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一年之計在於春，新年以來保險機構密集開展上市公司調研。統計數據顯示，一季度83家保險機構開展了751次調研，調研次數同比增長24.96%，共造訪了288家上市公司，其中電子行業最受青睞。具體到上市公司來看，調研碧水源、利亞德和宋城演藝的保險機構數量最多，均超過11家。電子行業最受關注統計數據顯示，被保險機構調研的288家上市公司中，電子行業最受關注，共有中穎電子、兆易創新等32家上市公司被調研；緊隨其後的是機械設備行業，有27家上市公司被調研；計算機、化工和醫藥生物分別有25家、23家、17家上市公司被調研。今年電子行業總體表現較好，在二級市場上跑贏大盤，成為機構關注重點。天風證券電子行業首席分析師農冰立表示，近來，電子白馬股超額收益明顯，路演和日常溝通中，電子行業行情持續性和配置都受到高度關注，今年消費電子低估值白馬的行情將貫穿全年。證券時報記者發現，一季度有多家保險機構青睞同一家上市公司，其中，有7家上市公司出現了被超過10家保險機構同時調研的情形。其中，碧水源成為保險機構調研的「人氣王」，人壽集團、平安資產、泰康資產、華夏人壽、長江養老保險等15家保險機構調研了該公司；利亞德、宋城演藝分別有13家和12家保險機構進行了調研。而利亞德則成了2017年以來被各類機構造訪最多的上市公司，共計201家機構調研了該公司；1月24日，來自196家機構以及個人投資者共計328人組團調研了碧水源。一位北京地區保險資產管理公司相關負責人表示，到上市公司實地調研，是保險機構篩選標的的形式之一，是較多了解上市公司實際情況的形式，調研後會根據分析模型框架進行最終的投資決策。調研次數明顯增加和去年同期相比，人保資產、平安資產等30家保險機構調研次數增加，安邦保險、人壽等15家公司調研次數減少。具體到保險機構來看，一季度，人壽調研積極性最高，調研了81次，共調研了利亞德、中航飛機、歌爾股份等76家上市公司；若加上人壽養老保險調研的9家上市公司，國壽系今年共調研了85家上市公司。泰康資產調研次數位列第二，一季度調研了65次，涉及59家上市公司；平安資產調研次數位列第三，調研了52次，涉及47家上市公司；加上平安調研的33次，32家上市公司，平安系今年以來共調研了79家上市公司，超過泰康資產。此外，前海人壽、安邦保險、富德生命和恆大人壽的調研情況受到市場普遍關注。其中，前海人壽、安邦保險都調研了20次，前海人壽共調研了世聯行、科士達、艾派克等20家上市公司，去年同期僅調研了10次；安邦保險則調研了樂凱新材、佳創視訊、宋城演藝等18家上市公司，不過去年同期安邦保險調研了36次，今年調研次數較去年少了80%；富德生命調研了雲南鍺業、容大感光、廣發證券、越秀金控4家上市公司；恆大人壽調研了洪濤股份、宋城演藝2家上市公司，而該公司去年僅調研了1家上市公司。值得注意的是，建信資管、和泰人壽兩家新生代保險機構加入了調研隊伍。建信資管去年4月份獲批開業，今年以來共參與調研了上海新陽、金新農、一心堂3家上市公司；而和泰人壽今年1月份剛獲准開業，2月28日即參與調研了京東方A.雖然調研頻率明顯增加，但保險機構出手卻比較謹慎。保監會公布的最新數據顯示，截至2月末，股票和證券投資基金占資金運用餘額比例為12.97%，去年一季度末這一比例為14.03%，降幅超過1個百分點。平安證券首席非銀金融分析師繳文超認為，2017年保險行業仍面臨低利率環境、短期利率上行、優質資產荒、資產負債不匹配等挑戰。隨著保監會對行業監管的趨嚴，雖然短期內可能影響業務規模的擴張，但長期來看，保費增速過熱、壽險產品短期化、理財化的特徵將得到進一步遏制，產品結構將進一步優化，有利於行業長期健康發展。利亞德（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）利亞德:景觀亮化市場爆發 公司持續布局迎來收穫期利亞德 300296研究機構：光大證券 分析師：王國勛 撰寫日期：2017-02-08夜遊經濟正式來臨經濟轉型帶來文化旅遊產業飛速發展,政府出台了一系列產業政策支持文化旅遊發展。