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近期，滬深兩市上市公司半年報陸續披露，普遍報喜。作為經濟活動中最活躍的「細胞」，3000餘家上市公司以其財報，在微觀層面折射出經濟運行的新氣象、新動能和新機遇。經濟日報最近推出「從上市公司中報看經濟走勢」專欄，為你全面解讀。中小創七成報喜 製造業整體向好 上市公司的經營情況，折射出經濟運行的積極變化。截至目前，滬深兩市已公布的上市公司半年報顯示，中小創中報普遍報喜。同花順iFinD數據統計顯示，截至8月28日，875家中小板上市公司中已有727家發布半年報，其中522家凈利潤同比實現增長，佔比高達71.80%。668家創業板上市公司中已有522家發布半年報，其中366家凈利潤同比實現增長，佔比高達70.11%。一連串漂亮數字的背後，反映出實體經濟出現回暖態勢。隨著供給側結構性改革的深入推進，越來越多產業和企業的內生動力不斷增強，成為經濟值得關注的新氣象。人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，宏觀經濟走勢穩中向好是中小創上市公司普遍報喜的主要原因之一。總體來看，上半年國民經濟延續了穩中有進、穩中向好的發展態勢，支撐經濟保持中高速增長和邁向中高端水平的有利因素進一步增多，為微觀層面的中小創上市公司業績提供了有力支撐。具體分析，中小創29個製造業細分行業均實現盈利，凈利潤同比增長超過30%。製造業整體業績向好，傳統行業企穩回暖。中泰證券中小盤首席分析師王晛認為，傳統製造業及周期性行業將經歷從單邊「產能結構調整」驅動，向「優勢產能釋放」及「技術改造升級」雙向驅動的重要變革期。如化工製造行業領域，在經歷了過去幾年的行業集中度提升后，企業對細分市場的新增產能控制力度有所加強，同時議價能力不斷提升，所以將持續受益於「主營業務訂單放量」和「利潤率改善」的雙增長驅動。在興業證券策略團隊看來，受益於消費產業升級，部分受益行業逐步凸顯出優勢，從初創期走向盈利兌現。從新經濟的角度來看，新興產業在經歷了前兩年的併購式擴張后，很多成長性企業開始深耕細作自身的技術或商業優勢領域，構建具有中長期持續排他性的技術壁壘，並且受益於下游新經濟場景的需求擴張，短期開始出現業績放量。今年以來，服務業主導經濟增長的特徵更加明顯，上半年服務業增速快於二產增速1.3個百分點，服務業占經濟的比重達到54.1%，高於二產14個百分點。消費增長穩健，上半年最終消費支出對經濟增長的貢獻率為63.4%。川財證券高級分析師王鵬表示，在優化經濟結構、補齊發展短板的政策驅動下，消費服務業快速發展。健康、旅遊、體育、文化、養老板塊的中小創上市公司業績表現突出，凈利潤同比增長超20%。另一個亮點是創新創業興起，孕育經濟轉型下的新動能不斷壯大。中小創尤其是創業板上市公司集中分佈在新材料、新能源、高端製造、信息技術、環保、生物醫藥等新興產業。創業板已經形成創新成長型企業的積聚和示範效應，創業板公司平均研發強度4.77%，板塊中高新技術企業佔比達九成，戰略性新興產業公司佔比達七成，明顯高於其他板塊。創業板醫藥生物、環保等板塊今年上半年凈利潤同比增長超過15%。一些公司逐漸越過「小而美」的階段，發展成為營收超10億元的行業龍頭。中小創上市公司作為廣大優秀中小企業群體的代表，正在不斷為經濟創新發展注入新動能。業內人士預計，下半年中小創上市公司經營業績持續穩健。業內人士表示，中小創普遍報喜，投資者回報不斷向好，有利於在資本市場形成正向的投資環境。