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如果按依靠內生增長或外延併購兩種增長風格來給公司分類，上市后的歌力思顯然屬於後者。歌力思2015年登陸A股，IPO募投項目有3個。其中擬投資最多的項目為「營運管理中心擴建」，但實際上，這一項目目前的實際投資額約為計劃投資額的三分之一；另一個項目「設計研發中心建設」實際投資同樣與計劃投資額有著差距；「補充與其他與主營業務相關的營運資金」卻是「超標」使用。這背後，是歌力思大手筆的頻繁擴張收購，公司旗下品牌已達5個。但高速擴張的同時，主品牌「ELLASSAY」營收卻出現了下滑。最大募投項目進展緩慢2015年4月，歌力思登陸A股，其IPO共募集資金7.28億元，募投項目分別為「營運管理中心擴建」3.66億元；「設計研發中心建設」0.99億元；「補充其他與主營業務相關的營運資金」2.64億元。當時，前兩個募投項目均圍繞主品牌「ELLASSAY」展開，募投項目一旨在優化「ELLASSAY」品牌的營銷網路布局，募投項目二旨在強化「ELLASSAY」設計研發。時間過去兩年，募投項目將在2017年12月底投入使用。「ELLASSAY」卻釋放了令人擔憂的信號，營收開始下降。歌力思2016年年報顯示，主品牌「歌力思（ELLASSAY）」營收僅為7.97億元，同比下降了3.32%。作為零售公司，開店數量是衡量其業績的重要因素之一。2016年「ELLASSAY」店鋪數量開始減少，其全年新開38家，淘汰44家，年末共擁有341家終端店鋪；而2015年末，「ELLASSAY」共擁有347家銷售終端。「公司根據服裝行業經濟環境以及經營情況，將重點放在調整店鋪結構和提升單店業績產出之上。報告期內，主動關閉不符合品牌定位和盈利一般的店鋪，擴張優質店鋪，儘管ELLASSAY總收入略有下降，店鋪數量有所減少，但總體仍保持相對平穩，並且單店業績有所上升，公司的調整策略效果較為明顯。」歌力思證券法務部回應記者稱。「2017年第一季度，ELLASSAY品牌實現營業收入2.02億元，同比增長13.85%，成效明顯。因此，2016年度的戰略調整是良性的，符合公司整體發展規劃。」歌力思同時表示。如歌力思所言，「ELLASSAY」收入的下滑和門店數量的減少是主動調整的結果，但一個無可爭議的事實是，歌力思IPO募投項目進展十分緩慢。根據歌力思7月18日前次募集資金使用情況報告，「營運管理中心擴建」實際投資金額僅為1.40億元，約為計劃投資額的三分之一；「設計研發中心建設」實際投資金額為0.97億元，和計劃投資額有著124.89萬元的差額；「補充其他與主營業務相關的營運資金」實際投資金額為2.66億元，是唯一一個「超標」投資的項目。擬發展成為高級時裝集團營運管理中心擴建項目進展緩慢，但是公司對外的收購擴張卻突飛猛進。具體來看，2015年9月，歌力思斥資1118萬歐元收購東明國際（香港）100%股權，獲得德國中高端女裝品牌Laurèl在內地的所有權；2016年2月、7月，歌力思前後共斥資2.97億元，收購唐利國際80%股權，獲得Ed Hardy在的品牌所有權；2016年7月，歌力思出資7900萬元取得法國輕奢時裝品牌IRO公司的控股權；2016年8月，歌力思以2.78億元收購百秋網路75%的股權，並間接控制百秋網路的全資子公司百秋電子商務。這些投資多以現金完成支付，2016年歌力思擴張動作明顯加快。財務報表顯示，2016年12月31日，歌力思貨幣資金為4.98億元，貨幣資金一年時間內減少了5.72億元。而在IPO之前，歌力思的現金並不充裕，其貨幣資金僅為6425.33萬元（2015年一季度末）。「公司嚴格按照首次公開發行A股股票招股說明書披露的募集資金運用方案使用IPO募集資金，同時對其投向和進展情況均如實履行了披露義務。對外收購資金主要來源於公司自有資金，沒有使用IPO募集資金。」歌力思證券法務部回應記者稱。也正是這些收購消耗了大量資金，並直接導致歌力思貨幣資金大幅減少，歌力思在完成IPO的第二年（2016年）開始舉債。歌力思2016年年末流動負債中短期借款為1.46億元，其他應付款為2.49億元，這兩個數據在2015年年末分別為0和1.71億元。歌力思稱，公司未來戰略目標是成長為「高級時裝集團」，公司的發展戰略之一為「由單一品牌到多品牌的規模集團」。歌力思在2016年年報中稱，旗下共擁有5個時裝品牌，分別為線下高級時裝品牌「歌力思（ELLASSAY）」、德國高級女裝品牌「Laurèl」、美國輕奢潮流品牌「Ed Hardy」、法國輕奢設計師品牌「IRO」、線上高級女裝品牌「唯頌（With Song）」。