城鎮化水平較低,正處於加速發展階段,基礎建設投資增速較快。發展夜遊經濟是提升文化和經濟的重要手段,而近年來電量持續供大於求也為發展夜遊經濟創造了良好條件。千億景觀照明市場爆發在此大背景下,各地政府紛紛加速建設城市景觀照明,城市室外夜景照明已經從以前的房地產樓體亮化逐漸拓展到城市景觀照明。城市景觀照明市場空間巨大,G20杭州峰會期間的全市景觀照明項目總投資約10億元,共有338個地級以上城市,市場空間可達千億。景觀照明行業主要面對政府,競爭壁壘較高,目前行業大部分是小微企業,相信未來行業集中度會不斷提高。利亞德:積極布局景觀照明,開拓又一業績爆發點我們判斷未來三到五年景觀照明領域將會迎來爆發期。利亞德目前已收購金達照明、中天照明、萬科時代、四川普瑞四家公司,在全國範圍內形成區域型布局。公司景觀照明業務與文化旅遊、LED顯示以及VR/AR業務形成了良好的協同效應,並創造性的採用了PPP模式,開拓又一業績爆發點,預計16年照明板塊訂單13億以上(較15年增長100%以上);17年訂單有望實現二十億左右。估值與評級:我們預計公司16-18年EPS分別為0.82/1.37/2.01元,對應當前股價41/24/17倍。公司小間距LED業務隨著產能問題得到解決,預計未來兩到三年仍將維持接近翻倍增長;文化旅遊項目在手項目10個左右,主要在17年落地;VR/AR領域持續布局。公司幾大業務板塊均處於上升空間,給予公司17年33倍PE,對應股價45元,買入評級。風險提示:訂單增速不及預期;併購整合不及預期。宋城演藝 300144研究機構：東莞證券 分析師：魏紅梅 撰寫日期：2017-03-15點評:定增募資推進項目建設,現場演藝擴張有望加速。公司本次擬向不超過5名符合條件的特定對象發行股票,發行總數不超過19000萬股,發行的定價基準日是發行期首日。本次發行方案尚需公司股東大會批准和證監會核准。公司擬將募集到的40.17億元資金中的40.2%投入澳大利亞傳奇王國項目,18.17%投入上海世博大舞台改擴建項目,13.97%投入灕江千古情項目,14.44%投入張家界千古情項目。公司表示,公司本次募集資金投資項目與公司的發展戰略相契合。其中上海世博大舞台改擴建項目、灕江千古情項目、張家界千古情項目將複製宋城演藝在杭州、三亞、麗江、九寨等地的多年成功經驗,運營「主題公園+文化演藝」的千古情產品;澳大利亞傳奇王國項目契合「國際宋城」的戰略方向,在國際一線旅遊目的地澳大利亞開發新景區,傳播文化。目前,灕江項目和上海世博大舞台項目已經進入全面開工階段,預計2018年上半年開業。澳大利亞傳奇王國項目的建設將在資金到位后3年內完成。而張家界千古情項目的計劃建設周期是12個月。打造「科技宋城」、「IP宋城」,著力提升核心競爭力。公司擬募集的40.17億元資金中,約有7.77%投入到演藝科技提升及科技互動項目,5.45%投入到大型演藝女子天團「樹屋女孩」項目。公司表示,演藝科技提升及科技互動項目是基於「科技宋城」戰略,以豐富的科技互動手段增強宋城演藝的核心競爭力。具體來看,該項目將會對虛擬現實、人工智慧、視頻、動畫和特效技術等進行整合,運用到現有千古情演出和公園的升級改造和新項目中,提升遊客體驗。該項目包括「千古情」系列演出提升整改項目、杭州宋城景區科技改造項目、沉浸式VR互動體驗項目三個子項目。而大型演藝女子天團「樹屋女孩」項目則是基於「網紅宋城」和「IP宋城」戰略推出的偶像團體,旨在為宋城的泛娛樂生態圈布局,豐富現場和互聯網演藝的產品內容。具體來看,該項目包括女團IP線上產品、線下產品的打造,女團養成培訓基地的建設以及藝人打造等內容。投資建議:預計公司2017-2018年EPS分別為0.80元和0.96元,對應PE分別為27倍和23倍,維持謹慎推薦評級。風險提示:定增方案能否獲批仍存在不確定性,項目推進不及預期,行業競爭加劇等。安潔科技:整合逐漸顯成效 業績持續向好安潔科技 002635研究機構：浙商證券 分析師：楊雲 撰寫日期：2017-03-24投資要點。2016年毛利率與凈利率雙升,一季度業績超預期。