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推薦閱讀-直接點擊進入1.獨家專訪 | 杜夢華：焦炭迎來「第五輪」上漲 政策執行是關鍵2.獨家專訪 | 權姝文：盯緊橡膠價差不放鬆 你才是贏家！3.獨家專訪 | 宋賽：螺紋上漲難持續？重點在庫存！完整語音核心觀點1.現在的上漲肯定是以投機為主的，因為資金的累積不斷的進入這個市場，價格往上抬升，導致期貨價格比現貨價格高出不少，期現之間價差拉大，很明顯的是投機資金的涌動造成的。2.煤炭的供給側改革，它與鋁的供給側改革是有很多的不同點。首先兩者的起點是不一樣的，煤炭剛開始供給側改革的時候價格只有兩百塊錢左右，非常低。但鋁是13000才開始的供給側改革，價格是比較高的已經有薄利了。3.山東和新疆地區的產能停產了以後，會在年末慢慢的變成供小於求，這是靜態的來看，因為停產並不是一天就能完成的，這是需要周期的。所以我覺得靜態來看，供大於求轉為供小於求可能在年末的時候會發生。4.第一個問題就是，電解廠關停之後，氧化鋁需求就降低了，氧化鋁的價格就起不來，而電解鋁價格又很高，所以現在電解鋁廠的利潤是很高的。5.投資機會我們之前還是比較看多鋁的，因為鋁在13000的時候還有上漲的空間。但是現在在16000多，我個人感覺沒有必要再參與。因為現在做多，完全看資金的想法。知道資金的想法就做，不知道就不要做。完整語音速記請繼續往下☟大咖簡介李斌 | 上海正誠高和有色金屬有限公司總經理➤大宗內參：近期我們可以看到不管是在海外市場還是國內市場鋁的表現都還不錯，但市場上有很多傳言說這其中有很多的投機泡沫，對此您是怎麼看的？李斌：期貨本身就是投機和套保套利兩種，現在的上漲肯定是以投機為主的，因為資金的累積不斷的進入這個市場，價格往上抬升，導致期貨價格比現貨價格高出不少，期現之間價差拉大，很明顯的是投機資金的涌動造成的。套保盤主要是鋁廠和下游等等，鋁廠基本上是以套空為主，下游是買一些看漲的並不多。➤大宗內參：你認為這波鋁的上漲，能持續多久？李斌：首先要分清楚這一波上漲是哪波？從長周期來看指的是供給側這一波，這一波我覺得時間跨度會比較長一些，它可能會跨年，很多的消息會不斷的發酵。但是我覺得供給側改革，很多人把它跟煤炭相比較覺得是非常強、非常大大幅度的上漲。我覺得說這是有失偏頗的，因為經歷過煤炭的供給側改革，它與鋁的供給側改革是有很多的不同點。首先兩者的起點是不一樣的，煤炭剛開始供給側改革的時候價格只有兩百塊錢左右，非常低。但鋁是13000才開始的供給側改革，價格是比較高的已經有薄利了。其次就是兩者關停的地段不同。煤炭行業之前關停的地段都是落後的產能，比較差的礦井。但是鋁，不論是山東也好還是新疆，關停的產能都是全最優秀的產能、能耗最低的產能、效率最高的產能。最後，兩者的基本面也是不同。當時煤炭進行供給側改革的時候是沒有庫存的，一路漲起來，現貨比期貨漲的還多，現貨間接驅動了基本面支撐的上漲。而鋁的基本面是比較差的，鋁的庫存很高，完全是資金的涌動導致期貨面的上漲。所以我個人認為從供給側改革這一波來講還可以發酵，但是不能期望像煤炭那麼高。從短周期來講，比如今年年內的走勢來講，我之前只一直看多的，13000左右不論到哪裡都是看多的。跌到13000以下的概率其實並不是很高，萬一有供給側改革上漲額幅度比較大。但是目前到了16000左右，我個人感覺就不再看多了。為什麼呢？因為基本面還沒有跟上，現在純粹是資金的累積。