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當前市場面臨兩個「轉變」：一是，政策側重點發生轉變；一是，市場分化格局發生轉變。從7月初指數的震蕩反覆來看，政策側重點的改變尚未提升市場風險偏好從而推動指數「突圍」。博覽研究員認為，關鍵在於政策側重點的改變，使得此前被「強監管」高壓「掩蓋」的「龍頭、白馬」股的市場風險有了「釋放」的契機（政策側重點轉變之前，龍頭白馬憑藉「政策安全性」領漲大盤，幾乎完全「掩蓋」了其自身連續上漲所積累的「市場風險」，現在到了「釋放」的時候），與此同時，樂視網的危機則直接導致了對創業板風險的再度警惕！但要強調的是，博覽研究員認為，這種風險釋放並不是市場將要走弱的徵兆。因為決定行情走向的宏觀政策正顯現日漸明顯的轉「好」跡象。此時，市場需要的是一個能夠激發做多熱情，引領市場風險偏好回升的題材或板塊。而軍工概念「恰在此時」持續「上頭條」，有可能成為「測試」市場風險偏好回升的「溫度計」。近期以來A股的走勢和所處的政策條件處在轉變的過程之中。第一，宏觀政策面臨調整。在此前的《博覽財經：長線資金應做好布局準備！》一文中，博覽首席經濟學家李宏圖先生明確指出，6月下旬后，經濟政策的導向似乎發生變化，近兩年來很少提及的「創新」一詞開始在官方有所見聞：從李克強總理6月末在國常會上強調要求「包容新模式、新業態」；到不久前劉士余主席提到「沒有創新，證券行業就沒有活力」（雖然其內涵主要指向對外開放和外資引入）；以及上海發布「融資行業負面清單」……都反映出這種重新「有條件、有前提地」認可金融創新的態度。此前對金融市場「急風豪雨式」的治理整頓好像開始變得更為「穩健」，股市行情也從外部導向為主向內在市場運行為主轉換。最為明顯的是，證券監管高層對股市發表講話（大喊強監管）的頻率此間也降低了許多。這是博覽首席政策研究員李宏圖先生在此觀察到的跡象，並在首度發出「長線資金應做好布局準備！」的提示。決策層的一系列舉動表明下半年宏觀政策將面臨兩個「微調」。博覽研究員在近期的多篇報告中已經做過詳細論述。在《宏觀經濟政策發生了兩個值得重視的「微調」……》一文中，博覽研究員指出——第二，指數面臨沖關。如果以2017年4月初形成的強監管的政策頂為基準，中小板指數已經成功突破，而上證指數還有一步之遙。第三，市場政策風險偏好有所改善。由於宏觀政策近來出現了轉變的跡象，投資者對政策風險偏好的上升降低了其對市場風險的容忍度。前期因市場迴避政策風險而蜂擁抱團的龍頭白馬股進入回調，市場風險有所加大的創業板仍然處於弱勢。相反，概念題材的活躍度有所上升。例如，有色、煤炭等板塊或因併購重組或因漲價等利好催化而近期表現不俗。隨著投資者心態和政策條件的改善，市場的做多人氣已經明顯恢復。然而，從上周指數圍而不攻的態勢來看，指數在前期高點附近還差「一口氣」，這口氣就是一個具有標杆效應的板塊進一步激活做多人氣，引領或帶動其它板塊一舉攻破「政策頂」，實現政策和市場兩個層面的跨越。此前引領市場強勢上揚的白馬股因為短期漲幅過大且面臨年中業績兌現壓力而進入修整，創業板則由於樂視危機引發了市場對板塊的整體審視而無力擔負突圍任務。審視當下的市場，從各方面來看，軍工板塊適合作為市場風險情緒改善的「代理人」，以印證政策改善帶來的市場系統性風險偏好的回升。自六月始，軍工板塊經過較長時間的調整，板塊估值已經處於近年來低位，即將到來的建軍九十周年和周邊局勢不穩的事件驅動、疊加軍民融合帶來的業績改善和深化混改等預期觸發的資產結構升級，政策、地緣態勢、估值等多維度因素，有可能會在本月「共振」。本文摘自博覽財經專供機構的《首席證券內參》來源公眾號：跟我讀政策（FollowmeRR）編輯:牛邦投教商業轉載請聯繫作者獲得授權,非商業轉載請註明出處。【免責聲明】：本內參對轉載、分享的內容、陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完善性提供任何明示或暗示的保證，僅供讀者參考，本內參將不承擔任何責任。