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國聯證券股份有限公司 張曉春流動性觀察流動性趨緊,央行公開市場操作力度增加。監管趨嚴、月末臨近,資金面逐漸緊張。民間融資成本高位企穩。理財收益上行放緩,各類銀行分化依舊。利率債市場一級市場:短期限金融債中標利率走低,長期限金融債認購倍數高。二級市場:國債、國開債收益率整體上行,10年期倒掛。期限利差擴大,投資者傾向於縮短久期。隱含稅率整體下行,短期限更明顯。信用債市場一級市場:四月負面事件較三月增加,信用風險有所升溫。二級市場:收益率曲線明顯上行,信用利差大幅擴大。海外債市觀察主要國家10年期國債收益繼續下行,英國大選確定提前後有所回升。上一周,在國內金融監管趨嚴,銀行贖回委外的壓力以及月末繳稅因素影響下,資金面逐漸緊張,利率債收益率整體上行,信用利差也明顯擴大。10-1年期利率債期限利差擴大,投資者傾向於縮短久期,但與此同時,10年期利率債收益出現倒掛,隱含稅率整體下行,國外收益率與國內走勢背離,收益率或正在逐漸接近短期頂部。