Zi 字媒體

本期 楓眼觀經濟： ——主板，創業板發改委合併，劍指何方？作者：楓眼觀經濟 帶你踏上 財經直通車如果喜歡本文，歡迎關注眾號楓眼觀經濟一點號。【提示】：文末回顧往期文章，歡迎留言評論，讚賞哦。前言：7月7日，證監會新聞發言人高莉表示，證監會將發布修訂后的《證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》（以下簡稱「《辦法》」）。本次修訂主要涉及10個方面的內容，主要是強化發審委制度運行監管，證監會將設立發審委遴選委員會、發行審核監察委員會。另外，將主板發審委和創業板發審委合併，專職委員數量由60名增加到66名；減少委員任職期限，由此前最高連任三屆改為兩屆。正文：一石激起千層浪。這則消息既在意料之外又在情理之中。自2009年5月1日起實施《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》和2009年9月17日證監會召開首次創業板發審會以來，創業板以及創業板發審委已經誕生運營歷經8年之久。8年來，創業板發審委一共歷經6屆，召開發審會超過300次。截至2017年7月10日，創業板上市公司已經達到660家，總體市值達到51225.5億元，取得了顯著的成績，讓人鼓舞與振奮。創業板「沖高回落」背後的反思從創業板設立初衷來看，美國的納斯達克市場是其標杆和追求的方向，因此創業板上市公司主要以小盤股為主，但創業板誕生以來，千億級市值的上市公司卻是層出不窮，這與牛市行情關係密切。曾經東方財富、樂視網、藍思科技與萬達信息等創業板中千億級市值上市公司，在見證了資本市場特別是創業板市場迅猛發展的同時，實際上也應該為我們留下更多的思考。創業板「吹泡泡」行情結束，業績難以支撐其估值的背景下，市場為這付出代價。目前，曾經創業板第一股樂視網市值已經腰斬，同時風雨飄搖，一旦復牌股價將會急劇下探，當年的創業板明星股票暴風集團、銀之傑、信雅達等則是徹底走下神壇，股價一再暴跌，目前陷於泥潭不能自拔。截至2017年7月7日，創業板公司平均市盈率僅為53.40倍，距離2015年牛市最高點已經跌去近5成。由於創業板的牛市曾經輝煌與快速隕落，以及最近板塊大部分股票的持續低迷，還有審批環節、財務造假、成長性存疑，都給創業板的審批環節提出挑戰，相對寬鬆的審批准入條件，讓不少當年不符合上市條件公司通過各種渠道順利進入創業板序列，爾後的高位減持套現行為更是讓人詬病。因此，創業板的准入標準與審批制度的改革，箭在弦上。上市公司資質趨同化 審批規則合併是大勢所趨可以看到，未來隨著主板上市公司中「超級航母」的逐漸上市，其數量已經日益稀少，即使未來超級大盤股上市，也往往會進行行政和監管特批，實施「綠色通道」。目前來看，除去大盤藍籌股，主板中中小板和創業板相關上市公司基本資質日益趨同化，相關區分度逐漸減小，兩個市場並不存在實質性差異，界限比較模糊，審核標準不存在天壤之別。因此，創業板發申委與主板發審委合併為大勢所趨，此舉有利於統一審核理念，同時有利於推進IPO節奏市場化及IPO定價市場化，為註冊制配套措施增添指引路標.在這次修訂中，除主板與創業板發審委合併之外，《辦法》最為矚目的是減少委員任職期限，同時，明確推薦委員單位責任，增加對違法違規委員公開譴責的方式。縮短發審委員任職期限，並推薦委員單位責任以及公開譴責等方式，將有助於壓縮尋租空間。對投行業務與一線業務人員的影響對投行業務來說，主板與創業板發審委的合併最大挑戰來自於未來擬上報IPO目標公司的資質要求會有明顯提升。截至7月7日，A股共有上市公司3304家，加上截至7月7日已過會50家，合計3354家，目前已經接近美國紐交所上市公司數量。從市場容量來看，未來每年IPO公司數量不會激增，甚至會呈下降趨勢，因此IPO上市要求會趨嚴。一方面，對於投行業務而言，隨著擬上市儲備項目稀缺性，行業競爭白熱化，會加大新的項目拓展壓力與篩選難度；另一方面，對於一線業務人員而言，項目進展中的上市輔導與承銷保薦能力提出更高要求。——眾所周知，IPO審核或說國內A股企業上市主要基於三個方面：法律合規、財務數據與成長性。其中法律合規方面，主要體現在股權結構、歷史沿革等企業存續和土地、環評、稅收等企業經營的合法合規性；財務層面體現為公司業績財務數據的真實性；成長性體現為公司所處行業以及公司業務、技術在行業中的競爭力與創新能力。楓眼觀點：從上述的法律合規、財務數據與成長性等公司重點關注核心要素，需要花費更多的時間與精力做好專業輔導工作，甄別風險；同時，未來IPO上市承銷保薦工作更強調勤勉盡責，突出專業性，切實做好財務指標分析、業績預測評估與風險提示預警能力。【往期回顧】關注，即可進入閱讀銀行資金爭奪戰的背後培育發展新動能是供給側改革的必然選擇下半年美股和A股將走向何方人民幣國際化有望提速投資者開始分級 全民炒股時代宣告結束萬達 「股債雙殺」背後 民企海外投資併購方興未艾再闖MSCI關 A股自身發展更應關注萬達復星閃崩冷思考 海外併購錢從何來美聯儲縮表如何影響匯率和熱錢保險界風波不斷 萬能險未來之路何去何從美聯儲加息與縮表影響幾何銀行資金爭奪戰的背後......