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請新的朋友點擊標題下的藍色字」交易金融平台「關注我們轉載自票友--票據圈兒那些事票友君：報告的看點如下1、首度有更為完整的官方數據來揭示票據市場全貌！2、票據市場迎來持續萎縮：票據融資額下降26%，占貸款比下降到3.4%；3、39家大行看，承兌下降18%，貼現下降44%，交易量下降64%，資管業務下降55%；4、持票時間增加：換手率從5.57下降到2.75，攔腰斬！即平均持票時間在4個月！5、票據融資已97%變為電票！基本達成票據電子化！39家大行紙票貼現僅僅3000億！6、股份制占轉貼量62%，國股占回購交易52%，一個做市，一個出錢；7、商票貼現佔比為9.6%，比例有提高；商票與銀票利差79bp，下降了97bp！商票利率更為市場化！8、電票轉貼平均利率在4.15%，回購利率3.84%,直貼利率在4.78%，從利差看：直貼-轉貼=63bp，另外直貼還要交稅27bp，直貼分了36bp；轉貼-回購=31bp，資金行賺了31bp；收票的行不一定比提供資金的行賺的多！9、票交所將niub！2017 年上半年票據市場運行情況（一）票據市場脫虛向實，票據業務總量回落截至 6 月末，未貼現銀行承兌匯票餘額和貼現餘額合計為 8.4 萬億元，同比減少 1.4 萬億元，下降 14.9%。票據融資為 3.9 萬億元，同比減少 1.4 萬億元，下降 26.2%。票據融資在各項貸款中佔比從去年 12 月末 5.13%逐漸回落至今年 6 月末的 3.4%。根據對 39 家商業銀行的票據業務調查，上半年該 39家銀行商業匯票累計承兌 4.4 萬億元，同比下降 18.3%；貼現 2.51 萬億元，同比下降 44.7%；交易量（含轉貼現和質押式回購，下同）15.56 萬億元，同比下降 64.8%。資管類業務發生額下降 55%，餘額下降 35.1%。ps：39 家機構包括工、農、中、建、交 5 大國有銀行、12 家股份制銀行、14 家城商行、6 家農商行、1 家外資銀行以及郵儲銀行。至 6 月末，該 39 家商業銀行票據承兌餘額 5.03 萬億元，占承兌餘額總量的 59%；票據融資餘額 2.23 萬億元，占票據融資餘額總量的 57%。交易量大幅回落是票據市場脫虛向實和金融去槓桿的必然結果：一是金融行業去槓桿促使票據在銀行間 「空轉」減少。在現有政策環境下，以往交易頻繁的期限錯配和放大槓桿交易顯著下降，交易活躍度明顯降低，市場槓桿率被降到歷史低點。去年一季度，全市場票據周轉率5為 5.57，今年一季度下降到 2.75，票據在銀行間的交易周轉次數明顯減少。二是票交所模式帶動票據價格、交易、流程更趨透明，使試圖通過信息差、地域差、通道差等賺取價差的交易不得不被逐步放棄；三是銀監會打擊「監管套利」等一系列規定，促使商業銀行票據業務更趨規範和謹慎。（二）電票業務增長超預期，票據電子化時代提前到來6 月末，電子銀行承兌匯票承兌餘額 5.6 萬億元6，佔全部承兌餘額的66.67%；電子銀行承兌匯票融資餘額 3.79 萬億元，佔全部票據融資餘額的 97.2%。上半年電票承兌累計發生額 5.9 萬億元，同比增長 51.9%；貼現 3.3 萬億元，同比增長 22.8%；交易 26.4 萬億元，同比增長 8.8%。電子商業匯票正加速成為市場的主要交易介質：另據對 39 家銀行的調查，2017 年上半年 39 家銀行辦理紙票貼現 0.3 萬億元，佔全部票據貼現的 12%，較去年同期佔比下降了 42 個百分點；辦理紙票交易 1.42 萬億元，佔全部交易量的 9.2%，較去年同期佔比下降了 55 個百分點。再加上票交所對紙票進行的電子化處理，票據電子化時代或已提前到來。（三）市場參與主體優勢互補，股份制銀行交易最為活躍一直以來，國有商業銀行規模、資金資源最為充裕，是票據市場主要的資源提供方，業務模式上以購買票據、持有票據為主；股份制銀行機制靈活，交易活躍，是市場主要的通道提供方；城市商業銀行等中小機構因為資源相對匱乏，需要通過票據業務獲得存款、資金等資源，所以是主要的票源提供方和資金需求方。從今年上半年電票業務開展情況看，股份制銀行在銀行間轉貼現業務佔比達 62%，延續了其通過頻繁交易獲取利潤而又較少佔用資金規模資源的經營特點。6 月末國有大型銀行質押式回購逆回購餘額佔比達到52%，票據融資佔比 31%，是票據的主要持有方。城市商業銀行質押式回購和承兌餘額佔比分別為 32%和 28%，是資金需求方和票源提供方。