而資本市場投融資功能的有效發揮，將繼續為實體經濟注入更大活力。周期性板塊業績明顯改善 A股上市公司半年報業績披露進入尾聲，從已披露的情況來看，鋼鐵、採掘、有色金屬等傳統周期性板塊的上市公司業績同比實現大幅增長。業內人士認為，隨著供給側結構性改革的推進，傳統周期性行業經歷了去產能、去庫存的過程，再疊加上半年宏觀經濟平穩增長，固定資產投資和房地產開發投資增勢穩定，不少周期性板塊企業經營業績顯著改善。以鋼鐵板塊為例，鋼鐵工業作為重要的原材料生產和加工部門，處於工業產業鏈的中間位置，其發展與基建、房地產等固定資產投資的關聯性很強。數據顯示，截至8月31日，35家鋼鐵行業上市公司共實現營收、凈利潤分別為6891.02億元、218.13億元，同比分別增長47.64%、402.79%。除了4家公司凈利潤增長為負之外，其餘31家均實現增長，其中有20家公司凈利潤同比實現翻倍。長江證券分析師王鶴濤表示，上半年鋼鐵板塊上市公司業績同比大幅改善，一方面是供給側結構性改革政策穩步實施、環保限產政策頻出，淘汰「殭屍企業」、打擊「地條鋼」帶來了行業供給收縮；另一方面，上半年國內宏觀經濟數據超出市場預期，改善了下游基建、房地產需求。從去產能來看，去年鋼鐵行業共化解粗鋼產能逾6500萬噸，今年將再壓減鋼鐵產能5000萬噸左右，鋼鐵行業落後產能不斷得到出清。從宏觀經濟數據來看，上半年GDP同比增長6.9%，經濟增長勢頭良好。與此同時，上半年固定資產投資保持平穩，全國固定資產投資（不含農戶）增長8.6%，增速仍高位運行，全國房地產開發投資增長8.5%，民間固定資產投資增長7.2%，與1月份—5月份相比提高了0.4個百分點。除了鋼鐵行業外，採掘、有色金屬等其他周期性行業的景氣度也明顯回升。有色金屬板塊115家上市公司共實現營收、凈利潤分別為6632.93億元、196.29億元，同比分別增長24.81%、101.31%。除了19家公司凈利潤增長率為負之外，其他96家均為正，其中有47家公司凈利潤增長翻倍，馳宏鋅鍺、方大碳素、怡球資源、雲南銅業等12家公司凈利潤同比增長逾10倍。採掘板塊中，62家上市公司共實現營收、凈利潤分別為14673.66億元、574.1億元，同比分別增長41.49%、4862.35%。除了9家公司凈利潤增長率為負之外，其他53家均為正，其中有35家公司凈利潤增長翻倍，冀中能源、石油、潞安環能、恆源煤電等6家公司凈利潤同比增長逾10倍。以冀中能源為例，該公司在業績報告中表示，上半年公司經營業績同向大幅上升的主要原因是今年上半年煤炭市場形勢好於上年，供需關係有所好轉，同時公司加大經營管控，科學安排煤炭生產，煤炭產品售價較上年同期大幅上漲。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，鋼鐵、採掘、有色金屬等周期性板塊上市公司業績回暖，佐證了上半年宏觀經濟繼續運行在合理區間。此外，由於煤炭、鋼鐵、石化、有色金屬等生產資料價格上漲對工業生產者出廠價格指數（PPI）上漲的貢獻率達到80%，在去年9月份PPI結束54個月的負增長后，目前PPI已連續8個月保持在5%以上。對於下半年周期性板塊的發展趨勢，董登新認為，隨著傳統行業去槓桿、去產能的持續推進、冬季環保限產措施的實施，鋼鐵、煤炭等行業集中度進一步提升，利好相關龍頭企業。此外，政策面上的基礎設施建設力度和房地產調控等，也將影響資源類周期行業的下游需求，對周期性板塊業績產生較大影響。