如果你現在買入需要掙錢，就需要看後續還有沒有資金進來，但是資金是什麼想法你知道嗎？知道你就做，不知道你就不要做。現在16000-16500這個情況有一點點的超買，基本面還沒有完全貼合上來。我覺得還是選擇觀望比較好。➤大宗內參：上半年鋁是處於供應壓力大、政策利好之中，目前這兩者是否有所改變？李斌：首先是上半年其實供大於求並不嚴重了，鋁跌到9000以後，實際上出現了很多的庫存，後續庫存也在穩固的提高。靜態來看，山東和新疆地區的產能停產了以後，會在年末慢慢的變成供小於求，這是靜態的來看，因為停產並不是一天就能完成的，這是需要周期的。所以我覺得靜態來看，供大於求轉為供小於求可能在年末的時候會發生。但是還是要動態的考慮一些問題，第一個問題就是，電解廠關停之後，氧化鋁需求就降低了，氧化鋁的價格就起不來，而電解鋁價格又很高，所以現在電解鋁廠的利潤是很高的。雖然說是由一部分關停了，但是還有一部分沒有關停的和之前停產的，那麼會不會復產，這些都是動態的過程。因為隨著價格的變化很多東西都會發生變化。第二個就是，現在國內的漲幅就是遠遠的超過倫鋁的漲幅。所以後面對於出口會有一些抑制作用，因為我們國內的價格很高，出口不了了。出口取消以後，那麼國內的庫存會不會逐漸的累積起來？同時還不會不會加強一些貿易的保護等一些炒作的話題？第三個，我覺得整個鋁價格的上漲，上漲過快的時候對於價格終端的消費是不是會有一個抑制的作用。所以我覺得靜態，今年年末可能會出現供小於求。但是動態的考慮，是存在很多不確定因素的。➤大宗內參：目前鋁的上下游情況具體是怎樣的？李斌：簡單來說上游就是鋁廠，它們想套保，因為他們的利潤高想要多出貨。但是下游就是價格太高不多採購。➤大宗內參：那麼後續在鋁方面還需要關注哪些點？ 李斌：首先看鋁還是要看政策的，我覺得目前供給側改革政策是以結果為參考的。他是關注目標的，目標就是結果，有利潤把價格抬起來。所以目標現在是部分完成的，後面政策會不會有調整、變化，這個是需要關注的。因為期貨價格本身並不是目前的價格而是預期的價格，預期的價格會不會改變？大家可能想預期的價格並沒有想象的那麼好，會不會落空？會不會比想象中的更好？政策方面是比較重要的。第二個就是基本面的拐點什麼時候到來我覺得很重要。因為我想靜態的看，可能到十月份、是以月份可能就會有拐點，供大於求變成供小於求。但動態的看有很多不確定因素。第三個，就是看整體的情況。昨天晚上的上漲鋅漲的比鋁多，鋁是被鋅帶起來的。因為基本金屬是沒有金屬差，可以長時間單獨的上漲。銅和鋅跌的時候，鋁也會跌。所以我覺得關注整體的市場和宏觀形勢。現在是整個中美經濟持續增長，會持續多久？整個在推行的貨幣政策還能持續多久？這些都是值得關注的。➤大宗內參：那您最近比較關注市場的哪些熱點？李斌：投資機會我們之前還是比較看多鋁的，因為鋁在13000的時候還有上漲的空間。但是現在在16000多，我個人感覺沒有必要再參與。因為現在做多，完全看資金的想法。知道資金的想法就做，不知道就不要做。然後我們要找一些確定性比較高的機會，比如說貴金屬，黃金的價格現在處於適中。現在很多有色品種漲的比較多，黑色也漲的比較多，同時有很多國際焦點出現的情況下，貴金屬會不會有做多的機會值得關注。現在先布點局，我覺得還是比較值得的。還有就是可以推薦農場品買一個，這些都是一個逢低做多思路，比較安全，比較適合散戶。大宗內參持倉數據分析 滬鋁 1710掃碼加群,遇見大咖關注第一財經《期貨周刊》旗下 【大宗內參 】微信公眾號，實時了解行業動態關注我！