融貿通聯合國內眾多國有大型企業集團，央企，實力民企整合全國貿易金融產業鏈，提供上市公司信用融資，商票融資，貿易流量服務，供應鏈融資，貿易金融培訓及跨境金融信息服務！我們全流程管控供應鏈資產交易平台歡迎貿易金融圈朋友一起合作發展。融資，資金方加盟，專業金融群申請，請聯繫 HENRY 微信號kmart2011（四）商票佔比提高，與銀票價差縮小商業承兌匯票業務量有所提升。上半年電票業務中商票累計承兌發生額為 0.81 萬億元，貼現發生額為 0.32 萬億元，轉貼現為 1.4 萬億元。其中 6 月份承兌 1716 億元，貼現 640億元，轉貼現 1784 億元，在當月電票業務中佔比分別為14.2%、9.6%和 5.8%，比去年同期分別提高 1.9、0.5 和 0.5個百分點；同時，商票與銀票的價差顯著縮小，6 月份電子業承兌匯票和電子銀行承兌匯票在貼現和轉貼現業務中的價差分別為 79BP 和 17BP，而去年 6 月份則分別176BP和 85BP，價差分別縮窄了 97BP 和 68BP。（五）票據利率維持高位，資金面持續緊平衡受市場資金面持續趨緊影響，上半年票據利率維持高位波動。根據電票系統數據顯示，上半年電票轉貼現加權平均利率為 4.15%，較去年同期高出 125BP；質押式回購加權平均利率為 3.84%，較去年同期高出 73BP；貼現加權平均利率為4.78%，較去年同期高出 151BP。從趨勢上看，票據利率呈現出月末走高月初回落的脈衝式走勢，即月末壓降規模集中賣票導致利率升高，月初又集中買票使利率回落，這與今年信貸規模緊張情況下票據更多發揮「蓄水池」作用有關。需要注意的是，6 月份電票貼現加權平均利率已達到5.32%，比一年以內貸款基準利率 4.35%高出 97BP，貼現與轉貼現的利差也從年初的 24BP 擴大到 6 月末的 75BP,這一方面是央行收緊流動性提高了商業銀行資金成本；另一方面是對部分商業銀行票據貼現稅收進行補征所致。2017 年 7 月 11日發布的財稅 58 號文《關於建築服務等營改增試點政策的通知》，要求自 2018 年 1 月 1 日，金融機構開展貼現、轉貼現業務以其實際持有票據期間取得的利息收入作為繳納增值稅基礎，將改變增值稅全部由貼現行承擔的現狀，貼現行稅負狀況將得到明顯改善。（六）票據風險事件逐漸出清，風險意識顯著增強2016 年集中爆發的票據風險案件，票據介質均為紙票。紙票交易因其易逃避監管、信息不透明、容易造假等固有缺陷，成為不法者造假、詐騙、掉包等的載體。隨著票據無紙化、電子化進程的加速推進，票據大案要案爆發率顯著下降。上半年爆出的濟南票據詐騙案等幾起票據案件，都是 2016年以前風險事件的延續，截至目前，上半年未有新的大額票據風險案件曝光。（七）票交所功能不斷完善，市場環境趨於優化作為票據市場基礎設施，票交所自成立以來加快系統建設和推廣，有序推進紙電融合和直連介面的系統設計改造，積極開展 ECDS 遷移和再貼現業務系統建設，不斷改善系統功能和增強服務，市場經營環境明顯優化。截止 6 月末，共計 1593 家會員機構、40635 家系統參與者成功接入票交所系統。今年上半年票交所交易規則逐漸明確，制定發布了《上海票據交易所票據交易規則》、《紙質商業匯票業務操作規程》、《票據登記託管清算結算業務規則》，其他市場規則也將陸續發布。票交所運行的基本規則和總體框架已經形成，正推動票據業務向規範化、專業化、標準化資產邁進。當前票據市場正處於破舊立新的過渡期票交所成立標誌著全國統一、信息透明、以電子化方式進行業務處理的現代票據市場的框架初步建立。儘管目前票交所業務還在逐步開展之中，但其對票據市場的示範效應已充分展現。票交所給票據市場及其參與主體帶來了一系列變革，主要有：（一）經營模式轉變和流程再造。票交所系統對紙票的電子化處理，使交易環節全部電子化，不再需要人工送票、驗票、保管、托收等實物性操作，前中後台集中化處理，為經營主體票據業務的條線化管理模式奠定了基礎。各經營主體紛紛進行管理和交易許可權上收，總行集中經營同業交易以使規模效益最大化，分支行負責承兌、貼現等產品營銷，以充分發揮地域和客戶優勢，從而形成總分行之間分工清晰、優勢互補、高效流暢的一體化經營模式。伴隨著經營模式轉變的是管理流程的再造，經營主體將通過對報價、撮合、清算等各個流程的合理制衡與管理，有效實現流程風險控制。（二）交易模式的改變。傳統的票據市場交易模式是以銀行分支機構為主要參與主體、點對點、單筆詢價、送票清算、簽訂合同的線下業務模式。