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看過上一篇文章的朋友可能發現了，我在聊投資的時候並沒有聊到貴重金屬的投資。在很多人看來，買黃金或者其他貴重金屬是一種好的投資。在過去的幾百年裡，這個結論只有在非常少的時間成立。從長期來看，購買貴重金屬不僅不是好的投資，而且扣除通貨膨脹后還是虧錢的。在1792年，華盛頓第一個總統任期結束時，黃金的價格是每盎司19.39美元。現在是1234.2美元左右（稍有偏差)，225年漲了63倍，年均回報率連2%都不到，遠遠低於3%的通貨膨脹速度。如果你的祖上在200多年前買下黃金，今天的實際購買力只有當年的1/10左右。類似的，其他貴重金屬也不是什麼好投資。20世紀初，貝聿銘家的先人花了9000兩銀子買下了蘇州獅子林，今天9000兩銀子在蘇州買不下一套普通的住房。也就是說，當初如果投資白銀，到今天貶值得厲害。為什麼貴重金屬不是好的投資呢？不是常說物以稀為貴么？簡單地講，它們和人類創造財富沒有什麼關係。我昨天講股票會不斷升值，因為它反映了一個社會創造財富的能力。同樣，買債券可以獲得利息，因為使用資本創造財富的人為了擴大自己的生意，願意付錢給提供資金的人。以後我還會講，北、上、廣、深的房子會升值，它們也符合幫助創造財富的特點。但是貴重金屬沒有這個特點。貴金屬可以細分為兩種，一種是除了做首飾之外幾乎沒有任何工業用途的黃金，它在過去起到貨幣的功能，但是今天這個功能已經消失，只是作為儲備貨幣。黃金雖然產量不高，但是產值的增幅並不慢，甚至高於全球GDP的增速。今天，黃金在金融上最主要的用途是避險，在經濟危機和戰亂時，它會升值很快，平時沒有多少人關注它。如果大家想為了避險購買一些黃金，一定要買實物黃金，而不是紙面上的符號黃金（比如美國的黃金ETF股票，代碼GLD），因為真到了危急的時候，紙面上的黃金沒有用。另一種貴金屬有工業用途，它們包括白銀、鉑（也稱為鉑金）和鈀。它們的價格會隨著通貨膨脹而上漲，但是總的來講增長很慢，因為隨著技術的不斷進步，原材料產品中的價格佔比越來越低，技術的佔比越來越高。和貴重金屬呈現類似的價格模式上漲的，還有很多大宗商品，它們一方面有抗通貨膨脹的作用，但是相對GDP的增長，則是緩慢的。當然，在短期內，無論是貴重金屬，還是大宗商品，價格的波動很大，這就讓很多人覺得有機會「賭一把」，最終投資就變成了賭博。對個人來講，輸的可能性遠遠大於贏的可能性。當然，有人可能認為那些操縱市場的莊家能贏，事實上只要賭多了沒有贏家。上個世紀70年代美國排名前十的富豪亨特（Hunt）兄弟試圖控制全世界全部流通的白銀，並且成功地將白銀的價格由每盎司6美元炒到了近50美元，但是最終依然輸掉了那場人類歷史上最大的貴金屬豪賭，最終宣布破產，成為少數僅經歷一代人就由首富之一變成破產者的人。既然我們所要做的是投資，是要通過經濟增長獲得確定的回報，那麼就要遠離賭場。