Zi 字媒體

小諾領讀5月7日，繼川普當選美國總統、英國公投脫歐在內的種種選舉動蕩之後，法國迎來了總統大選。埃曼努爾•馬克龍成功當選法國新一屆總統。這次，沒有黑天鵝。美國大選的硝煙散去，一部分關心世界未來的眼光就轉移到了歐洲。去年英國意外脫歐、義大利改革公投失敗，歐洲的前景捉摸不定。今年4、5月舉行的法國總統大選更是賺足了市場的關注度。 1、本屆法國大選為何備受關注？美國政壇有民主黨與共和黨，而法國政壇黨派可簡單分為左翼、中間路線和右翼。左翼強調社會公平、集體主義與政府干預；中間路線主張開放、務實的經濟政策，積極推動歐盟建設；右翼主張自由放任主義，縮小公共開支，有強烈的民粹主義傾向。法國社會黨和中間偏右派自1950年代以來就執掌法國政權，但這舊的模式已經破滅。所謂的傳統左右兩大政黨——社會黨和共和黨候選人均被淘汰出局，法國政治體制將因此重組更新。此次大選選舉結果無疑會對法國和歐洲政治產生巨大影響。2、誰入主了愛麗舍宮？埃曼努爾·馬克龍，1977年生。畢業於巴黎政治學院，法國國家行政學院。曾任國家金融監察官，之後還一度成為瑞士愛德蒙德洛希爾集團旗下的企業銀行家，2014年年中被任命為法國經濟部長，馬克龍是當時奧朗德內閣中最年輕的部長，也是自瓦萊里·德斯坦以來最年輕的經濟部長。從結果來看，馬克龍獲選是大概率事件，符合市場預期。一方面，其對手勒龐的選民基礎不佔絕對優勢，多由年輕人士及本土草根構成，覆蓋面不廣；另一方面，法國政治選舉有排擠右翼的傳統，第一輪落選黨派支持者傾向於選擇勒龐的對手方，所以無論馬克龍、菲永還是梅朗雄獲得第二輪晉級資格，勒龐都處於下風。3、法國大選將帶來什麼影響?中間路線馬克龍，他主張平衡的財政政策、靈活的勞工政策和開放的外交移民政策，尤其支持全球化和與歐盟的合作，當選后法國將繼續留在歐元區。表：馬克龍主要政策主張資料來源：諾亞研究整理從目前來看，無論是歐洲市場還是歐洲政界，有關歐洲大陸將擺脫近10年危機的期望正在迅速升溫。在法國大選傳來利好消息的同時，近期歐洲經濟也開始展現出強勁的復甦勢頭。在這一背景下，投資者認為歐洲最大的麻煩已經過去，市場顯然已經在押注歐洲不會出現導致歐元或者歐盟崩盤的黑天鵝事件。歐洲：短期內大選年對歐盟一體化的衝擊消散。馬克龍的順利當選為動蕩的歐盟局勢打了一針緩衝針，作為堅定的「親歐派」，馬克龍雖然因反對法國政壇左右壁壘分明的政治格局被媒體稱為「反體制」人物，但他支持歐盟組織建設的主張同傳統政黨的主張一脈相承。雖然馬克龍與傳統政黨在很多方面政見不一，但是相比於極右的勒龐，歐盟顯然更歡迎馬克龍當選。這會促使投資者回歸基本面，去思考經濟基本面及其對貨幣政策的影響。鑒於歐洲資產價格的扭曲程度，市場仍存在很大的調整空間。歐元：帶來階段性上漲的動力。馬克龍的一些列政策有助於歐盟政治版圖的穩固，歐元將出現小幅度的升值，但是之後仍受制於歐洲後續大選結果及英國退歐的進程，難言持續。其他資產類別表現類似，歐洲股票市場權益類資產相繼上漲，美元下跌，法國與德國國債收益率差縮窄。但之後市場將會恢復平靜，消化後續的新消息。圖：近一年中歐元與歐股的走勢數據來源：Bloomberg，諾亞研究德法關係：合作繼續加強，不確定性仍存。對於法國的現狀，其最大也是最重要的鄰國德國仍為其未來經濟發展的重點。法國仍是德國的第二大出口市場(僅次於美國)，去年，德國對法國錄得了357億歐元的貿易順差，占其相對歐元區總貿易順差的43%。而作為慣例，法國新總統一旦就職，也往往會選擇德國作為出訪的第一站，來進一步強調兩國之間「傳統友誼」的不可撼動性，這在反歐民粹勢力持續抬頭，歐元區存續前景越來越存疑的背景下就更有必要。但德國今年也面臨大選，德國總理默克爾是否能連任也增加了德法後續關係的不確定性。中法關係：有望逐步緩和。馬克龍明白和持續發展關係已是法國政商界的廣泛共識; 他多次表示如果企業和投資能夠幫助法國解決就業等問題，他們持歡迎態度。目前不能排除新總統當選后短期內對中方關係基調會有影響，但長期來看，我們應對中法關係的友好發展抱有信心。值得注意的是，馬克龍所在黨派目前在577名議員的席位不多。他必須同議會其他黨派建立多數聯盟，才能實現政治目標。考慮到法國目前的分裂程度，馬克龍的改革前景難言樂觀。在總統選舉之後的6月11日和18日的兩輪議會選舉結果將直接影響新總統的實權和新政效果。諾亞研究核心觀點1、從今天開始法國社會黨和中間偏右派執掌法國政權的模式已經改變，因此大選結果無疑會對法國和歐洲政治產生巨大影響。2、法國總統馬克龍，主張平衡的財政政策、靈活的勞工政策和開放的外交移民政策，尤其支持全球化和與歐盟的合作，當選后法國將繼續留在歐元區。3、馬克龍的上台短期內使得動蕩的歐盟暫時穩定、大選對歐元及歐股形成的衝擊消散，全球避險情緒降溫。同時有利於中法外交關係朝著友好合作的方向發展，德法關係在進一步加強合作的同時仍存在很多不確定性。4、馬克龍必須同議會其他黨派建立多數聯盟，才能實現政治目標。考慮到法國目前的分裂程度，其改革前景仍面臨較多不確定性。想培養致富習慣，快來訂閱十萬富人選擇的諾亞財富官微吧！ （官微ID：NoahGroup）