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停牌近兩個月的貝因美，今日復牌即一字板跌停。截至收盤，貝因美報10.77元/股，股價創一年內新低。龍虎榜數據顯示，今日賣出前五席位均為營業部，合計賣出7347.04萬，買入前五總計只有1626.70萬。值得注意的是，停牌前一個交易日，貝因美曾毫無預兆發生「閃崩」，不到十分鐘的時間，股價就被封上跌停板，隨後便緊急停牌。對比當日（7月11日）的龍虎榜數據發現，申萬宏源證券有限公司廣州天河北路證券營業部一直在買入，兩個交易日共買入777.37萬；而海通證券股份有限公司蘇州南園北路證券營業部一直在賣出，兩個交易日共賣出2715.94萬。股價閃崩后，貝因美又經歷了業績變臉、遭深交所問詢、出售上遊資產等一系列動蕩。雖然利空消息不斷，但實際上，貝因美在停牌期間還是有好消息的。一方面，它已簽訂23億承銷協議，另一方面，貝因美不賺錢的上遊資產「安達牧業」的剝離也已獲安達市人民政府批准。沒想到的是，投資者仍紛紛選擇出逃。有市場人士認為，這是貝因美為其大幅下修業季預期買單。四年八次業績修正，貝因美堪稱A股「變臉王」7月11日，即貝因美股價閃崩當日，公司在明面上並沒有利空消息，但有業內人士分析稱，貝因美即將出爐的中報可能會遜於預期。事實證明市場的嗅覺是靈敏的。7月14日，貝因美髮布2017年半年度業績預告修正公告稱，預計2017年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損3.5億元-3.8億元。貝因美8月30日披露的半年報顯示歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損3.6億元，同比下降71.86%。但早在4月份，貝因美還曾預計公司凈利潤將同比扭虧為盈2000萬元-5000萬元。對於業績大幅「變臉」的原因，貝因美表示主要是配方註冊未在預期時間發布，導致當期銷售少於原預計。這一修正也引起了深交所的關注。當晚，深交所對其下發關注函，要求貝因美分析其業績預計的合理性以及公司董事高管在業績預計的信披過程中，是否有履行忠實和勤勉義務。同時，深交所還要求其補充說明公司籌劃資產出售以及本次業績預告大幅修正事項的信息保密措施及具體執行情況，是否存在信息提前泄露的情形。7月25日，貝因美董事長王振泰在投資者說明會上表示，當日收盤后，公司及時下載並查看了深交所龍虎榜數據，得知前5名賣方均為營業部，而非機構專用席位。事後公司對此事項內幕知情人進行登記、問詢，根據內幕知情人回復其不存在提前泄露內幕信息的行為。根據前述情形分析，公司不存在提前泄露籌劃資產出售以及本次業績預告大幅修正事項的情形。7月28日，貝因美髮布對於深交所關注函回復的公告。公告顯示，其共回答了深交所提出的「2017年半年度預計凈利潤修正為大額虧損的主要原因及合理性」等5個問題。而公司業績變臉的原因，主要是因為貝因美計提的應收賬款壞賬準備大幅增加至1.81億元。貝因美表示，大幅增加的計提壞賬準備源自市場競爭激烈，公司銷售下滑，應收賬款回款效果未達預期。但這個解釋還是沒有服眾，8月16日，貝因美稱公司及四名高管遭浙江證監局警示，浙江證監局公開指責貝因美相關人員未勤勉盡責。值得注意的是，這並不是貝因美第一次出現業績「變臉」。數據顯示，自2013年以來，貝因美已經八次發布業績預告修正公告，平均一年發布兩份，堪稱A股業績「變臉王」。其中，五次修正半年度業績預告，兩次修正年度業績預告，一次修正第三季度業績預告，而大部分都是向下修正。當然，業績變臉的套路也不是只有貝因美一家在玩。