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公元二零一七年七月二十九日，也就是方大炭素因經營業績事項而被交易所停牌的那一天，我獨自在交易所外面徘徊。遇見程君，前來問我道，「先生可曾為方大炭素寫了一點什麼沒有？」我說「沒有」。她就正告我，「先生還是寫一點罷，方大炭素的股民一直就很愛看先生的文章。這是我知道的，不過凡我所寫過的股票，大概是因為不追逐熱點。而方大炭素僅周期性漲價，況議論者中發表高談闊論又甚多，一直不足論道。不過近日要我發表關於方大炭素的愈多，我也早覺得有寫一點東西的必要了。從4月份以來，方大炭素漲幅達到286%，天空才是它的盡頭。不僅如此，一龍頭股得道，眾跟風股升天，和石墨電極相關的概念股也都大漲。寶泰隆，6月以來漲幅101%；永東股份，6月以來漲幅超過60%；甚至帶動整個漲價概念都成為市場的熱點。誰是股價背後推手？有人說，市場目前就剩下兩類人——「沒買方大炭素的，和買了方大碳素的。」要麼在3300點谷底震蕩，摩擦再摩擦，要麼在方大炭素的屢創新高中笑看眾生。作為一個吃瓜群眾，在旁觀方大炭素激情表演之際，最關心的到底是何方神聖在背後導演這出好戲。先說各路諸侯——機構投資者。一季度機構投資者僅7家。（方大炭素一季度十大流通股東變動）最耀眼的是證金大幅加倉，增持911萬股，持倉總數達1276萬股，占流通股比例0.74%。證金、匯金持股超過0.358億股，持倉成本低於10元，按方大炭素最高漲到37.18元，國家隊賬面浮盈一度接近10億元。厲害了我的國家隊！相比一季度的寂寥，二季度就熱鬧多了，中報持倉明細中，機構持倉家數達到33家。誰說追漲殺跌是散戶的專利了！散戶雖人多勢眾，但終是一盤散沙，沒有眾多機構的抬轎，斷難將股價推向如此高峰。（中報方大炭素機構持倉明細）再說農民起義部隊——各路營業部遊資。整個7月份，方大炭素共登上龍虎榜兩次。第一次7月7日，買一和賣一都是中信證券上海淮海中路營業部，買入約4億元，賣出約1.5億元。在一線遊資中，淮海中路是最具氣魄和號召力。作為頂級遊資，基本上大部分妖股都有它的身影。過去一年登上龍虎榜442次，上榜成交總額221億元。近期漲幅巨大的雲海金屬、雅化集團、洛陽鉬業中都有它的身影。買三銀河證券北京阜成路，買入6786萬元，疑似 「趙老哥」的席位。第二次7月25日，這次賣一仍然是中信證券上海淮海中路，賣出1.82億元。淮海中路從7月7日進（圖中紅圈），到7月25日出（圖中綠圈）。區間股價漲幅將近70%。幾乎吃掉了中間一個大波段的利潤！即使是看好的人如此眾多，能完整吃掉這段利潤的也極為稀罕。頂級遊資的格局和魄力可見一斑！如此波瀾壯闊的超級行情，背後必然是券商大佬的力推。唯有德高望重的他們，才能對一眾買方產生足夠的號召力，形成翻手為雲覆手為雨之勢。自5月份以來，三個月中券商共推送研報23份，密度驟然加強。其中，招商證券從3月17日即開始推，至今累計推送10份，佔了所有研報總數的近一半。可謂是絕對的「軍師聯盟」盟主也。上漲邏輯是什麼？相信很多小夥伴一定會好奇，如此瘋狂上漲，底氣何在？方大炭素主要做石墨電極，就是這種其貌不揚的東西。石墨電極主要是以石油焦、針狀焦為原料製成。根據其質量指標高低，可分為普通功率、高功率和超高功率石墨電極，石墨電極大部分應用在鋼鐵冶鍊領域，佔全球石墨電極消費 80%以上。所以，產業鏈也非常簡單。上游是針狀焦、石油焦這些化工產品，下游消費用於鍊鋼，特別是用在電弧爐鍊鋼中。大家後面會看到，電弧爐鍊鋼接下來會登上舞台。為了更好的理解背後的邏輯，這裡需要了解一點背景知識：先補充一個概念——地條鋼，是指一些小型鋼企用廢鋼鐵為原料，經過感應爐煉製成的、劣質的鋼材。地條鋼外觀上和普通鋼材差別不大，但是直徑、抗拉強度達不到國家標準。甚至用手一扳就會變形，從1米多高的地方掉下去就能斷成幾截。這種鋼材如果用在建築上，那就是豆腐渣工程。去年以來，國家出台了嚴厲的政策，要求各地在今年6月30日之前徹底取締地條鋼。那麼生產地條鋼的中（工）頻爐也就被拆除了，要把設備換成電弧爐和轉爐。電弧爐和轉爐是兩種主要的鍊鋼方法。轉爐鍊鋼相對電爐鍊鋼來說，成本低廉，但是煉出的基本是普通的低價鋼。而電弧爐鍊鋼成本高，但是具有工序短、投資小、建設快、節能減排效果突出等優勢，可以練出優質鋼、特殊鋼。