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據路透報道，美元疲軟所顯示的完全不是美國經濟困頓，或「川普折扣」效應顯現，而是可能表明10年來最有利的投資環境有望再持續一段時間。美國股市位於紀錄高點，標準普爾500指數今年勁升10%，CBOE波動率指數之低前所未有。與此同時，美元指數今年下跌10%，跌至15個月低位。美元是全球主要融資貨幣，所以投資者直到最近還在擔心，美國升息和美元上漲的雙重壓力可能破壞全球股市的漲勢。今年下跌之前，美元指數已創下30多年來最佳三年周期表現。美元上漲說明全球金融環境收緊。相反，摩根士丹利在報告中稱，從對金融環境的影響來看，美元下跌2%就相當於美國聯邦基金利率下調25個基點。4月以來美元已下跌8%，同時美國升息預期下降，助力全球股市延續漲勢。本周，道瓊斯工業指數歷史上首次收於22,000點之上。雖然對於美國總統川普能否長久執掌白宮、以及他推進重要改革的能力的懷疑之聲也被列為不利因素，但人們愈發認為美元走勢反映出全球經濟處於強力擴張而通脹不足的狀態。「資產市場和美元在對同一件事做出反應，那就是全球經濟進入金髮女孩經濟階段(不過熱也不過冷)，並且美聯儲將持續維持謹慎立場，」美銀美林駐倫敦10國集團(G10)外匯策略主管Kamal Sharma說道。投資者表示，美元還有進一步下跌空間，因其仍普遍被低估，並稱這可能會扶助資產市場進一步走高。國際貨幣基金組織(IMF)上周公布報告稱，較於美國的短期經濟基本面，美元被高估了10-20%。摩根大通追隨經通脹調整的美元兌一籃子其他貨幣估值的指數仍接近其長期均值。前景靚麗美元最新下跌之際，正值美國以外地區的經濟變得更加明亮，尤其是歐元區，這鼓勵投資者押注美元將進一步走軟。三菱日聯金融集團(MUFG)駐倫敦歐洲全球市場研究部主管Derek Halpenny稱，自法國總統和議會選舉以來，流入歐洲股市的被動型資金中，未做過對沖/做過對沖的資金之比上升，表明投資者更樂於持有外幣曝險同時買入資產。儘管這些資金流動已從高位回落，但基金經理仍看好歐元區前景，認為該地區經濟不斷改善且未來將進行促增長改革。「對歐元的押注即為對法國就業市場改革的押注，而非預計歐洲央行或偏向鷹派；法國倘若成功推動改革，則歐元可望站上1.20美元，」東方匯理資產管理公司外匯管理部門主管James Kwok指出。美銀美林資本流動預估資料顯示，新興市場股票及債券基金分別連續第20周及第27周錄得資金流入，則為風險胃納升溫的另一跡象。美元跌過頭？儘管對沖基金相對大舉押寶歐元，但各國央行及退休基金等大型機構投資者仍低配歐元及相關資產，意謂著他們可增加對歐元的曝險。但部份人士表示，美國企業獲利勁增及就業數據料將強勁，均可望促使美聯儲較市場預期更快開始收緊政策，有鑒於此，美元跌勢可能過了頭。即使期貨市場顯示美聯儲9月維持利率不變的機率高達97.5%，但仍有一些人士預計該行屆時可能調高利率。瑞典北歐斯安銀行(SEB)資深外匯策略師Richard Falkenhall則抱持相反意見；他指稱，相對的貨幣政策趨勢自2012年以來一直是驅動匯率走勢背後的主要推手。「在美聯儲最近幾周把腳從政策踏板上移開之際，歐洲央行則背道而馳，不過未來幾周這種情況可能有所改觀。」Falkenhall稱。美元、股票及債券相關係數圖表：美元估值圖表： 美元倉點陣圖表：