綠色指引經濟發展環保概念板塊走強今年以來，A股市場環保概念股表現強勁，反映出綠色發展理念在資本市場的良好預期。Wind資訊顯示，截至8月31日，52家環保板塊上市公司半年報披露完畢，其中基本每股收益率同比上漲的有38家，佔比超過73%，說明環保上市公司整體盈利能力表現較好；營業總收入同比上漲的有36家，平均增長率超過45%，折射出環保上市公司日常經營業務穩中有進；凈利潤同比增長的達40家，平均增長率達42%，反映大部分公司的經營效益較好。環保板塊優秀的「半年成績單」與二級市場股價表現相互呼應。下半年以來，隨著上市公司半年報相繼披露，環保類上市公司的股價逐漸走強。中證環保指數在今年6月1日至8月31日期間累計上漲5.99%，遠高於滬深300指數。在中證環保指數的100隻成分股中，今年以來累計上漲超過20%的達20隻，累計漲幅超過50%的有10隻，遠超傳統周期性板塊。環保板塊上市公司取得亮麗「半年成績單」，一方面是節能環保行業穩步推進、綠色發展理念融入企業發展規劃的縮影。國家統計局數據顯示，今年上半年萬元GDP能耗下降3.9%。今年6月份，全國338個地級以上城市PM2.5的濃度同比下降3.3%，說明整個生態環境在持續改善。另一方面，環保股整體「飄紅」與政策面因素、資金面因素等多方面因素密切相關。在政策面上，2017年以來，各部門對生態環境治理重視程度不斷提升，對生態文明建設和環境保護作出了一系列重大決策部署。2017年4月份，環保部印發《國家環境保護標準「十三五」發展規劃》，大力推動環保標準制修訂。2016年以來，由環保部牽頭成立的督察組先後已開展4批中央環保督查，督察的對象也從企業拓展到地方黨政機關和企業，強化環境保護「黨政同責」和「一崗雙責」的要求，使得環保督察更具威懾力。國信證券分析師陳青青介紹，2017年是「大氣十條」第一階段的收官之年。從今年年初開始，環保部就對各地的大氣污染治理保持了前所未有的關注。近日召開的環保部2017年上半年環境經濟形勢分析與工作推進會特別指出，今年下半年要完成《大氣十條》《水污染防治行動計劃》重點行業及產能過剩行業企業排污許可證核發，抓緊推進生態環境損害賠償、環境保護稅法實施等改革工作。這些政策利好對環保上市公司來說都是難得的市場機遇。隨著供給側結構性改革深入推進，生態環境持續改善，踐行綠色發展理念讓上市公司開闢出更多可持續的盈利路徑。國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才認為，政策紅利對環保產業、節能減排領域以及生態保護領域的支持構成了A股市場環保類上市公司股價強勁的重要支撐之一。反過來看，上市公司在經營管理實踐中落實轉變經濟發展方式、加大環境污染綜合治理、加快推進生態保護修復、全面促進資源節約集約利用、推廣綠色消費、完善生態文明制度體系等要求，也給自身帶來了更多生態效益、經濟效益、社會效益。在資金面上，Wind資訊顯示，環保概念板塊近20個交易日主力資金凈流入天數達9天，近60日主力資金凈流入天數達15天。環保類上市公司成為二級市場資金青睞的對象，與一級市場環保投資方興未艾構成兩道亮麗的風景線。國家統計局投資司首席統計師王寶濱表示，今年1月份至7月份，基礎設施領域中，生態保護和環境治理業投資增長45.9%。從結構上看，高耗能製造業投資降幅有所擴大。今年前7個月，高耗能製造業投資下降1.6%，降幅比上半年擴大0.6個百分點；佔全部製造業投資的比重為22.2%，比去年同期下降1.4個百分點。