2016年度公司實現營業收入18.28億元元,同比略下降2.81%;凈利潤3.87億元,同比增長26.08%。毛利率為36.15%,同比增長7.37%,凈利率為20.98%,同比增長30.55%,毛利率和凈利潤雙雙增長。我們認為,藉助母公司優秀的成本控制力和管理能力,通過對全資子公司新星控股整合,使其收入和盈利能力很快的提升,並超越2014年水平。此外,隨著2017公司產品訂單持續穩定增長,2017年一季度凈利潤增長幅度為0-30%,一季度業績超預期。股權激勵惠澤核心骨幹,業績增長信心滿滿。基於整合效應,以及產品和客戶的優化,公司銷售毛利率和凈利潤大幅提升。在此背景下,公司2月7日公布股權激勵方案,對於首次授予的限制性股票分三期考核業績作為解除限售的條件,以2015年為基準年,2017-2019年考核凈利潤增長不低於50%、165%、205%,分別對應凈利潤不低於為4.6億元、8.1億元、9.4億元。本次限制性激勵股票共計220萬股,占公司總股本總數的0.57%,成本僅為18.27元/股,且激勵範圍囊括了公司董事、高級管理人員等在內的115名核心骨幹,充分起到了激勵的效果,將更大程度激發公司的發展動力。34億元擬收購威博精密,戰略定位重要一步。安潔科技擬34億元收購威博精密100%股權,威博精密產品為精密金屬外觀件,客戶主要為OPPO、VIVO、華為、小米、聯想等優質本土品牌客戶,而安潔科技生產精密功能性器件,是蘋果、微軟、谷歌等優質國際品牌客戶的資深供應商。雙方在細分產品、客戶方面具有極強的互補性。威博精密具有較強的盈利能力和較高的成長性。2015年、2016年1-11月份實現的營業收入分別為5.43億元和9.47億元,實現凈利潤則分別為4330萬元和1.72億元。同時17-19年的承諾凈利潤不低於3.3億元、4.2億元、5.3億元。盈利預測及估值。考慮到大客戶單體量提升,進入Tesla供應體系,汽車打開成長空間。此處盈利預測暫不考慮威博合併,我們預計公司17-19年實現營收為22.80/28.20/34.50億元,實現凈利潤為4.98/6.30/8.33億元。如考慮威博備考利潤,則17年-19年公司備考凈利為8.28/10.50/13.63億元,攤薄EPS為1.64、2.08、2.69元/股,我們看好公司盈利能力以及外延成長空間,給予「買入」評級。風險提示。下游消費電子銷量下滑,產品毛利率下降。碧水源（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）碧水源:業績略低於預期 期待後續PPP項目落地碧水源 300070研究機構：中泰證券 分析師：楊心成 撰寫日期：2017-03-03受工程進度拖累,業績略低於預期:公司發布年度業績快報,2016年實現營業收入99.77億元,同比增長91.35%,歸屬於上市公司股東的凈利潤18.72億元,同比增長37.45%,EPS為0.44元,位於業績預告的上限。受益於PPP項目的加速落地及膜技術的推廣,公司營業收入實現大幅提升,由於原計劃項目未按期進行導致凈利潤增速不達預期。發揮技術優勢,加速開闢新市場:公司的MBR+DF技術結合,可實現污水變成地表水II類或III類水的高品質資源化,憑藉突出的技術實力,公司2016年開闢了多個新地域,如烏魯木齊、長春、瀋陽、西安等,並取得了拉薩市全部的水處理,目前在全國接近有80個地域設有項目公司近200家,基本覆蓋了全國的大型城市。水處理龍頭,訂單充足:公司為環保水處理板塊中市值最大的企業,總市值達513億,根據我們統計,公司2016年新增訂單近300億,其中不乏大型PPP綜合治理項目,如崑崙環保PPP項目(28.5億)、河南寶豐縣城區濕地綜合治理PPP項目(30億)、北京城市副中心水環境治理台馬片區PPP項目(16億)等,公司在手訂單充沛,綜合實力突出。複製「雲水模式」,期待後續資本運作。公司2015年碧水源與雲南城投採用PPP模式合資成立的雲南水務在港股上市,成功開創「雲水模式」,成為環保行業的示範標杆,也為公司未來的發展提供了新的路徑。