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Zi 字媒體

2017-07-25T20:27:27+00:00
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最近有聲音指出目前全球貨幣寬鬆政策已到達了周期的尾部,接下來可能會進入新的貨幣周期,引起市場的強烈關注。這是不是意味著全球可能將進入貨幣收緊周期?從清明假期前後的貨幣市場表現來看,特別是節節攀升的逆回購利率、支付寶和微信理財通的收益率,這種聲音的出現並不是沒有依據。 金融市場的規律是永恆不變的,比如漲多了就跌,跌多了就漲,這是基本運行規律;又比如,加息了資產價格會跌,減息了資產價格會漲,這是價格運行規律。隨著美元進入加息周期,以及各國央行也做出相應的貨幣政策跟隨,越來越多的跡象表明,如今全球去泡沫已是大趨勢。 從歷史看,不論是80年代的墨西哥和拉丁美洲國家的危機也好,還是1997年、1998年的東南亞金融危機也好,都有一個非常顯著的規律:美元寬鬆周期帶動全球流動性充裕,新興市場經濟體面臨比較溫和積極的發展環境,出現經濟繁榮;隨著美元進入收縮周期,資本從新興市場迴流美國,對新興經濟體造成負面影響,通常表現為匯率貶值、財政惡化、通脹高企、經濟增速下滑等現象。可用一句話總結,就是「美國的貨幣,全球的周期」。美國是2008年次貸危機的震源國,但通過量化寬鬆政策率先實現經濟復甦,並迅速結束寬鬆政策,進入加息周期,引發跨境資本迴流到美國,這可能會影響到全球經濟的復甦,對新興經濟體也有一定的影響。 對於老百姓,如果擁有資產的話,當然非常歡迎量化寬鬆時代的到來。當利率走低時會造成資產價格泡沫,窮人和富人間的差距會迅速拉大,相信大家印象最深刻的就是「打十年工也趕不上房價一年上漲」。1997年亞洲金融風暴前,隨著樓市與股市的興旺,東南亞新興市場的人們過上了「魚翅撈飯」的美好日子。但量化寬鬆和超低利率不可能一直持續,當有一天退出了寬鬆,潮水退去,那些趕在寬鬆周期尾部高槓桿進場的投資者可能會「裸泳」。 大部分人的記憶是很短暫的,許多人現在已經忘記了2008年之前的慘況,只用2009年之後的經驗來判斷資產價格會永遠上漲。這個錯誤很多人已經在1987年「黑色星期五」的時候犯過,在1997年「東南亞金融危機」的時候犯過,還在2008年「全球金融危機」的時候犯過。這次會不會再犯一次呢?這裡面有一個最大的問題,就是如何判斷我們處於哪一個周期?如果拿不定主意,不妨看看富豪們這幾年是買的資產多還是賣的資產多,或許就能得出答案。本文作者:羅蔚(沃頓集團榮譽董事長,中財沃頓榮譽董事長,廣東省海上絲綢之路商會榮譽會長)

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