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千呼萬喚始出來！讓我們期盼已久的2017年上半年主要金融統計數據今天新鮮出爐了！大家最為關注的兩個數據，M2和住戶部門中長期貸款一個在意料之外，一個在意料之中。意料之外的M2意料之外的是M2。此前大多預計6月份M2可能會有所回升，起碼比5月份9.5%的增速要高一些，但結果證明，我們太過樂觀了。根據央行公布的數據：6月M2的增速僅為9.4%，再創歷史新低：6月末，廣義貨幣(M2)餘額163.13萬億元，同比增長9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點。不過值得我們關注的是，在央行公布上半年金融統計數據之後，央行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘也對此做出了解讀，他說：針對6月M2增速再創歷史新低，央行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘表示，只要實體經濟的合理融資需求得到滿足，M2增速放緩可能是新常態，市場不必過度解讀。 什麼是M2的新常態？如果我們從增速來衡量，那麼M2增速回到個位數可能就是所謂的新常態。從央行調查統計司司長的表態出發，再結合中央決策層近期對於GDP增速所表現出來的容忍度提高，我們或許更可以得出，未來M2增速個位數將會是新常態！意料之內的房貸佔比以前，我們說過，30%很可能是2017年房貸/新增貸款的一條為明說紅線。為了控制房貸的比例，接下來房貸佔比很可能會逐月下降。從今天公布的數字來看，果不其然，在全國範圍內，6月份房貸佔新增貸款的比重持續回落，已經接近30%：6月的數字是31.2%。來源央行註：由於央行沒有公布房貸數據，只好用中長期貸款來替代房貸。這個結果不意外，央行方面也不意外：今天在談及房地產，阮健弘表示，相關數據表明，「房地產信貸增長勢頭回落，個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利於抑制房地產泡沫，促進房地產市場平穩健康發展。」昨天說過，目前銀行的可用信貸額度已經七七八八了，未來半年能用的總體額度本身就不多，再加上政策面對於房貸的定向調控，可以預計未來半年流入樓市的信貸規模會更加的萎縮。目前，上半年，中長期貸款一共佔新增人民幣貸款的35%，規模是2.8萬億。按照歷史經驗，人民幣貸款上半年會佔用6成，下半年會佔4成，也就是說，以上半年近8萬億計算，2017年新增人民幣貸款總量可能為13.3萬億；那麼如果想把房貸（中長期貸款）控制在30%，2017年至多只能房貸3.9萬億；而上半年已經用了2.82億額度，這麼計算剩下半年只有1.1萬億的中長期貸款可用。製表，來源央行如果計算出入不大，那麼接下來每一個月中長期貸款的佔比很有可能都跌破30%。這個數字顯然對於目前處於高位的樓市來說會更加的嚴峻。後續來說，在所有的投資產品中，其實樓市目前的確定性是比較高的，就是幾乎不可能漲。那麼大家關注的另一個市場股市又會如何演繹呢？股市如何演繹此前說過，6月份是入市的最好時機，從走勢來看，股市確實在5月底六月初見底。當時這麼說是因為預期的變化，悲觀預期遇到了相對寬鬆央行操作。儘管6月份M2增速進一步降低，但是我們從利率層面著手會發現，進入6月中旬，幾乎所有的利率品種都出現了回調。其中3個月到1年這個區間的利率下降的最快。這也和央行的投放結構有關係，鎖短放長。在利率走低的時候，股市正是上漲最快的時候，從6月16日3120點附近漲到3200點左右。但是我們發現，在大盤接近3200點的時候，來來回回很多次，怎麼也突破不了。這有多方面的原因：其一，市場可能到了一個階段性的拐點，各種利好逐漸的消化；其二，接近3、4月份的高點，不少前期被套的套牢盤開始解套，5月底入市的獲利盤也開始兌現，所以此時的拋壓也比較大。從宏觀層面來說，股市的走勢和央行的操作也是比較契合的。從6月23日到7月10日，這階段央行一直沒有向市場投放貨幣，從措辭來看，央行是覺得流動性較為充裕。央行6月23日到30日的公開市場操作措辭如下：臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處於較高水平，6月23日不開展公開市場操作。臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處於較高水平，6月26日不開展公開市場操作。7月3日到4日的措辭如下：目前銀行體系流動性總量處於較高水平，7月3日不開展公開市場操作。7月5日到7月10日的措辭如下：近期銀行體系流動性充裕，對沖金融機構繳納法定存款準備金和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處於較高水平，7月5日不開展公開市場操作。近期銀行體系流動性充裕，對沖政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處於較高水平，7月6日不開展公開市場操作。近期銀行體系流動性充裕，對沖政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處於較高水平，7月7日不開展公開市場操作。目前銀行體系流動性在對沖政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素后處於適中水平，7月10日不開展公開市場操作。央行的措辭從流動性處於較高水平——充裕——適中，逐級遞減。對應的，從股市走勢來看，6月23日到7月10日這個階段，儘管股市仍然處於上升通道，但是上升的動力越來越匱乏，到7月11日有階段性見頂的跡象。而央行，在7月11日也終於重啟逆回購，7月12日開始有凈投放。這種變化說明，市場的流動性確實在逐步的從相對寬鬆重新步入較為相對緊張的變化。短期利率再次回升也是流動性從寬到緊的表現。儘管央行在流動性的控制方面手法愈發純屬，始終保持：缺水就補水，水多就收水的方針，但是考慮6月底、7月初的操作結果和3月底、4月份市場操作的結果類似，那麼接下來，股市很可能進入調整！6月底7月初的市場操作和3月底四月初，從結果上來說類似調整多少呢？先說我們的結論：調整幅度可能不會很大，相較於4、5月回撤的幅度要小！至於原因，說幾個重點的：第一，和3、4月份相比，目前點位相對比較低，且和3、4月相比，股市的泡沫也相對少，尤其創業板和中小板整體一直處於擠泡沫的階段。所以整體來說現階段的股市結構上比較健康，也比較紮實。第二，隨著M2進入新常態，市場對於流動性的預期也會有變化，整體而言是下降的。那麼這種心態的相對不樂觀，反而會在央行維穩的操作面前有好處。第三，從央行和監管層最近一系列的表態來看，金融監管已經取得了階段性的成果，這意味著下半年的監管氛圍相對上半年是相對寬鬆的。這種較為寬鬆的監管環境是有利於股市的。第四，市場資金越來越謹慎，追求短期炒作的資金相對而言比重較少。尤其我們從兩融餘額上就能看出，目前的兩融餘額實際保持在相對低位。炒作資金少，股市依然上賬，表明資金層面以長期或者說投資級為主，這些資金的進入對於大盤長期走好是有好處的。當然，這中資金結構的變化可能和A股被納入MSCI、債券通開通、養老金入市等等一系列利好有關係。兩融餘額變化所以，綜上所述，我們判斷，股市接下來可能會回調，但預計幅度不大！機會寶股市接下來會回調么？回調多少？不妨留言探討吧！機會寶機會寶是基金報旗下連接上市公司與機構投資者的線上、線下多層次互動交流平台，已為500多家上市公司和機構投資者架起溝通橋樑，來自3000多家投資機構的用戶參與交流。