Zi 字媒體

在 EarlETF 上不建議諸位換美元應該有挺長時間了。不過此時此刻，那些真的想持有美元的同志們，也許 換匯的時機差不多初現了 。去年末的不建議換匯，不外乎兩個理由：①我認為美元 / 人民幣匯率總體波動不大，考慮利差的損失，其實潛在收益不高。②在去年底到今年初央媽大力動嘴動手維穩的前提下，和央媽對著干是不明智的。事實證明， 和央媽對著干，真的是不明智的 。就是今年 5 月 26 日， 外匯交易中心 (央行下屬機構，外匯資訊的權威發布機構) 發布消息稱，確實考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，加入逆周期因子目的是緩解外匯市場可能存在的「羊群效應」。這個消息，幾乎就宣布央行直接和做空人民幣的力量在中間價上對著干——之後的結局大家也看到了，那個紅色的箭頭就是消息宣布后的走勢， 美元 / 人民幣從 6.9 到最近的 6.43，跌幅 6.8%。在，老股民都知道，炒股要聽黨的話。其實在人民幣匯率上，也是一樣的道理。上周五晚上的時候，市場開始流傳一個消息：外匯風險準備金徵收比例從 20% 降為零外匯風險準備金是什麼東西？三言兩語解釋不清。諸位只需要記住當初這個東西被引入時候市場的評價即可：實現了提高企業的遠期購匯成本，打擊人民幣空頭與跨境套利勢力的目的當時 20% 是打擊人民幣空頭，眼下降低為零，含義請自己理解。而就在下午，央行證實了這個消息——這普遍被視為在人民幣連續大幅升值之後的一個新信號： 央媽或許在暗示人民幣的強勢需要踩剎車了 。當然，9 月 6 日有一篇新聞可以讀一下，國家外匯管理局原國際收支司司長管濤在接受《21 世紀經濟報道》採訪時表示：今年人民幣匯率不僅沒有破七，反而升值 5% 以上，與此前一年多時間的單邊下跌形成鮮明對比。迄今為止，「保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定」的目標取得了超預期 成功。請仔細體會 「超預期」 這三個字的含義。也請仔細體會 「 合理均衡水平上的基本穩定 」 的含義。是的，從經濟發展來看，人民幣大幅走強並不是好事，對出口意味著巨大的劣勢。所以其實的匯率政策，從來不是強人民幣或者弱人民幣，而是讓匯率不添亂。均衡水平怎麼衡量？過去一年多 EarlETF 的推送中都強調過，現在有緊盯 SDR 匯率指數保持平穩的跡象。下圖是 SDR 匯率指數過去一年多的走勢，可以看到央媽總體控制的還是不錯的，大體 SDR 指數就在 93.5 點到 96 點區間內震蕩。眼下，SDR 匯率指數已經到了 96 點的高點，這是過去一年多來的高點——央行是不是允許人民幣繼續走強？從外匯風險準備金的調整來看，央行似乎沒有讓人民幣繼續走強的意願。雖然，央媽對於匯率的干預，往往不是立竿見影的，比如此次美元對人民幣的大幅貶值，還是要結合美元指數的大幅走弱和 5 月的新政策，此前幾個月也就是盤整。不過這次，周一的人民幣匯率玩家，已經充分的領會了央媽的精神。所以人民幣出現了顯著的單日貶值走勢。無論是在岸人民幣 (CNY) 還是在岸人民幣(CNY)，都是如此。其實一向更焦慮的離岸人民幣的貶值幅度更大，執筆時差不多是 0.83% 的水平了。但是就換美元這件事情而言，普通老百姓其實些許的浮虧還是能承受的，只要別像年初這樣一買套 7% 那麼悲慘就好。所以，對於一直想換美元的人民， 此時此刻聽著央媽的話去換美元，肯定比年初跟央媽對著干換美元要來的安全 。