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----本文導讀：----摘要 【央行放量逆回購 打消貨幣政策收緊疑慮】6月16日，央行公開市場業務操作室發布公告稱，為對沖稅期和逆回購、MLF到期等因素影響，央行於當日以利率招標方式開展了2900億元逆回購操作。至此，本周央行在公開市場實現資金凈投放4100億元，創近五個月新高。業內人士表示，此舉一定程度上打消了央行進一步提高貨幣市場利率的可能。（證券日報）6月16日，央行公開市場業務操作室發布公告稱，為對沖稅期和逆回購、MLF到期等因素影響，央行於當日以利率招標方式開展了2900億元逆回購操作。至此，本周央行在公開市場實現資金凈投放4100億元，創近五個月新高。業內人士表示，此舉一定程度上打消了央行進一步提高貨幣市場利率的可能。昨日，央行在公開市場進行了300億元7天期逆回購操作，1600億元14天期逆回購操作，1000億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平於此前的2.45%、2.60%和2.75%。當日有400億逆回購到期，另有2070億元MLF到期。6月6日，央行開展1年期MLF操作4980億元，操作利率持平於前次。這次操作除抵消6月份的4313億元MLF到期資金外，還向市場補充投放了667億元的流動性。從央行二季度以來流動性調控的措施看，主要靠削峰填谷來維穩流動性。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，監管層在金融去槓桿過程中特別關注對實體經濟的潛在負面影響，通過央行「收短放長」等操作，在推動金融去槓桿的同時，盡量呵護實體經濟的流動性。因此雖然近期流動性出現季節性緊張，但對實體經濟整體衝擊不是很大。中金公司研報認為，雖然貨幣政策未必會很快回到放鬆狀態，但進一步收緊的概率已經不大，甚至未來在經濟和通脹重新回落的情況下需要考慮適度的放鬆。興業銀行、華福證券首席經濟學家魯政委也認為，至少年內央行不會再上調利率。其他機構和專家也認為，從穩健中性的貨幣政策落實情況看，央行應該比較認可當前貨幣政策的力度。章俊表示，伴隨著貨幣政策回歸中性立場，以及結構性改革的逐步推進，國內政策面應該強調政策的連續性和穩定性，這有利於提升政策的可預期性。【相關報道】央行公開市場單日凈投放創5個月最高 維穩跨季流動性央行昨日向公開市場凈投放2500億元(不計MLF到期)，創下自1月18日以來公開市場單日凈投放量之最。最近兩天的貨幣市場不平靜。前有美聯儲加息風波，後有大額中期借貸便利(MLF)到期。而央行的一系列貨幣政策工具運用也體現出其維穩6月資金面的意圖。15日，美聯儲加息落地后，央行維持逆回購利率不變，穩定市場信心。16日，面對2070億元MLF到期，央行當日雖未續作，但向市場大額「補水」2900億元逆回購。當日，央行以利率招標方式開展2900億元逆回購操作，其中7天、14天和28天品種分別為300億元、1600億元和1000億元，中標利率均與前期持平。鑒於當日公開市場有400億元逆回購到期，故實現資金凈投放2500億元。對於央行當日並未續作MLF，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀告訴上證報記者：「一方面是月初央行已經超額投放了4980億元MLF，超過本月到期總量；另一方面，現在的情況和月初不一樣，離二季度末跨季時點更接近了，此時逆回購操作更適用於調節短期流動性，接下來MLF到期將集中在7月中下旬，所以現在暫時用逆回購操作來對衝到期資金。」而從此次逆回購投放結構來看，14天品種佔比超過一半，28天品種超過三成，央行對於跨季資金流動性的呵護意圖呼之欲出。臨近季末的銀行間流動性緊張依然存在，同業存單發行量大幅攀升。截至16日，數據顯示，本周同業存單凈融資額達5190.90億元，是前一周的4.4倍，甚至超過了今年一季度末時的水平。在近期央行保持凈投放的態勢下，貨幣市場利率漲幅平穩。從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)利率來看，1月期利率結束了此前大幅上漲的趨勢，昨日小幅上行0.44個基點。不過隔夜和14天期利率漲幅較之前有所擴大，分別上漲了2.11個基點和1.43個基點。對於之後央行是否有可能再度上調逆回購利率，市場預期較為一致：短期內應該不會。「從宏觀背景來看，如果央行的流動性管控能將利率維持在基本穩定的水平，那麼年內上調利率的可能性不太大，因為下半年經濟運行或不及上半年。」陳冀表示：「如果一季度是市場利率攀升階段，那麼二季度是市場利率向信貸市場、企業融資成本傳導的過程，到了三、四季度，很可能市場利率就體現在企業融資成本上了。」陳冀認為，直到本月末，央行為了平復跨季流動性，或大概率維持資金的凈投放。（來源：上海證券報）研究評論>>>申萬宏源：跟隨美國提高貨幣市場利率的空間有限姜超：央行主動控表銀根變相收緊 去槓桿何時結束？任澤平：從貨幣政策周期滯后經濟周期看未來形勢