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（資料圖）隨著經濟進入下行周期，不良資產行業再次面臨周期性發展機遇。在不良資產供給增加和政策利好的刺激下，四大資產管理公司（AMC）也在參與地方AMC的布局。近日，長城資產管理股份有限公司與甘肅金控、盛達集團等共同組建甘肅長達金融資產管理股份有限公司（甘肅長達AMC）。甘肅長達AMC註冊資本金10億元，其中長城資產持股25%，甘肅金控和盛達集團分別持股25%，其他兩家民營企業合計持股25%。據了解，這是長城資產首次參與地方AMC組建。此前，另兩家四大AMC——華融和東方資產也曾參股地方AMC，如華融控股的華融晉商資產管理公司，東方資產參股的寧波金融資產管理公司。據《財經》記者統計，截至目前，地方AMC的數量已接近40家。雖然已有先例，但是也有業內人士對這種參股模式並不看好，其對《財經》記者表示：「參股地方AMC有政策因素在裡面，地方政府希望四大AMC提供一些業務經驗和人才支持，但事實上基本沒有，畢竟與四大AMC的地方分公司存在業務競爭。」他認為，在估值定價和項目操作方面，地方AMC與四大AMC的差距較大。而且，目前地方AMC的發展也有偏離不良資產主業的傾向。有四大AMC的發展經驗在前，許多地方AMC紛紛效仿布局金融牌照，進行資產管理和投資業務。安徽國厚和重慶渝康等地方AMC已先後涉足私募股權投資業務。麥肯錫全球董事合伙人黃河認為，地方AMC目前在不良資產主業上仍然缺乏競爭力，主要在於其過於依賴通道類業務。短期來看，不良資產處置牌照仍然屬於稀缺資源，行業將保持較高的進入門檻，因此地方AMC仍應聚焦不良資產主業。目前，不良資產行業已由原來的四大AMC壟斷局面，逐步變為「4+2+N+銀行系」的多元化格局。其中，「2」代表兩家地方AMC。去年10月，銀監會為地方AMC政策鬆綁，允許有意願的省級政府增設一家地方AMC，並取消不良資產不得對外轉讓的限制。「N」代表各地未持牌資產管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規模不良資產組包。「銀行系」則是目前工農中建四大國有商業銀行籌備設立的市場化債轉股機構。日前，首家「銀行系」機構——建行旗下的建信金融資產投資有限公司已正式開業。行業參與主體擴容的背後是不良資產行業的供給不斷增加。麥肯錫公司的研究報告指出，不良資產市場將迎來爆髮式增長。一方面，傳統金融機構持有的不良資產規模正在持續上升，預計2020年將達到約4.8萬億元。另一方面，非金融機構應收賬款規模不斷攀升，回收周期不斷延長，對於資產及債務重組的需求日益高漲，其不良資產規模也在飛速擴張，預計2020年可為資產管理公司提供約0.8萬億元的市場。根據銀監會的數據，截至今年一季度末，商業銀行不良貸款餘額15795億元，不良貸款率1.74%。據麥肯錫公司分析，在經濟形勢持續下行的大環境下，金融機構過去幾年內積極發放的貸款中勢必將有更多問題貸款浮出水面，不良貸款規模和不良率將繼續升高，預計2020年不良貸款將達到約3萬億元。「也就是說，將超過上世紀末銀行業整體不良資產2萬億的規模」，麥肯錫公司副董事合伙人袁偉對《財經》記者表示。