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[摘要]核心觀點：公司概況：國內生豬一體化養殖的領跑者公司主營業務為生豬的養殖與銷售，採用「自育自繁自養大規模一體化」的經營模式，目前已形成完整生豬產業鏈。目前公司共擁有近40個養殖子公司，2016年生豬出欄約311萬頭，同比增長約64%。行業景氣有望延續，規模化養殖乃大勢所趨環保等因素致存欄恢復緩慢，2017年豬價或緩慢震蕩下行，整體盈利水平依然較為豐厚，預計全年均價有望達到15-16元/公斤。長期來看，國內生豬規模化程度提升空間廣闊。截至2015年，年出欄500頭以上養殖場的出欄佔比已提升至約50%。成本管控行業領先，產能釋放步入加速期公司成本控制處於行業領先，單位盈利水平高於行業平均，但仍難以穿越「豬周期」。產能釋放節奏上，公司通過與當地政府扶貧合作等形式逐步實現異地產能擴張，僅2016-2017年期間設立養殖子公司數量超過20家。截至2016年9月末，公司生產性生物資產同比增長約134%，預計2017-18年公司生豬出欄量分別為500、700萬頭。大股東及員工持股計劃擬全額認購增發項目（合計新增生豬產能207.5萬頭），彰顯未來發展信心。投資建議：當前估值處於歷史低位，建議關注當前公司每萬頭出欄生豬對應市值約5,017萬元，處於歷史低位。公司產能釋放步入加速期，預計16-18年出欄生豬分別為300、500、700萬頭，在當前行業景氣持續的背景下，業績有超預期的可能，預計公司2016-18年EPS分別為2.12、2.52元、2.46元；若考慮增發影響，預計公司2017-18年EPS分別為2.32元、2.27元。風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等