數據顯示，2017年4月，中小板公司對上半年的業績進行了預告，其中148家公司按照規定在7月15日前修正了上半年業績。其中，78家公司業績預計向下修正，10家公司虧損金額有所增加，12家公司業績修正後由盈轉虧，56家盈利預計調減（47家公司調減比例在50%以內）。對此，深交所表示，對業績大幅修正的公司予以高度關注，特別是修正後業績變臉的公司，比如貝因美，向公司發出問詢函、關注函，要求公司詳細披露業績預計變臉的原因。對於業績預計修正存在違規的行為，深交所後續將視情況採取相應監管措施。8月15日，上交所亦在證券報刊發「投資者保護」系列文章表示，投資者在閱讀公司業績預告時，應當抱有審慎態度，不要被上市公司的數據所迷惑。業績預告畢竟是預測性數據，與公司實際業績間可能存在準確性上的差異。利潤增長乏力，機構紛紛離場貝因美業績頻頻變臉的背後是利潤增長乏力。因奶粉中未被查到有三聚氰胺，貝因美從2008年快速發展，並於2011年4月登陸A股市場。上市頭三年，貝因美繼續搶佔市場份額，營收凈利潤也大幅增長，2013年度貝因美凈利潤達到7.2億元。但2014年，貝因美的向上增長的業績突然出現拐點，凈利潤突驟降至6888萬元。2015年，貝因美雖然凈利有1.03億，同比增50.62%，但其2015年度收到的政府補助就達1.24億，也就是說，貝因美在2015年已出現虧損。貝因美賬面上真正出現虧損是在2016年。財報顯示，2016 年貝因美凈利潤虧損-7.81 億元，同比下降853.24%，扣非凈利更是同比下降2344.26%。若 2017 年繼續虧損，貝因美將不可避免戴上「ST」的帽子。而對於2017年前三季度，貝因美預計將虧損3.45億-3.95億美元。對於業績下滑，貝因美一直以來的解釋都是「受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方註冊過渡期行業秩序混亂影響」。但這個解釋似乎站不住腳，因為在同一時期，伊利、合生元等奶粉品牌業績是呈上升態勢。對此，貝因美在最新的機構調研活動中表示，「公司一直在轉型，當時計劃通過代理商做市場推廣搶佔未覆蓋地域，但並不是全部的代理商都有按公司的要求執行到位，一些代理商通過甩貨擾亂了價格體系，這是公司業績下滑主要原因。現在公司在全力做「天羅地網」系統，通過控貨控價，全程可追溯來穩定市場」。其實，一個公司業績的斷崖式下滑從來不會是因為單個原因，更可能的是多方面原因的綜合。業績頻頻虧損的貝因美同樣也失去了機構的「愛」。數據顯示，從2016年9月30日到2016年12月31日，持有貝因美的基金數量從7家猛增到115家，持股數量從989萬股飆升至9401萬股。另據2017年基金中報披露顯示，持有貝因美股份的基金家數由一季度末的22家下降至12家，總持股占流通A股比例也從3.27%降至1.75%。此外，財聯社注意到，截至2017年6月30日，貝因美集團共質押股份1.9億股，占公司總股本的18.58%。超過其持股數量的一半。不過，在停牌期間，貝因美還是有一些好消息的。一方面，貝因美1個月內拿下23億大單；另一方面，貝因美上遊資產「安達牧業」的剝離也已獲安達市人民政府批准。但這些變化短時間內會不會給貝因美帶來盈利還有待驗證，在最後一季度如果僅僅憑這些扭虧為盈，還是有點困難。凜冬將至，留給貝因美的時間並不多了。 ▲向上滑動藍鯨產品矩陣財聯社APP藍鯨APPTMT APP藍鯨公眾賬號財聯社 財聯社晚間內參藍鯨財經藍鯨INSURANCE藍鯨傳媒內參藍鯨產經互聯網金融電訊山東財經報道藍鯨渾水藍鯨edu風度先生周刊財經女記者部落財鯨點金藍鯨新財富貓財經銳觀察長按右方二維碼關注我們 ►每日股市熱點都在這裡專業資訊 | 晨間梳理 | 隨身可聽長按左邊二維碼下載新版APP