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2 0 1 7 年 上 半 年 回 顧 要聞回顧：1、政策面平靜未掀波瀾，投資者准入門檻難降2、新一屆創新層陣容出現較大變動3、上市輔導節奏平穩，未現集中式爆發，成功IPO轉板案例大量增加4、做市轉協議蔚然成風，私募做市難覓其蹤（173家）5、上半年160家掛牌企業摘牌，退市已成常態化之勢（6家轉板、16家併購）市場回顧：新三板做市指數和新三板成指分別為1064.92和1245.43，三板做市指數半年跌幅為4.24%，三板成指半年漲幅為0.15%。新三板做市指數和新三板成指差異：1、新三板成指成分財務數據優於做市指數成分2、做市商制度（業績、估值未體現）估值水平：新三板市場的整體市盈率為23.76，遠低於創業板、中小板、上證A股和深證主板。25大行業中，僅有鋼鐵行業是新三板市場估值略高於A股市場估值，金融行業的新三板市場估值與A股市場估值十分接近。而綜合行業和機械設備行業，A股的估值甚至高出新三板市場3倍以上。二級市場流動性依舊不足：六成新三板股票沒有成交量2017年上半年漲跌幅總結：2016年年報總體情況——部分企業IPO受阻374家新三板擬IPO企業（已上市輔導）：1、凈利潤平均增幅為3.78%2、2016年業績下滑的擬IPO企業有119家，佔比31.82%3、2016年凈利潤低於3000萬元的有115家4、凈利潤不到1000萬元的有19家5、巨額虧損2家前十大股東中包含三類股東的首發申報IPO企業審核狀態定增市場表現平淡：2016年以來新三板市場成交量持續低迷，使得投資者擔憂投資退出渠道不暢。定增收益=折價率+市場波動收益（ß）+個股成長收益（ a）2017下半年新三板市場展望1、政策窗口期拉長，下半年監管層態度仍以謹慎為主2、「精選層」年內難有動作，寄望分層差異化制度早日落地3、大宗交易已箭在弦上，集合競價交易亦伺機而動4、二級市場變數加大，賺錢效應難顯5、掛牌節奏明顯放緩，年底預計維持在13000家以內6、三類股東問題期待破冰，堵不如疏7、上市輔導火熱值得警惕，魚龍混雜需去偽存真8、產品解禁高峰來臨，市場承壓如何應對港 股 創 業 板 交 易 量連續三年上漲的做市轉讓企業連續三年上漲的主板公司