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匯通網6月16日訊——眾所周知，美聯儲的數次加息或會為新興市場帶來負面影響。但美聯儲的本次加息周期卻異常溫和，新興市場股市表現優於標普500指數。理論上講，美聯儲收緊政策或衝擊新興市場經濟體從理論上講，當美聯儲收緊貨幣政策時，隨之而來的高利率和美元升值將會對新興市場經濟體造成傷害。這通常是由於較高的借貸成本或難以償還現有的以美元計價的債務。更大的壓力是，那些擔心新興市場貨幣貶值的投資者可能會傾向於從新興市場資產中撤出資金。美元走強也會壓低大宗商品價格，這將令資源依賴型經濟體承壓。因此，按照上述理論，美聯儲收緊政策應該伴隨著新興市場股票的疲軟。為何新興市場股市在本次美聯儲加息周期中表現出色？但這種理論與實際情況並不完全相符。根據奧本海默基金(Oppenheimer Funds)的數據，新興市場股票在1993年至2000年的緊縮周期中表現良好，在2004年至2007年的緊縮周期中亦表現良好。據FX678觀察，在美聯儲的本次緊縮周期中，新興市場的股票表現尤其出色。最有可能的解釋是，儘管美聯儲自2015年12月以來已四次加息，但債券收益率和美元匯率走低，令市場感到意外。在2015年12月16日，美聯儲自2006年以來首次加息時，美元指數上漲0.07%至98.58。自那時以來，美元匯率一直在下跌。據悉，因美國經濟數據迅速改善，以及市場對美國新一屆政府實施財政刺激政策的預期。2016年美元指數曾一度反彈至103，錄得十三年以來的最高水平。但到了今年6月，美元回吐了自川普(Donald Trump)勝選以來的所有漲幅。與此同時，摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數EEM今年迄今累計上漲14%，過去18個月累計上漲26%。標普500指數今年迄今累計上漲8.6%，過去18個月累計上漲21%。但嘉信理財(Charles Schwab)的分析師表示，助推新興市場股市上漲的不僅僅是美元走弱，而且也是因為這些經濟體相當多元化，並依賴於不同的因素。新興市場股市並未直接注押大宗商品或美元的上漲或下跌。因為一些國家是大宗商品的進口國，而一些是大宗商品的出口國。這些國家對發達市場的敏感性程度有所不同。事實上，嘉信理財的首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop製作的這張圖表，是新興市場對不同因素的敏感性的一個很好的例證。美元走強仍將為新興市場經濟體帶來挑戰儘管如此，美元走強仍將為新興市場經濟體帶來挑戰。然而，Brown Brothers Harriman的外匯策略全球主管Marc Chandler表示，他仍看好美元。Kleintop指出，若美元升值，那麼新興市場股市目前的強勁漲勢將暫停。美元疲軟這一趨勢在一定程度上有助於提振一些新興市場國家的股市。然而，這一趨勢可能是暫時性的現象。因為美聯儲加息或刺激美元上漲，從而令新興市場貨幣面臨貶值的壓力。