隨著全部金融機構接入票交所系統，原來的線下交易轉到線上，票據貼現后的主要業務環節全部在票交所系統上操作，通過設立意向詢價、對話報價、點擊成交、請求報價等多樣化的交易方式，促進票據市場的對手方發現和價格發現，以票據交易平台生成的標準化電子成交單取代傳統的線下紙質成交合同，顯著提升了票據交易效率和市場透明度，大大增加了票據交易的高效性和便利性，有利於隔夜回購、7 天回購等交易品種的開展。數據表明，6 月份票交所系統質押式回購交易量占交易總量比重已到 83%，日均交易換手率 8.3%，已超過銀行間債券市場 5%的換手率。（三）盈利模式的改變。隨著交易更為便捷和票據資產流動性的提高，在持有獲利、波段操作、增值服務等票據業務傳統盈利模式之外，通過交易賺取價差收益的佔比會有所增加，原有利用紙票不透明進行監管套利的盈利模式會逐步退出舞台。同時，通過經營信用風險獲利可能成為新的利潤增長點，如提供票據擔保增信、商票保證保貼等。（四）風險管理模式的改變。傳統業務中對票據進行審驗、交付、保管等環節存在的風險將顯著降低，風險管理重點轉向頻繁交易引發的市場風險和交易對手多元化產生的信用風險。商業銀行需要根據市場信息建立新的風險管理體系，對利率風險、信用風險進行有效識別、科學計量、實時監測，並建立完善的風險管控和風險緩釋機制。（五）創新方式的轉變。以往「創新」主要圍繞迴避監管展開，如資管、通道、理財、回購套回購等出表操作。在透明化的市場環境下，躲避監管的所謂「創新」已無意義。票據創新朝著科技應用創新、市場風險規避、提高交易標準化等方向展開。以區塊鏈技術為代表的新型金融科技在票據領域開始嘗試應用，2017 年 2 月央行推動的基於區塊鏈的數字票據交易平台測試成功，意味著互聯網票據進入新紀元。（六）交易主體的變化。長期以來票據市場的交易主體僅限於銀行類機構和財務公司，隨著證券公司、資產管理公司、信託公司、基金管理公司、保險公司、期貨公司、保險公司等金融機構未來逐漸引入票據市場，交易主體進入多元化發展階段，不僅可以拓寬票據交易的廣度，避免原來商業銀行操作同質性、同向性嚴重導致的市場劇烈波動，更能挖掘市場深度，不同類型市場參與者將自身經營資源、創新理念等新鮮血液注入到票據市場，各類跨市場產品的交叉組合也會日益增多。目前除了原有銀行類金融機構參與者，還有證券公司、資產管理公司等新型市場參與者已接入票交所系統，部分新型市場參與者已實際參與票據交易，具有重大突破性意義。票據市場發展展望隨著供給側結構性改革、簡政放權和創新驅動戰略不斷深化實施，經濟新的動能正在增強，內需對經濟增長的貢獻加大。在推動經濟去槓桿的大環境下，央行仍將保持穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係，實現貨幣信貸、社會融資規模適度增長和流動性基本穩定，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。全國金融工作會議提出金融服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大任務，要求金融工作回歸本源,服從服務於經濟社會發展，把為實體經濟服務作為出發點和落腳點。票據作為滿足企業結算支付、投資融資需要的重要金融工具，將有更大的發展空間。未來票據市場將更加註重於服務實體經濟，服務中小企業。商業銀行通過票據業務騰挪表內外資產的行為將受到強約束，票據為企業增信和融資的功能有望增強。高度電子化的票據價格將更為透明和有效，票據市場化程度高的優勢將進一步凸顯，票據市場價格有望成為判斷市場資金面和信貸鬆緊的風向標。全國金融工作會議要求提高防範化解金融風險能力，防止發生系統性金融風險。票交所作為主動防控票據市場風險的重要基礎設施，將繼續加快票據交易系統功能優化和完善，不斷提高票據市場電子化、規範化、標準化程度，進一步提升防範票據市場風險和維護金融安全的能力。票據市場經營機構主動降槓桿進程也仍將持續，服務實體經濟和真實交易需求佔比將進一步提升，票據市場整體風險水平將趨於下降。全國金融工作會議要求堅定深化金融改革，優化結構, 完善金融市場、金融機構、金融產品體系。票據市場作為貨幣市場的重要組成部分，將逐步健全市場參與主體管理、交易規則、監督機制，適時引入與市場發展相匹配的信用評級、資信評估、增信保險等服務機制，引導票據產品創新走向規範，提高票據資源配置效率，促進融資便利化；將致力於票據領域的企業信用體系建設，為基於商業信用的商業承兌匯票發展鋪平道路，並最終形成與國際接軌、為企業服務、各種投資主體參與的，種類齊全、結構合理、服務高效、安全穩健、開放包容、支持實體經濟可持續發展的現代票據市場體系。