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今天（7月3日）出版的《經濟日報》，在時評版頭條位置發表了一篇題為《貨幣政策定當自有主張》的文章，對貨幣政策進行表態。文章說： 在當前經濟基本面平穩、人民幣匯率趨於穩定、跨境資金流動回穩向好、外匯儲備連續數月回升的背景下，貨幣政策沒有轉向的必要，現行穩健中性的貨幣政策也不會跟著美聯儲亦步亦趨。 文章還列舉了兩個重要理由，認為這是構成上述判斷的重要支撐：第一，資本賬戶卻並未完全開放，美聯儲加息對的影響並不顯著； 第二，中美利差已經回到一個較為健康的水平，足以支撐人民幣匯率。近期，美國長端利率從2.6%下行至2.1%左右，長端利率則上行至3.65%左右，中美仍有150個基點左右的利差，處於歷史高位。因此，當前並不需要擔心由於利差縮小引發資金外流加劇、匯率大幅貶值等「虹吸效應」。文章說，美聯儲6月份加息后，央行並沒有同步加息印證了這一結論；至於金融去槓桿及貨幣市場短期收緊，也並非貨幣政策轉向的信號。《經濟日報》是重要央媒，也是級別最高的官方經濟類媒體。此次在重要版面就重要的大政方針發表結論明確的文章，顯然是有備而來，代表了官方的觀點。對於未來的貨幣政策走向，坊間一直多有猜測。雖然央行有「不緊不松」的表態，但大家似乎心裡仍然沒有底，因為此前政策波動的幅度比較大。2016年4月末，人民日報發表「權威人士談經濟」的文章后，貨幣政策第一次轉向，意味著這一輪寬鬆見底。隨後，2016年黃金周的樓市大調控，意味著樓市政策的轉向，貨幣政策進一步有所收緊。再後來，川普的當選，讓保匯率成為重要課題。再加上金融反腐、整頓，貨幣政策似乎越來越緊了，直到2017年5月廣義貨幣M2同比漲幅首次回落到個位數。但隨著6月來臨，為了防止出現錢荒，央行大手筆投放流動性。於是，市場中又開始出現一種新的判斷：這一輪貨幣政策的收緊基本上見頂了。此前，我在專欄里也多次討論過人民幣和美元「分手」的問題。我有一個比較形象的比喻，川普上台之後，美元加息提速，好比一個睡了整個下午的人，精神煥發，希望這個感冒尚未痊癒的人，陪他深夜「游車河」。人民幣在陪美元升值一段時間之後，將無法持續。因為中美經濟周期不同，只是希望避免中美爆發貿易戰，而階段性保了匯率。未來，一旦找到中美解決貿易逆差的途徑，或者達到了經濟忍耐的極限，則分手是必然的。美聯儲6月15日這次加息之後，央行就沒有提高公開市場操作利率，顯示出了分手的跡象。此次《經濟日報》喊話，進一步向市場做了政策交底。但人民幣和美元的分手是「軟分手」，如果美元繼續加息，則人民幣利率也還是有上行可能的，畢竟適當的利差還是需要維持。但肯定不會亦步亦趨，而且會在某種時間點再次顯著調整匯率。我猜測，今年年底或者明年二季度，都是可能的時間窗口。反正不管怎麼說，此次《經濟日報》喊話，對於樓市、股市和實體經濟都是利好。昨天，我們的團隊曾分析了餘額寶收益率的走勢，認為明年餘額寶收益率很難重返6%以上，因為經濟承受不了，央行不會這樣做。餘額寶收益率已經成為判斷經濟、樓市走向的重要的前瞻性指標，但餘額寶收益率仍然是央行貨幣政策的影子而已。在經濟轉型尚未成功的時候，過度收緊貨幣政策是自尋煩惱，自己給自己製造麻煩。那麼，在央行貨幣政策明確之後，樓市和股市會出現大幅反彈嗎？這個恐怕也不會，因為現在貨幣政策是「不緊不松」，而且是不斷動態調整。比如最近幾天，央行都在從市場里收回貨幣，今天又凈回籠了700億，這主要是把6月預防錢荒投放的多餘資金收回來。說白了，央行現在是中庸態度，兩邊防風險：貨幣過緊，可能讓經濟下滑，這個不行；貨幣過松，可能產生加槓桿和資產泡沫風險，這個也不行。所以央行就像一個面點師傅一樣，水多了加點面，面多了兌點水。今天這個利好的意義是，對未來不必悲觀，希望股市、樓市大跌的人，可以歇歇了。希望股市、樓市大漲的，也別太開心，因為央行同樣不允許。