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招金礦業 （01818 HK）： 金價仍然承壓，維持「減持」評級，金屬價格上漲的熱潮已經消退，由於美聯儲計劃在下半年縮減資產負債表金價將承受更多壓力。公司一季度業績基本符合市場一致預期和我們的估計。公司收入同比增長17.4%至人民幣15.2 億元，股東凈利同比增長739.2%%至人民幣1.20 億元。維持金價假設不變。 由於美聯儲加息步伐的加快，我們預計金價在2017 年將承壓。我們預計2017 年金價將在1，100-1，350 美元/盎司之間波動，全年均價在1，200 美元/盎司左右。維持礦金產量假設不變。公司計劃2017 年生產20 噸礦產金，與2016 年基本持平。由於公司管理層更加註重盈利能力，我們預計公司2017 年礦金產量增速將放緩。由於冶鍊金產量仍在增長，預計公司2017 年黃金總產量將會增長。下調公司目標價至5.85 港元，維持「減持」評級。