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李超執業證書編號：S0570516060002地產調控預期兌現，環北京下跌通道打開3月17日，北京市住建委、銀監局、人行營管部以及北京公積金中心聯合發布調控通知，核心調控內容是「認房認貸」，「認房」為北京的房，「認貸」則為全國的貸款，而且將名下無房且有貸款記錄的個人及家庭購買普通住宅（非普通住宅）首付比例提高至60%（80%），這是北京房地產調控歷史上最為嚴格的一次，也是北京市政府房地產調控的最後的「核武器」。在北京出台房地產調控的前後幾天，南京、青島、廣州以及環京地區跟進了房地產調控措施，房地產調控升級，符合我們之前對地產調控的判斷。我們認為「全國認貸」將會首先搓殺環北京房價「溢出效應」，環京房價下跌通道已經打開。「提價保量」公開市場操作凈投放本周央行公開市場操作凈投放資金2430億元，其中7天凈投放300億元，14天凈投放200億元，28天凈回籠1700億元，另外，本周MLF凈投放3030億元，國庫現金凈投放600億元。本周四凌晨，美聯儲利率決議宣布將基準利率上調25個基點，8個小時內央行迅速上調逆回購中標利率和MLF操作利率10BP，央行在提價的同時滿足市場需求量。我們認為這與2016年4季度「縮量不提價」的公開市場操作形成鮮明對比，央行在盡量減少市場衝擊的背景下，同時提高了政策利率和市場利率。下周，央行逆回購到期2200億元（其中7天700億元，14天300億元，28天1200億元）。債市震蕩，受美聯儲加息影響有限本周央行凈投放，但資金面仍然總體偏緊R001上升26.9bp至2.72%，R007上升16.57bp至2.93%。本周債市收益率震蕩中走低，美聯儲加息后美債走強，因美聯儲本輪加息預期引導過於倉促，在加息之後市場情緒出現緩和；而人民銀行加息幅度弱於美聯儲，境內國債收益率跟隨美債一塊走低， 10年期國債收益率微降至3.31%。國債期貨TF1706和T1706微跌，跌幅為0.06%和0.02%。我們認為政策利率拐點明顯，且本次央行加息幅度弱於美聯儲，不排除在6月份之前繼續加息的可能性。美元指數下跌，人民幣貶值壓力暫緩本周四美聯儲宣布加息后，美元指數反而下跌至100.27，我們認為，一是市場早已price-in了加息預期3次甚至更多，而且利率決議中明尼阿波利斯聯儲主席投出罕見的反對票，二是受到荷蘭大選極右翼勢力競選失敗，歐元短期重拾信心影響。在岸人民幣對美元匯率升至6.9085，離岸人民幣貶至6.8873，人民幣跟隨美元指數出現小幅升值。當前人民幣匯率在美元指數的二次回調之下貶值壓力暫時平息，近期匯率走勢焦點已經由美聯儲加息轉移至即將登場的法國大選，法國大選結果將會是美元指數走勢的中期決定因素，未來一個月匯率的波動性將加大。實體經濟觀察：食品下跌，中游價格普漲，原油下跌農業部數據顯示，菜籃子指數由上周的104.74繼續回落至104.16；白條豬和毛豬平均價格環比下滑0.65元和0.96元。本周，六大發電集團日均耗煤量環比下降2.53%；全國高爐開工率上升0.28個百分點至75.83%；BDI指數周環比上漲7.92%至1172；出口集裝箱運價指數基本持平；本周商品現貨價格基本穩定，熱軋板、水泥價格小幅上漲，橡膠基本保持穩定。期貨方面，本周基本金屬普遍上漲，滬鉛、滬鋅漲幅明顯，分別為0.95%和1.89%。EIA下調全球原油需求增長預測，同時沙烏地原油產量意外增加，導致供需平衡修復預期短時間內破產。風險提示：地產調控升級，短期利多股市 本期重點圖表跟蹤我們的中高頻經濟數據跟蹤，涵蓋上遊資源類的價格與庫存，中游材料與製造的價格、銷量與庫存，下游消費的價格與銷量，同時，也包含了公開市場操作的重點數據、無風險利率及信用收益率的重點跟蹤數據。在月度數據公布后，我們還會根據月度/季度宏觀數據的變化對前期高頻數據的變化邏輯加以印證。近期視角《8小時！央行緊跟美聯儲加息步伐》2017.03《財政大幅增長，政府賣地熱情不減》2017.03《加息山雨將至，關注美國債務上限》2017.03華泰宏觀研究團隊簡介團隊首席李超在央行工作期間一直從事重大金融改革相關工作，加入市場后對宏觀經濟和金融政策把握準確，為投資者做好投資提供重要判斷。團隊成員均為畢業於海內外名校博士、碩士，同時具備部委工作經驗和外匯、大宗商品交易經驗，研究特色是理論與實戰的結合，擅長政策判斷和宏觀經濟對大類資產配置的影響分析。本研究報告已由華泰證券研究所正式對外發布，本公眾號旨在溝通研究信息，交流研究經驗，任何完整的研究觀點應以正式發布的報告為準。在任何情況下，本公眾號中的信息或所表述的意見均不構成對客戶私人投資建議。對依據或者使用本公眾號內容所造成的一切後果，華泰證券及作者均不承擔任何法律責任。本公眾號版權僅為華泰證券公司所有，未經公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公眾號發布的所有內容的版權。本公司具有證監會核准的「證券投資諮詢」業務資格，經營許可證編號為：Z23032000。