目前公司在國內己建立了多家類似雲南水務的PPP合資企業,有望進一步複製「雲水模式」,未來發展值得期待。投資建議:我們預計公司2017、2018年實現歸母凈利潤26.5億、36.2億,對應估值分別為19X、14X,目標價19元。公司膜技術領先,在手訂單充足,未來將持續拓展PPP項目,進一步深耕膜技術領域,給予「買入」評級。歌爾股份:布局器件到終端 打造智能硬體生態歌爾股份 002241研究機構：國聯證券 分析師：吳金雅 撰寫日期：2017-03-24事件:公司發布2016年年度報告,2016年實現營收192.88億元,同比增長41.24%,實現歸母凈利潤16.51億元,同比增長32%。擬每10股轉增10股派發股利1.5元。並且公司預計2017年1季度凈利潤增長40-60%,達2.76-3.16億元。投資要點:從器件到終端產品全產業鏈布局,打造核心競爭力。公司主營業務為電聲器件和電子配件,微型麥克風和高端VR產品市佔率第一,微型揚聲器市佔率第二位。公司能提供從麥克風、揚聲器、微投影等聲光組件到智能音響、智能家用電子遊戲機、無線耳機等電子配件的一整套聲光電產品和相應解決方案。公司逐漸放棄技術含量低、附加值低的OEM業務,轉而主要為企業客戶提供ODM、JDM服務。從電子零組件到智能硬體的產業鏈布局,使得公司通過更多系統級產品提升公司的競爭力和盈利水平。零組件創新不斷,壁壘高築,量價齊飛。公司電子零組件業務16年營收同比增14.6%,保持24%左右的毛利率水平。聲學零組件作為公司核心產品在設計、材料、成型、防水、性能方面都有著多年的技術積累,始終追隨著歐美大客戶的創新需求,行業地位及市場份額穩固。未來隨著消費升級,國內外手機對聲學零組件要求越來越高,聲學零組件有望實現量價齊飛。同時公司布局微投影業務,已經有訂單和出貨,17年就能為公司提供營收,未來有望在手機上應用。智能硬體積累深厚,自主可控,發展迅猛。公司電子器件業務16年營收同比翻倍增長,毛利率達20%。公司在光學方面、電路設計、結構設計、演算法等方面積累了很強的技術實力,為在智能硬體領域發展提供核心競爭力,並且與高通合作成為真正的智能硬體平台級企業。公司和國外五大VR平台企業都有布局合作,未來實現VR業務多點開花。此外隨著越來越多的企業將無線耳機作為人工智慧入口,公司也將此作為發展重點,擁有獨立的演算法和高製造工藝的產品將極具競爭力。盈利預測。公司基於在聲學零組件領域多年的積累,打造七大產品線,其中零組件產品未來將得益於消費升級實現量價齊飛,VR產品多點開花,無線耳機行業趨勢、壁壘高築。我們預計公司17-19年凈利潤為22.55、27.19、32.3億元,對應EPS為1.48、1.78、2.11元,給予「推薦」評級。海康威視:大安防及海外版圖更加清晰 AI+新業務看點足海康威視 002415研究機構：銀河 分析師：王莉 撰寫日期：2017-02-21投資要點:1.事件公司發布業績快報,2016年度實現營業總收入320億元,同比增長26.69%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤74億元,同比增長26.32%。2.我們的分析與判斷(一)業績增長符合預期,2016 年是恢復期。2016年度實現營業總收入320億元,同比增長26.69%。國內政府及公安項目從2015年起增速有所放緩,相關項目落地的不多,自2016年起,政府項目已有所恢復,行業化及企業級應用景氣逐步復甦,我們判斷未來幾年,公司從產品廠商轉型為解決方案廠商的過程中,國內市場總體將保持平穩較快增長。此外,公司通過前幾年在海外市場的紮實的渠道布局,近兩年海外市場開花結果,估測2016年海外市場增速約為30%-40%左右。目前海外市場銷售規模已經較高,預計未來來自於渠道推廣和產品銷售的增速將逐步放緩,20%多的增速是較為合理的增速水平。未來公司將不斷修鍊內功,以國內業務為目標,實現海外業務從產品提供商到解決方案商的轉型。公司在2016年收購了歐洲報警廠商SHL,一方面補齊報警產品線,另一方面對海康開拓海外市場提供了有效支持。同時,公司近期宣布在蒙特利爾、矽谷建立研發機構,大安防版圖和海外布局已日臻完善。