Zi 字媒體

7月29日，由《21世紀經濟報道》主辦、浦發銀行聯合主辦的「2017年資產管理年會」下午大類資產配置論壇上，齊魯資管董事長章飈在演講時表示，當下的資管行業將發生徹底的變化，未來是凈值型產品的天下。建議資管機構從客戶和產品兩端轉變思路，客戶端區分真實投資偏好，產品端多提供低波動的凈值型產品，在做這些產品的過程中MOM或是一個重要的工具。「我是做量化投資的，努力用數量方法在歷史數據中尋找規律，認為歷史會重複是一種普遍使用的觀念。但我今天想說說我最近對於資產管理行業的看法，也許這一次真的不一樣了。」章飈說。繼上半年的「三三四」之後，七月內針對資管又有兩件大事：其一是7月4日，央行《金融穩定報告2017》提到，引導資產管理業務回歸本源，有序打破剛性兌付；其二是7月21日，銀行業協會理財專委會提到，打破剛性兌付就需要商業銀行逐步減少預期收益型產品的發行，向凈值型產品轉型。如果把時光往回推五年，無法想象資產管理行業會有今天的盛世。再想五年後的資產管理可能是以凈值型的產品打天下。因此，章飈認為，現在應該逐步減少預期收益型產品的發行，向凈值型產品轉型，使資產價格的公允變化及時反映基礎資產的風險。如果要做這樣的轉型，需要解決資金無風險偏好與資產高波動事實之間的矛盾。解決這一矛盾需要從客戶端和產品端兩方面入手。章飈認為，解決客戶端的方法有兩個，第一個是，資管機構無法提供零風險的理財產品，如果想要那就是銀行存款，而且還是有帶限額的。另一方面是讓客戶接受波動，去接受低波動的低風險的產品收益低，高波動的產品收益高。而且對於風險高的產品可以適當延長投資期限來獲得相對高的收益，可能PE類的產品的投資期限將會更長。而解決產品端可以通過四個維度，第一是儲備足夠多的管理人；第二是對資產有足夠的了解；第三是要有足夠多的資產投資策略；第四要有足夠多的資產配置工具，或者說有足夠多的工具組合方法。資管機構要做的是用這些工具組合出客戶勉強能習慣的東西，即風險和收益真正匹配的產品。「特別是銀行為主的資產管理主流還是要努力創造出一些低風險、低波動的產品，實現這個目標的方式上，運用MOM和FOF工具很重要，可以提供浮動收益解決方案，向下風險有限，向上空間（理論上）無限。」章飈稱。他認為，MOM在凈值型產品當道的時代應該承擔兩個角色，為凈值型產品的推廣提供新思路、新資產，滿足客戶需求，弱化剛兌依賴；以及實現資產端的多元化和分散風險。在章飈看來，面向五年後的「凈值時代」，現在是時不我待的探索階段，雖然機構沒有中央實驗室，依然要做主動性探索，嘗試多元化的資產、風格和管理人，多元化的策略和工具。這種探索可能有成本，也可以叫「研發費」，他認為這是現在資產回報最高的一種費用，更像是一種期權投資，未來回報率非常高。