2012年經濟蕭條以來，鋼鐵產量增速明顯放緩。國外石墨電極消費一直維持低迷（國外 40%以上鋼鐵為電爐鋼，電爐鋼產量水平維持在 3.6 億噸左右）。國內方面，鋼鐵產能嚴重過剩，由於轉爐鋼的成本相對於電爐鋼更為低廉，鋼鐵企業在困境中採用礦石鍊鋼，冶鍊方法也以轉爐為主，導致電爐鋼產量逐年下降。到2015年的時候，的電爐鋼比例僅剩下6.1%！對比一下，世界電爐鋼產量比例為25.1%，美國電爐鋼比例為62.7%，歐洲電爐鋼比例為39.4%，韓國電爐鋼比例為30.4%，日本電爐鋼比例為22.9%。而方大炭素的石墨電極主要用於電爐鍊鋼。鋼鐵行業的蕭條，加上國內主要採用轉爐鍊鋼方式，從而導致國內石墨電極的需求極度萎靡。需求沒了，石墨電極的價格也就陰跌不止，導致方大炭素的近年業績江河日下。但是，一切在去年發生了反轉。由於供給側改革，鋼鐵、煤炭的產能壓縮，供需平衡恢復。去年底開始，轉爐鍊鋼的原材料焦煤、焦炭連續價格上漲，相比電爐鋼的成本優勢沒有了。另一方面，清理「地條鋼」導致部分中（工）頻爐被拆除，廢舊鋼材鍊鋼開始轉向電爐鍊鋼。從長遠來看，根據《廢舊鋼鐵「十三五」規劃》中提出，將提高鍊鋼廢鋼比，「十三五」達到 20%以上，電爐鋼要逐步提高，并力爭擺脫電爐轉爐化。按電爐鋼占粗鋼比例 15%計算，電爐鋼產量將達到 1.2 億噸，較目前將新增 7000 萬噸電爐鋼，對應 20 萬噸的新增石墨電極需求。我們看看去年的石墨產能和產量數字：前10名總產能約48萬噸，產量約34萬噸，閑置產能僅14萬噸。當產能在短期內滿足不了快速擴張的需求，定價權就從下遊客戶轉向了上游廠商手裡。於是，從今年4月開始，石墨電極價格開啟了狂暴模式：（石墨電極價格走勢圖）據統計數據，石墨電極價格今年上漲超過4倍，部分主流品種價格漲了十倍之多。只要產能的擴張追不上需求的增長，價格的上漲就會繼續。作為行業龍頭，方大炭素自然賺了個缽滿盆溢：一季度，扣非凈利潤7016萬，同比增長1157%；預計 2017 年半年度，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加 2647%左右。上半年歸屬凈利潤達到4.11億元。未來走向何方？一夜暴富的方大炭素，最近其實煩惱不少。最大的煩惱，就是錢沒地方花，僅七月份以來就發布了4份購買理財產品的公告，累計購買理財產品額度高達60億元。加大理財產品購買額度，這是什麼鬼？——這說明，方大炭素目前沒有任何增加產能的打算。石墨電極的漲價，七月份以來還在加速，某券商甚至給出了7月凈利5億，年化盈利能力70億的預測。掰著手指頭算一下，2016年兩市凈利潤超過70億的公司只有屈指可數的50家，基本都是銀行、保險、券商及兩桶油、中移動等大藍籌。A股科技股的龍頭，海康威視，年利潤也不過70億啊。醫藥股的龍頭，恆瑞，年利潤才25億呢。有此等利潤級別的公司，哪一個的市值不是在千億元以上的？如果按照該券商的預測，那麼現在六百億市值的方大炭素，不要太便宜啊，趕緊搶錢咯喂。但是，對券商的這般推崇，方大炭素都有點懵了——我咋不知道我能賺這麼多錢呢？方大炭素對監管機構的詢問，耿直回答：「這個結論缺乏判斷依據，2017年凈利潤不可能達到70億元。鑒於現在市場價格的變化，公司凈利潤具體數據難以測算。隨著市場變化，公司產品和原材料價格隨時出現上漲和下降，公司業績隨時出現波動。」。你看，連方大炭素自己都不知道能賺多少錢，你們算命的硬說人家能夠賺到這麼多，心機啊。在此奉勸各位投資（機）者——方大炭素只是一個中間加工商，行業門檻其實不高。全行業有一定規模的供應商就有幾十家，只要賺錢的機會來了，馬上擴產能是很正常的事情；本次價格波動，是由環保政策和去產能所導致的，鋼鐵下游的房地產需求並沒有大幅擴張。根據經驗來看，單純由政策引致的價格波動都是短期效應，周期通常不會超過一年，炒的就是心跳。你看，連方大炭素自己都沒把握，不敢貿貿然的擴產……他們很清楚，隨著大量二三線廠商的瘋狂擴產，很快，供過於求的局面就將再次出現，產能被迫丟空，利潤飛流直下三千尺。就如下圖：作者：君臨團隊. 歡迎關注微信公眾號：君臨【junlin_1980】更多行業解讀、證券分析盡在證券分析第一平台—君臨本文為作者原創，未經授權不得轉載