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#記者潘晟#上周，在葡萄牙Sintra舉行的歐洲央行論壇上，歐洲央行、英國央行和加拿大央行集體「撒鷹」，令市場措手不及。美元全面下跌成為匯市主基調，美元指數跌至2016年10月以來低點。歐洲央行「急轉彎」上周二，歐洲央行行長德拉吉在葡萄牙Sintra的歐洲央行論壇上表示，歐洲央行的寬鬆政策是有效的。所有的跡象都顯示，歐元區將迎來更加穩健和廣泛的復甦，驅動「通縮」的因素已經被驅動「再通脹」的因素所取代。僅從字面上看，德拉吉仍在延續「歐洲央行需保持足夠的寬鬆」的論調。但與此前的表述相比，德拉吉似乎突然以鷹派視角看待目前的歐元區經濟增長與通脹。例如，德拉吉雖然強調「在確保通脹獲得自主回升動力之前，歐洲央行仍需保持足夠的寬鬆支持」，但同時指出「抑制通脹的主要是臨時性因素，且均在歐洲央行可預期的範圍內」。此外，對於後續政策調整，德拉吉指出，需足夠「漸進」以確保其「穩健性」。而就在前一天，德拉吉還為超寬鬆貨幣政策辯護稱，超低利率可以創造就業機會，促進經濟增長，最終緩解社會不平等。因此，無論從對市場通脹預期的「校正」，還是對政策後續調整的「暗示」來看，德拉吉的「鷹派程度」許久未見。有鑒於此，市場將上述言論解讀為歐洲央行將削減量化寬鬆政策，且啟動加息周期僅是時間問題，德拉吉的講話幾乎觸發債市的「削減恐慌」，大量債券遭到拋售，全球國債收益率飆升。當日，美國10年期國債的收益率上漲6.8個基點，至2.207％；德國10年期國債收益率上漲12.2個基點，至0.37％；法國10年期國債收益率上漲13.3個基點，至0.732％。英國央行「大反轉」如果說，德拉吉的由「鴿」轉「鷹」尚有歐元區經濟復甦的支撐，那麼，在「脫歐」前景不明朗的情況下，英國央行行長卡尼仍釋放強烈加息信號，無疑更讓人難以理解。在歐洲央行論壇上，卡尼明確表示「退出某些貨幣政策刺激措施，可能是有必要的」，同時，如果商業投資保持增長，英國央行將有可能提高基準利率，這一議題將納入未來幾個月的討論範疇。而就在一周前，卡尼還表示，因為經濟前景不明朗，「現在還不是提高利率的合適時機」。卡尼有關加息的立場為何發生180度大轉變，尚不得而知。不過，就目前而言，英國央行下半年收緊貨幣政策條件並不充分。一方面，英國通脹上升的基礎並不牢固，不僅薪資增幅較為疲軟，甚至於近期有所回落，且油價對通脹的貢獻逐步趨弱。另一方面，「脫歐」對英國經濟的負面影響將逐漸顯現，「懸浮議會」的不確定性更為中長期發展埋下隱患。綜合來看，利率市場目前普遍認為，英國央行首次加息時間為2018年5月份。加拿大央行本月或加息與前期保持相對「鴿派」的歐洲央行和英國央行相比，加拿大央行近期在收緊貨幣政策方面的「鷹派」立場更為明確。今年6月12日，加拿大央行高級副行長威爾金斯表示，加拿大經濟增長持續，且預期將進一步擴大，加拿大央行委員會將評估目前所有規模的貨幣刺激是否必要，釋放強烈的加息信號。上周，加拿大央行行長波洛茲就「加息空間」表態稱，為應對油價衝擊，加拿大在2015年降息50個基點。目前來看，這一舉措似乎已經完成了任務。鑒於降息已經見效、過剩產能消耗殆盡，央行需要考慮其他政策選項。業內人士認為，隨著油價衝擊消退，加拿大央行撤銷2015年最後兩次25個基點的降息門檻較低。從市場預期看，雖然相對疲軟的CPI數據出爐后，7月12日議息會議的加息概率一度下滑，但溫和通脹不足以改變加拿大央行對經濟形勢的評估。在本次會議上，加拿大央行官員至少會「考慮加息」，最終加息的概率亦在50％左右。