正式簽署行政命令，推進Keystone XL和達科他管道兩項輸油管線建設，兌現其競選承諾。同時，參議院民主黨則提出了一萬億美元的基建計劃，並尋求與川普的合作。根據川普就職日白宮發布的綱領性文件，川普希望通過放鬆對美國能源行業的管制，開發美國的頁岩油氣資源。在達到減少進口能源費用，實現能源獨立的同時，利用油氣資源獲得的資金，進行大規模基建。同時其將通過減稅及放鬆監管，刺激民間投資。這一系列行為推高了相應的川普概念股，汽車股、油氣管道股、基礎材料股、鋼鐵股普漲。這也給了美元一定的上升空間。