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閱讀時間 5 分鐘 | | 思考 | 之前文章《怎麼篩選出好企業》寫的選股條件比較苛刻，發現篩選到的公司，基本上都太貴，不適合買入。今天修改了下選股條件，條件如下：連續5年的ROIC > 10%連續3年的現金流為正PE小於20然後，我再根據企業價值倍數進行初步估值，然後根據現價按照安全邊際大小進行排名，發現了最靠前的一家公司——上海機電。廢話不多說，先上估值數據：可接受的收盤價：27當前的收盤價為：20.17安全邊際：25.30%時間：2017年06月02日這裡，預設年化收益為15%，也就是可接受的回本年數為 1 / 15%，約等於6.66年。這個價格看上去，還挺誘人的，我們來詳細了解下數據。一大波圖片即將襲來，請做好準備。1盈利能力你看這條藍色的曲線，遠遠超過同行業的公司。這家公司佔用上下遊資源能力這麼強，肯定還不錯。帶著這個想法，去看公司的銷售情況，卻發現：在看凈利率，發現超過了不少的公司，看來公司主要是靠較低的三費支撐啊。如我所料，公司的三費佔比確實低於行業平均水平。銷售費用佔比管理費用佔比財務費用佔比其中銷售費用較低，是貢獻較大的部分。從公司的三費來看，雖然排名靠前，並且近年來所有下降，但卻也並不是最好的：帶著這個疑問，我詳細了解了公司佔用資源的詳細情況：原來大部分佔用的資源，來自於預收款項，這其實和電梯行業的特性是有關的。房地產一般在大樓開始蓋之前，就購買建材和設備，電梯就是其中之一。但是電梯往往是在最後才加裝的，建大樓的時間要一年，電梯往往是在第九個月或者第十個月才出貨安裝。電梯廠商收到的預收款項，其實就是大樓開始蓋之前，地產商所支付的訂金。所以，預收款項的情況，其實是體現了電梯企業的競爭力。通過單純對比預收款項，結果更加明顯：從這個角度來看，其實上海機電是有品牌的護城河的。現在，我有點明白上海機電為什麼銷售費用較低了，因為公司有較高的知名度，不用在這上面花費較大的投入。上海機電的毛利率較低，說明其產品銷售價格相對同行業來說，其實也並不高，公司有不錯的品牌，然後價格又便宜，難怪能夠獲取到大量的訂單。ROICROE通過ROIC、ROE來看公司的盈利，近幾年正處於上升的狀態，這和預收款項的增加相關。ROE看得不清楚，我們可以詳細看看錶格：ROE詳細情況ROA我們發現，上海機電地ROA其實並沒有很高，也就中等偏上的水平。原因也很簡單，因為預收款項其實是通過債務的方式進行會計記賬的。通過三個收益率的對比，可以明顯看到，上海機電利用預收款項賺錢的商業邏輯。2風險評估存貨周轉次數存貨周轉天數從數據來開，存貨周轉的情況一般。不過其實也很好理解，企業擁有大量的預收款項，是因為企業收到大量的訂單，提前多準備點存貨也是正常的。應收賬款周轉次數應收賬款周轉天數公司的應收賬款周轉較好，其實是因為企業的應收賬款比較少，低於行業平均水平。通過相對投入資產佔比的對比，我們就能比較清晰：應收賬款相對投入資本流動資產周轉次數總資產周轉次數流動資產周轉次數和總資產周轉次數是呈下降趨勢的，結合資產裡面佔比較大的是現金和預收款項，可見公司對資金並沒有能夠很好地利用：貨幣資金與預收賬款流動比率速動比率速動比率詳情上海機電的流動比率和速動比率比較接近，是因為現金佔比較大，詳細看公司的速動比率，其實公司在短期是沒有償債壓力的。通過資產負債率，我們看到上海機電是業內最高的。不過考慮到負債裡面基本都是預收賬款這樣的良性負債，也不用償還利息，長遠來看，沒有什麼償債的壓力。負的利息報障倍數也很好地印證了這一點，因為對於上海機電來說，得到的是利息的收入，而非支出。通過十年的產出投入比，發現上海機電需要持續投入不多，賺的錢不少。充足的現金流說明公司有實實在在的收入。綜合評估，上海機電的風險是比較低的。結合ROIC上漲來看，我可以接受10%的安全邊際。3最後目前上海機電相對低估，經過綜合分析，盈利還不錯，有所增長，風險也比較低。應該是一個不錯的投資機會。關鍵在於：只要預收賬款不下降，公司的未來還是可以預期的。最新年度稅前分紅占收盤價比例 2.13%，偏低。微信ID：zhiyizhilu止一之路和您一起走上財務自由的正道