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周四美東時間12：30PM，標普500指數在一小時內下跌0.5%。媒體指出，美股下跌是由於交易員們收到了一份摩根大通量化策略師Marko Kolanovic的報告。在報告中，Kolanovic警告投資者對股市處於歷史低位的波動性保持警惕，這可能意味著我們非常接近股市的轉折點。本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者朱一天。更多精彩資訊請登陸，或下載華爾街見聞APP。周四美東時間12：30PM，標普500指數在一小時內下跌0.5%。媒體指出，美股下跌是由於交易員們收到了一份摩根大通量化策略師Marko Kolanovic的報告。在報告中，他警告投資者對股市處於歷史低位的波動性保持警惕，這可能意味著我們非常接近股市的轉折點。在他的最新報告，Kolanovic指出，多項指標顯示，波動性接近歷史低位，這應該讓股市投資經理感到謹慎。如果不是在波動性下降的同時槓桿有所加大，低波動性不是一個問題。 Kolanovic在報告中稱，股市基本面穩健，但是低波動性和資產負債表構成威脅。正面：利潤基本面一個大進展是，貿易加權平均下，美元下跌大約8%，而其中大約一半的降幅發生在過去一個月內。我們預計標普500指數2017年的利潤為132美元，同比上漲約12%。風險：非常低的波動性 可以說，波動性已經降到了歷史地位。一旦流入債市的資金停止，基金可能開始離開其他風險資產，包括股市。做空波動性將同時壓低隱含和現實波動率。這轉而會讓其它投資者加大槓桿。而那些用期權對衝風險的人最終將因此虧損並放棄對沖。事實上，我們自1983年以來經歷了多個波動性周期。目前，波動性處於歷史低位意味著我們可以非常接近轉折點。 不久的將來，全球央行都可能開始縮減資產負債表。FOMC昨日的聲明緩解了短期的擔憂——縮表將很快到來，但只會在經濟如預期般進展的情況下實施。這相對鴿派的立場幫助提高了市場的風險情緒。這給了做空波動性的投資者和其他槓桿投資者一個窗口，讓他們為季節性的波動性上漲和9月的央行催化劑（9月7日歐洲央行會議、9月20日美聯儲FOMC、9月21日日本央行議息會議）做好準備。相關性下滑 與1993年和2000年情況類似 目前，相關性的下滑和1993年和2000年有些相似。相關性的下滑部分受到股市估值上升的影響。正常化貨幣政策很可能帶來相關性和波動性的回升。而這將令市場疲軟。投資者應該注意到隱藏的槓桿和股市大幅修正的尾部風險。