華夏節能環保股票基金經理呂佳瑋表示，節能環保行業長期成長空間廣闊，行業基本面處於上升通道，部分子行業正處於或將進入快速增長期。環保行業的子行業眾多，這些子行業在爆發的時間點上，一般會帶來行業訂單大幅增長。隨著環保政策利好不斷發酵，環保概念上市公司將從綠色發展理念中汲取更多養分，也將成為引領經濟轉型和結構調整的重要力量。軍工股走俏折射軍民融合發展活力 今年上半年，資本市場上的軍工股引起了投資者的高度關注。軍工股的走俏，折射出軍民融合發展的積極變化。據同花順iFinD數據統計顯示，在申萬一級行業板塊國防軍工的35家上市公司中，已經全部發布半年報。其中，有31家上市公司的歸屬於母公司股東凈利潤為正，佔比高達88.57%，凈利潤超過1億元的有10家，江蘇國信、重工、中航高科以凈利潤8.59億元、6.28億元、2.14億元位居前三；有21家公司凈利潤同比實現增長，佔比為60%。其中中航高科以938.83%位居首位，中船科技、北斗星通、江蘇國信、江龍船艇的凈利潤增幅分別為226.15%、95.82%、94.59%和92.56%，位列第二至第五位。業內人士表示，軍工股的走俏，軍民融合激發內在動力，主要源於政策層面利好頻出。實施軍民融合發展戰略，實質是要更好地統籌經濟建設與國防建設。興業證券分析師蘭傑表示，自2015年軍民融合上升為國家戰略以來，在國家鼓勵和政策支持下許多民營企業加入軍工配套體系，打破了軍工的封閉體系，有助於建立完善「小核心、大協作、專業化、開放型」科研生產體系，將國防科技工業根植於國民經濟體系之中。今年6月20日，中央軍民融合發展委員會第一次全體會議的召開，更進一步加速推進了軍民融合進程。「將國防和軍隊建設融入國家經濟社會發展體系，二者資源共享、協調發展，實現資源的最佳配置和充分利用，達到經濟建設國防效益最大化和國防建設經濟效益最大化。此舉有助於打破孤立的國防經濟體系和國民經濟體系之間的藩籬，促進資本、技術、人才、設施等要素在軍工和民用領域相互轉化，構建與國民經濟循環共生的軍事工業體系。」蘭傑表示。軍民融合包含「軍轉民」和「民參軍」兩層含義。深交所副總經理李鳴鐘表示，從資本角度來說，資本市場為國有企業的發展，為軍工企業的發展提供了一個平台、助推器、催化器；另外一方面，資本市場也藉助國企改革、藉助軍工改革增添了新的活力，豐富了內涵，對深化資本市場改革有促進作用。軍民融合發展和繁榮，不僅為國有軍工企業帶來利好，也利於民營經濟的持續穩定向好發展。蘭傑認為，民營企業誕生於市場經濟，長期經受市場競爭的考驗，體制機制靈活，利益導向清晰，激勵措施到位，一旦軍品市場政策門檻放開，具有優勢技術的民營企業往往展現出較強的競爭力，獲得可觀的增量市場。因此，當前民參軍更加值得資本市場關注。針對軍工板塊今年下半年的發展趨勢，華泰證券軍工行業首席分析師王宗超認為，在國企混改等改革快速推進和軍機產業鏈等成長拐點的情形下，軍工行業「改革和成長」的兩大基本面維度正在快速變好，改革和業績成長將是軍工行情主要催化劑。以混改、科研院所改革、資產證券化、軍民融合、軍品定價機制改革為代表的軍工改革，將給軍工高端產業帶來中長期制度紅利；以軍機產業鏈為代表的高端裝備行業正在從技術拐點走向財務拐點，在改革和成長雙拐點機遇下，軍工行業正全面向好。其他人都在看☞習近平憶廈門歲月：那天，正好是我32歲生日☞【關注】重要！金磚國家領導人廈門宣言發布！☞這些年，習近平給外國元首送過哪些禮物？丨附《大國外交》全集☞大宗商品價格上漲源於去產能過猛？經濟日報：立不住腳來源 / 經濟日報（記者溫濟聰 何川 周琳）