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2017-07-25T20:27:27+00:00
智通財經獲悉,中金發表研報表示,電信(00728)2016全年業績符合預期,財務保持穩健增長,新興業務增長迅猛,深化改革創新,重拾堅實增長,該行給予其「推薦」評級,目標價4.85 港元,較目前股價有28.31%上行空間。電信公布2016 年業績:收入人民幣3523 億元,同比增長6.4%;凈利潤人民幣180 億元,同比下降10.2%,對應每股盈利 0.22 元人民幣。如果剔除2015 年出售鐵塔資產的一次性收益,公司凈利潤同比增長11.7%,反映出公司盈利能力的明顯改善。財務保持穩健增長2016 年,電信新增4G 用戶6341萬戶,新增寬頻用戶1006 萬戶。公司計劃保持用戶的穩健增長,2017 年新增 4G 用戶6 千萬,寬頻用戶1 千萬。2016 年移動業務ARPU 同比增長3%,預計2017 年ARPU將保持穩定;2016 年寬頻用戶ARPU則下降4%,2017 年公司將會縮小ARPU 降幅。費用方面,公司將會控制2017年運營成本增速,實現網路運營和支撐成本下降,銷售費用增速小於2016 年。綜上,中金預計,電信2017 年收入將繼續保持穩健增長,利潤增速還要快於收入增速。800MHz 重耕增強網路優勢公司2016 年已經完成15 萬4G 基站的重耕工作,其中13萬基站位於農村,2 萬基站位於城市。2017 年公司計劃繼續改造20 萬個4G 基站,其中上半年完成16 萬個, 下半年完成 4 萬個,2017 年的重耕工作基本為基站改造而非新建, 因此資本開出將出現下降。重耕計劃將提升電信的網路質量和容 量,為物聯網帶來豐富網路資源,並明顯節省 2018 年資本開支。新興業務增長迅猛2016 年,IDC收入同比增長28%至159億,雲計算收入同比增長49%至15億元。電信將繼續利用其在網路基礎設施方面的領先優勢,促進新興業務的強勁增長。IPTV方面,電信2016年新增IPTV用戶2095萬,總用戶數達到6133萬,市場份額超過70%。作為最大的寬頻業務運營商,電信將繼續推動IPTV業務的快速發展, 推廣寬頻和 IPTV的融合產品,迅速擴大IPTV的用戶群體,增強寬頻業務用戶粘性。雲和大數據方面,電信計劃繼續通過整合雲計算和網路資源、加強高校的集約化管理來強化其網路資源。同時,電信將繼續加速雲計算和大數據的發展,深入探索行業解 決方案,聚焦政府、教育、醫療等行業的發展。物聯網方面,物聯網用戶2016年新增1321萬戶,反映出這一新興業務巨大的增長潛力。在800MHz 網路重耕之後,電信將顯著增強其網路的質量和容量,為物聯網提供更 加豐富的網路資源。中金預計2017年物聯網將迅速放量。盈測與估值中金上調2017年收入預測1.2%至3734億元,下調凈利潤預測1.2%至195億元;上調2018 年收入預測1.9%至4037億元,上調凈利潤預測1.6%至222億元。目前,公司股價對應3.78港幣。該行維持「推薦」評級和4.85 港元的目標價,較目前股價有28.31%上行空間。目標價基於DCF 估值(WACC7.4%,永續增長率:0%)。研報原文附件:中金:電信(00728)20170322.PDF
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