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國泰君安期貨有限公司 國泰君安期貨研究所我們通過對美國能源政策的梳理與分析、對生物柴油產業發展情況的介紹、對主產國(主要使用豆油作為原料的國家,即美國、巴西和阿根廷)生物柴油供需、原料投入、產能利用率等情況的分析、對生物柴油生產成本/利潤(以美國為例)的分析,得出以下結論:從能源政策角度出發,川普政府雖然回歸美國能源政策的主流模式(即以化石燃料為主的模式),但是出於多方面考慮,聯邦政府預計也不會放棄對可再生能源的發展與支持,只是態度趨於保守;由於生物質能源在可再生能源中所佔比例很小,所以對於生物質能源的影響預計有限。如果再從農業政策角度出發,對於生物柴油的政策支持還是屬於對農業的支持,考慮到美國屬於農業高補貼國家,所以,聯邦政府對於生物柴油的補貼政策仍然可以期待。從生物柴油發展角度出發,當前全球生物柴油的發展已經進入穩步發展的階段。從使用豆油作為生物柴油生產主要原料的國家(美國、巴西、阿根廷)出發,其生物柴油的生產和消費呈現穩步增長趨勢,豆油的使用量呈現增加趨勢,產能利用率也呈現逐步增加的趨勢。對於美國而言,可再生燃料標準(RFS)是主要驅動力,有望保證2017-2022年期間生物柴油產業的發展;對於阿根廷而言,生物柴油出口具有優勢,2017年的生產和出口均保持增長預估。從生物柴油成本/利潤角度出發,如果美國政府再次提供包括減稅在內的生物柴油補貼政策,利潤水平擴大,有利於促進生產,利好影響不言而喻;如果不提供減稅措施,當前的利潤水平也已經由負轉正(或者處於上升趨勢),生物柴油生產預計將保持穩定增長的態勢,生產的擴大隻是需要更長時間,需要市場機制來消化。屆時生物柴油的發展將會是增長速度快和慢的區別,但是方向上還是會保持增長的方向。