從凈利潤率來看,2016年凈利潤率是23%,與2015年基本持平,比2014年及之前有所下降,我們認為主要原因也是來自於市場競爭加劇,2013-2014年高清攝像機市場熱度達到頂峰之後,2015年市場出現較大力度洗牌,2016年競爭格局總體平穩,市場集中度所有提升,從2016年起,最困難的時間點已經過去。未來幾年,隨著公司轉型力度較大及智能化新技術不斷升級,預計市場格局將保持穩定,公司毛利率總體將維持當前水平。公司此前展現了強大的管理能力,管理費用率總體控制較為穩定,我們判斷未來幾年管理費用率變化應不大。(二)轉型成果顯現,平台力、智能演算法、軟硬體一體化能力卓越 在傳統的安防監控領域,海康銷售收入總規模已經較大、市佔率較高,後續我們關注的重點應該從傳統安防銷售增長轉入到轉型的新業務領域來,平台力、智能演算法、軟硬體一體化能力更值得關注。海康威視作為全球視頻監控龍頭廠商,是視頻監控數字化、網路化、高清化、智能化的見證者和推動者,面向即將到來的人工智慧時代,公司聚焦視頻結構化處理和大數據技術兩方面,推出一系列基於人工智慧、深度學習技術的前後端視頻監控產品。除了傳統前後端監控產品,公司已發展為以視頻為核心的機器視覺智能製造、物聯網/數據運營服務提供商,公司在機器視覺領域深耕已久,2015年發布的海康阡陌倉儲機器人受到市場追捧;在停車領域,先後發布了智能尋車、智能泊車機器人;無人機、汽車ADAS、螢石民用視頻服務等業務均進展不俗。我們認為,海康的價值已經不僅僅在於安防監控還能增長多少,而是軟硬體綜合解決方案、平台力的稀缺性和延展性。3.投資建議預計2016-2018年eps為1.20、1.53、1.89元,PE是23、18、15,與同類平台廠商相比估值不高,維持推薦評級。中穎電子（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）中穎電子:鋰電晶元進入收穫期 AMOLED驅動晶元漸入佳境中穎電子 300327研究機構：中投證券 分析師：李超 撰寫日期：2017-03-09目前公司主營業務以家電類控制晶元為主。其中:家電主控晶元營收佔比約60%,鋰電電源管理晶元佔比超過10%,智能電錶主控晶元佔比約10%,鍵盤滑鼠主控晶元佔比約10%,其他主要為顯示驅動晶元。AMOLED 驅動晶元具備量產經驗,引入外部團隊提升研發能力。公司具有不和輝光電配套設計和量產AMOLED 驅動晶元的經驗,和輝光電建成有一條4.5 代低溫多晶硅(LTPS)AMOLED 量產線。此外,2016 年公司設立合資公司「芯穎科技」(註冊資本7000 萬元,公司持股75%),引進外部研發團隊,承擔公司顯示驅動晶元業務,尤其重點聚焦AMOLED 驅動晶元。未來有望隨著國內和輝光電、江蘇國顯、京東方和深天馬等OLED面板產業的集團突破,成為國內供應鏈重要的驅動晶元提供商。鋰電池管理晶元進入收穫期,未來有望實現筆記本電腦等領域的進口替代。公司鋰電管理晶元覆蓋筆記本電腦電池,手機電池以及電動工具、電動腳踏車等動力鋰電領域;目前筆記本電腦領域的客戶主要以南方二線廠商和小型客戶為主,一線品牌客戶2017 年有機會進入試產階段,實現小量供貨,未來有望逐步實現進口替代。2016 年業績快速增長。受益家電主控晶元市場份額持續增加,以及鋰電池電源管理晶元同比增長翻倍;根據業績快報,2016 年營收5.18 億元,同比增長26%,歸屬上市公司凈利潤1.11 億元,同比增長116%。上調評級至「強烈推薦」、暫不設定目標價格。預測2017-18 年營收6.6和8.6 億元,凈利潤1.52 和2.14 億元,每股收益0.80 和1.12 元,上調評級至「強烈推薦」,暫不設定目標價格。風險提示:家電需求疲軟、AMOLED 和鋰電低於預期、技術路線風險等。中材科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）中材科技:兩會強調實現火電超低排放 濾料業務迎來放量中材科技 002080研究機構：招商證券 分析師：盧平 撰寫日期：2017-03-13評論:1、兩會強調實現燃煤電廠超低排放,預計今明兩年節能改造力度加大:2015 年12 月,環保部印發《全面實施燃煤電廠超低排放和節能改造工作方案》。