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）兩年前的今天，滬指衝出了牛市最高點5178點，此後便是慘烈的股災，慘狀依舊曆歷在目。今日個股再次遭到集體屠殺，雖然指數跌幅不大，但跌停股數量達15隻，更有205隻個股跌幅在5%以上，今日收紅的股票數量僅有467家。但上證50又紅了.......個股的股災，並不妨礙「漂亮50」的新高，今日明顯強勢的品種依然是白酒、汽車、醫藥、家電等行業的少數龍頭。今日下跌的重災區在次新股，深次新股指數大幅下挫3.66%，9隻次新股跌停，次新股的集體大跌更多反映在情緒面上，IPO降速的預期落空，上周五潛伏的資金止損，撤離次新股的炒作。小心「漂亮50」的價值陷阱 從「以大為美」到「以績優為美」（招商證券）今年以來，「漂亮50」驚艷全場，市場存在非常明顯的「市值效應」和「估值效應」。但簡單的說，就是市值「以大為美」，估值「以低為美」，市值越大，平均漲幅越大，估值越低，市場漲幅越大。目前來看，從換手率的角度還是從估值的角度，均完成了均值回歸。當然，趨勢一旦產生將延續，存在產生反向泡沫的可能，但估值回歸已不再是藍籌相對中小市值公司漲幅較大的理由。從一致盈利預測的2017年PE的角度來看，50~200億市值的公司PEG的平均值已經小於1，部分公司的業績和估值的匹配程度比大市值公司還要高。從基本面的角度來講，我們也可以考慮在其中優選依靠內生增長，增長穩定的標的。但我們必須強調，分析師的一致盈利預測往往高估真實業績，因此，對於有業績預測中小市值公司來說，主要矛盾已經不再是市值小，或者估值高，而是業績不達預期。在中報業績窗口期，優選估值業績匹配合理，中報業績符合或者超出市場預期，未來能夠實現穩定內生增長的標的才是更優的策略。是不是意味著我們翻多創業板？並沒有！我們的觀點非常明確，今年到明年二季度，A股估值中樞將會下移，業績低於預期的公司將會繼續面臨巨大的估值下行壓力，甄選個股業績是下半年的核心。此前的市值偏見可以稍微修正一下，不要走極端風格，在未來兩個月業績公告期，業績才是王道。做「漂亮50」的趨勢交易，很容易就掉入價值陷阱。尋找中盤藍籌的第二眼美女 龍馬擴散：中盤藍籌的崛起（國泰君安）當「漂亮50」的估值回歸逐步完成，白酒家電之類都已不便宜，甚至已經進入趨勢投機階段，如果此時追高「漂亮50」，很容易就掉入價值陷阱，現在倒不妨找找「二線藍籌美女」？行業競爭優勢邊際提升的中盤藍籌將迎來風險溢價的明顯降低，成為引領市場的核心方向。中盤藍籌中的第二眼美女，將具有如下特徵：1）新供給條件下的稀缺性：處於符合國家新型經濟的「分散式」驅動模式；2）其核心業務模式已清晰可見，經歷了3-5年的穩定快速增長；3）競爭優勢邊際提升：處於成長行業中的龍頭地位，或者在傳統行業中的中上地位，其行業地位處於上升階段或小的細分領域龍頭；4）前期風險溢價水平未與消費藍籌同步上升，或處於滯後上升初期。基於這個標準，我們推薦中盤藍籌中的「秩序白銀」組合，推薦：山西汾酒 /陝西煤業/中炬高新/美亞光電。同時將相關標的梳理如下：天津混改，盯住這三隻票 天津國改調研思考：震撼人心（華創證券）天津混改確實是今年所有地方國企改革中力度最大，聲音最大，想法最激進的混改龍頭黑馬。除涉及國家安全領域的國有企業，全部進行混改是其總體要求。除此之外，範圍之廣、規模之巨、股權轉讓力度之大均全國罕見，具體而言：對於天津國企改革整體思路而言，「混改」推進是天津國改的重要突破口，並且以「硬指標」半強推的方式去推進。為實現全面混改的目標，天津去年以來成立了三個國資平台和一個產業引導基金：1）國有資本投資運營平台，註冊資本100億元，用於承接集團混改后的國有股權；2）資產處置平台，用於承接剝離的不良資產和同業競爭資產；3）不良金融資產處置平台，用於化解金融風險；4）一個產業引導基金——海河產業基金。天津混改十大集團代表性案例：1）醫藥集團。天津資質好及混改重點集團之一，本次混改明確要求讓出國有絕對控股權，預計引入資金100億元。2）房地產集團。本次混改方案中，天房集團擬通過增資擴股方式，引進1-2家戰略投資者持股30%，預計引入資金100億元左右。3）天保控股公司。本次混改方案中，天保集團擬引進戰略投資者持股30%，混改后著力推進公司整體上市，預計引入資金50.3億元。綜上所述，我們認為三類企業或將是天津混改受益的重點標的：1）質優企業+激勵重塑類：中新葯業；2）集團大比例混改+未上市相關資產較多類：天房發展、天保基建、泰達股份；3）「殼資源」類：海泰發展、津勸業。首推「新天海」組合：中新葯業、天房發展、海泰發展北上資金流入V型反轉這些受青睞股票還未啟動！隨著滬深指數企穩上揚，上周（6月5日-9日）北上資金流入上演「V」反轉。統計顯示，6月5日至9日，北上資金流向滬深兩市共計102.84億元，幾乎是南下資金流入規模的2倍。整體來看，滬股通在金融股操作上，高拋低吸比較明顯。上周金融股股價大面積下調，滬股通凈買入了建設銀行、工商銀行、農業銀行以及方正證券等股價下跌個股，另外浦發銀行、平安凈買入金額居前，僅次於貴州茅台。值得注意的是，在滬股通持股數量周環比增長的前20個股中，三棵樹、共進股份、梅花生物、皖新傳媒、中恆集團、安迪蘇的周漲幅並未跑贏上證指數。而在深股通持股數量周環比增長的前20個股中，東華科技、普邦環境、盾安環境與佛山照明上周股價出現下跌。上周機構調研了119家上市公司 摩根士丹利、博時基金關注這些個股全景網機構調研寶典顯示，6月5日~6月9日機構累計調研119家上市公司。從行業分佈來看，機構青睞的主要為化工、機械設備、電子三大行業，涉及公司數量分別為17家、15家、14家。從調研機構類型來看，券商調研熱情最高，總計調研99家公司；公募基金參與調研58家公司，位列其後；陽光私募參與調研37家公司，排名第三；保險公司和海外機構均分別參與調研了21家上市公司。再具體到機構的調研情況：本文研報內容綜合自招商證券、國泰君安、華創證券，僅供參考，不構成任何投資建議。