Zi 字媒體

智通財經獲悉，中金發表研報表示，上調新天綠色能源(00956)評級至「推薦」。目標價上調89%至1.95 港元，對應 10 倍 2018 年市盈率，較當前股價存在 34%的上行空間。銷量及利潤明顯改善。中金預計，預計新天綠色能源 2016下半年扣非凈利潤(剔除壞賬撥備)增速，可能已從2016上半年的16%提升至100%以上。預計公司 2016 下半年售氣量同比增速達 12%，遠好於2016 上半年同比下滑12%。銷量和利潤的改善，主要得益於沙河地區玻璃用戶恢復用氣，以及河北地區「煤改氣」政策的推動。受益河北省天然氣消費增長。河北省去年已經在省內規劃了一個範圍巨大的「禁煤區」，並計劃在2017 年 10 月前完成區內「煤改氣」及「煤改電」任務。中金預計，2016~2018 年間，新天綠色能源可能實現年均 25%的售氣增長。今年上半年毛差壓縮難以避免。該行估計，公司能夠將冬季門站價格上漲的成本足額轉嫁給其批發客戶(大多數為地方燃氣分銷商)，但對工商業零售用戶可能無法足額順價，毛差暫時壓縮在所難免。但中金預期，未來兩年公司售氣量的加速增長，足以抵消毛差壓縮的影響。公司2016~2018年間凈利潤年均複合增速或將達到 18%。與市場最大不同的是中金認為，氣量增長可能足以抵消毛差下滑壓力。政府新監管政策可能對新天沒有實質性影響。潛在催化劑包括：煤改氣加速推進，管道利用率提升，新增燃氣電廠用戶。該行上調公司 2016/17年每股盈利預測146%/61%至 0.13/0.15元，並引入 2018 年每股盈利預測 0.18 元。風險包括：天然氣需求弱於預期，接駁費取消，城市管網配氣費大幅下調，及工業用戶流失。研報原文附件：中金：新天綠色能源（00956）20170308.PDF