(1)主要目標上:2020 年,全國所有具備改造條件的燃煤電廠力爭實現超低排放(即在基準氧含量6%條件下,煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高於10、35、50 毫克/立方米)。全國有條件的新建燃煤發電機組達到超低排放水平。(2)時間節點上:將東部地區原計劃2020年前完成的超低排放改造任務,提前至2017年前總體完成;將對東部地區的要求逐步擴展至全國有條件地區,其中,中部地區力爭在2018 年前基本完成,西部地區在2020 年前完成。(3)此次兩會再次強調時間節點,我們預計今明兩年,燃煤電廠的節能改造力度將加大。2、火電與水泥環保標準日趨嚴格:火電廠大氣污染物排放標準(GB 13223-2011)規定,自2014 年7 月1 日起,現有火力發電燃煤鍋爐的煙塵排放限值為30mg/m3;自2012 年1 月1 日起,新建火力發電燃煤鍋爐的煙塵排放限值為30mg/m3;重點地區煙塵排放限值為20mg/m3。要達到超低排放標準,尚有一定距離。根據調研了解,五大電力集團旗下,尚有不少燃煤鍋爐的煙塵排放為20mg/m3,預計今明兩年,會加大節能改造的投入。水泥方面,現有水泥生產線排氣筒最高允許排放濃度,2006-2009 年為100mg/m3,2010 年開始為50mg/m3,而2015 年7 月開始降為30mg/m3。3、袋除塵效率高,在火電市場不斷推廣:相對於電除塵,袋式除塵器對粉塵、煙塵的處理性能更高效而穩定,環保標準趨嚴的背景下,有較大的市場空間。袋除塵行業規模超過百億元,預計今明兩年會有較大增量(2014 年行業總產值約133 億元)。水泥行業中,2014 年以來,大量老工藝生產線由靜電除塵器改造為袋式除塵器,使用比例較高,為減排起到重要作用。近年來,袋除塵技術在電力行業已逐漸被認同並不斷推廣,假設未來5 年火電行業除塵市場有50%進行袋除塵改造,我們估算每年的產值規模接近10 億元。4、公司濾料業務增長明顯,並中標大唐全部標段:2015 年,公司高溫過濾材料,銷售量達到443 萬平方米,同比增長31%,收入達到3.15 億元,同比增長45%,毛利率為23%。業務主體為中材科技膜材料公司,主營高端高溫除塵濾袋,之前產品主要應用於水泥行業,市佔率達到行業第一。年初,公司中標大唐電力全部標段共1 億元,開大唐集團的先河,公司的技術和品牌獲得了高度認可,未來有望在五大電力集團獲取更大份額和大合同,成為電力市場的領導者。公司產品已達到國際先進水平,為五大電力集團提供的部分產品,能達到煙塵排放僅5mg/m3 的水平。此類產品溢價也較為明顯,售價能比普通產品高出約20%。隨著袋除塵的深入推廣,公司濾料業務將明顯受益,我們判斷近兩年其收入增速有望達到30%。5、兩會強調發展清潔能源,風電產業中期仍將快速發展:2016 年2 月,國家能源局發文要求,2020 年非水電可再生能源的消納比例要達到9%,而其中大部分為風電,未來風電消納比例將進一步提高(2016 年前三季度上升到3.9%)。風電裝機回暖,公司風電葉片在一季度傳統淡季實現增長。預計未來,公司一方面受益於大客戶金風科技的發展,一方面大概率走向國際化。金風科技2016年新增裝機容量份額達到27.1%,繼續遙遙領先。而中材葉片市佔率在國內多年保持第一,已具備搶灘海外市場的能力。投資建議:公司作為新材料龍頭,形成了穩定高效的平台。環保標準趨嚴,袋除塵技術不斷推廣,公司濾料業務迎來放量。而風電葉片業務多年穩居國內份額第一,預計未來國際化是大趨勢。風電裝機回暖,泰山玻纖價穩量增,氣瓶業務減虧,業績迎來拐點,2018 年也具備增長持續性。而兩材合併同業競爭問題解決+鋰膜產能投放是催化劑,市值不到160 億元。給予公司對應2017 年30 倍估值,目標價26 元,「強烈推薦-A」評級。風險提示:新增風電裝機不達預期,玻纖行業競爭過於激烈,新業務拓展不達預期等。