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20170904日報一一級市場1利率債統計範圍為自2016年6月以來。2企業債3公司債二市場點評 今日資金面整體偏松。今日央行公開市場繼續不進行公開市場操作，有1400億逆回購到期，實現資金凈回籠1400億元。今日早盤伊始資金面延續跨月後的寬鬆格局，短期資金大量融出，午盤后隔夜資金減點融出。全天來看資金價格整體下行，具體來看，隔夜資金下行8.63BP至2.7765%；7天利率下行9.71BP至3.2603%；14天利率下行5.93BP至3.8783%。 利率債收益率曲線整體小幅上行。上周五時證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，主要內容涵蓋基金管理人內部控制以及基金產品設計、投資限制、申購贖回管理、估值與信息披露等業務環節的規範，並針對貨幣市場基金的流動性風險管控做出了專門規定。為確保法規平穩實施，避免對市場造成短期影響，《管理規定》對涉及基金管理人需進行投資調整的事項均給予6個月過渡期。從管理規定的細則來看較此前的徵求意見稿更為嚴格，如要求貨幣市場基金投資於主體信用評級低於AAA的機構發行的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構發行的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過2%。這樣無疑對於發行機構提出了更高的要求，融資難度有一定上升，不過規定有6個月的過渡期，調整時間比較充足，所以目前對於市場的直接衝擊有限，只是對交投情緒產生一定的負面影響。此外，今日央行連續第三日暫停公開市場操作，央行稱，目前銀行體系流動性總量較高，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，今日不開展公開市場操作。展望9月資金面，面臨巨額同業存單到期及MPA考核，而央行依舊保持了謹慎的流動性投放態度，這使得市場對後期的資金面憂心忡忡。今日債市整體表現平平，全天來看，10年期國債期貨主力合約小幅震蕩下行收跌0.06%報94.695，現券收益率同樣弱勢震蕩。具體來看，國債收益率曲線10Y收益率上行1.01BP至3.65%，國開債10Y收益率上行1.87BP至4.30%，農發債10Y收益率上行1.39BP至4.40%，進出口行債10Y收益率上行1.74BP至4.42%，地方政府債AAA曲線10Y收益率上行1.01BP至4.14%。 信用債收益率曲線短下長上。具體來看，中債中短期票據AAA曲線5Y收益率上行0.21BP至4.75%，中債企業債AAA曲線5Y收益率上行0.21BP至4.75%，城投債AA曲線5Y收益率下行0.29BP至5.30%。三資金面【央行連續第三日不開展公開市場操作，今日凈回籠1400億元】今日逆回購到期總量1400億。央行稱，目前銀行體系流動性總量較高，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，今日不開展公開市場操作。本周5395億元逆回購+MLF到期，其中包括逆回購周一到周五分別為1400、700、1600億元資金到期，周四、周五無到期。周四有1695億元MLF到期。四二級市場五市場要聞【央行等七部委正式定性：ICO本質上是未經批准非法公開融資行為】央行等發布《防範代幣發行融資風險的公告》稱，代幣發行融資本質上是未經批准非法公開融資的行為，應當立即停止。代幣發行融資與交易存在多重風險，包括虛假資產風險、經營失敗風險、投資炒作風險等。任何所謂的代幣融資交易平台不得從事法定貨幣與代幣、「虛擬貨幣」相互之間的兌換業務，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或「虛擬貨幣」，不得為代幣或「虛擬貨幣」提供定價、信息中介等服務。【朝鮮氫彈試驗成功，避險資產急升黃金大漲10美元】 亞市早盤，黃金今日開盤大漲10美元，最高報1338.21美元/盎司；標普500股指期貨亞市早盤開盤跌0.5%，最多跌0.6%；美元指數走低20個點至92.65；日元兌美元走高近80點至109.53。周日朝鮮氫彈試驗成功；外交部稱堅決反對，強烈譴責；韓美或很快軍事回應。【央行主管金融時報：宏觀調控需在更高水平上增強財政、貨幣政策協調性】金融時報文章稱，在供給側結構性改革過程中，去產能也好，去槓桿也罷，都既要貨幣政策引導好資金流向，提高金融資源配置效率，也要財政政策或通過稅收槓桿等促進結構性調整，或管控好地方政府隱性債務增長。要保持政策連續性和穩定性，實施好積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策，在更高水平上增強財政、貨幣政策協調配合。利率曲線圖1.中債國債收益率曲線註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖2.中債農發行債收益率曲線註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖3.中債進出口行債收益率曲線註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖4.中債國開行債收益率曲線註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖5.中債地方政府債收益率曲線(AAA)註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖6.中債中短期票據收益率曲線(AAA)註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖7.中債企業債收益率曲線(AAA)註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線圖8.中債城投債收益率曲線(AA)註：黑色為前一交易日利率曲線，綠色為今日利率曲線數據來源：Chinabond，中信建投證券債券承銷部中信建投證券債券承銷部資本市場組劉國平 liuguoping@csc.com.cn彭子源 pengziyuan@csc.com.cn尹建超 yinjianchao@csc.com.cn王明夏 wangmingxia@csc.com.cn孫金城 sunjincheng@csc.com.cn郭志強 guozhiqiang@csc.com.cn錢瑞哲 qianruizhe@csc.com.cn張國政 zhangguozheng@csc.com.cn尹 力 yinli@csc.com.cn劉 昊 liuhao@csc.com.cn公眾號zxjtdcm請掃二維碼關注我們！