Zi 字媒體

路易澤股票配資：近日，監管層密集表態，發出加大退市力度的信號。與IPO一樣，退市問題也是關係到資本市場長期健康發展的核心問題之一，但即使在2014年證監會發布「最嚴退市新規」以後，退市仍然不暢。本專題試圖從制度設計、案例分析和中小投資者權益保護的不同角度來分析退市為何難。「退市」和「IPO」一樣均是資本市場長久以來堪稱符號化的問題。無論監管層如何重視，市場如何呼籲，上市公司退市在A股資本市場始終未能順暢。相反，與退市相對立的借殼卻熱鬧不已，資本追逐，散戶也趨之若鶩。近期，不到半個月的時間裡，以證監會為代表的監管層密集發聲將強化和完善退市制度，也再次點燃了市場對於解決退市這一A股頑疾的期待。監管層密集發聲實際上，證監會對於退市一事不可謂不重視。即便是2014年史上最嚴退市新規發布以來，仍舊每逢重要會議均要提及完善退市制度一事。近期，監管層有關退市問題的聲音更加密集了一些，先是在7月24日至25日召開的全國證券期貨監管系統年中監管工作座談會上，證監會公布下半年工作要點，退市改革成為一大具體落點，下一步要完善退市制度，加大退市力度。而7月29日在央視某節目中，上交所總經理黃紅元再次重點提到了有關退市制度的內容，他表示退市制度是資本市場非常重要的基礎性常態機制，要持續堅持，任何一家公司只要觸及退市條件和標準，上證所堅定不移讓其退市。8月2日，前發審委委員、政法大學教授李曙光在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示：「當企業觸發退市條件時，其本身並沒有反思原因、改善企業經營狀況和盈利能力等方面的問題，而是採取各種方法拚命想著如何保殼。退市某種程度上是對企業的一個警告，但是這種功能沒有完全發揮出來。」申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成才在8月2日講道：「退市難是因為企業進入市場也非常難，我們現在對企業上市都有嚴格的要求，市場有相當的容量。所以市場既要方便退也要方便進，進退從趨勢來講都要打開。我們可以看到任何一個市場，不管是什麼類型的市場，它都不存在說只能進不能出，或者只能出不能進，所以進出的市場化要同步才對。」化解退市難正如前述所講，退市制度能夠順利實施需要資本市場監管多管齊下。而本屆證監會主席劉士余上任以來已經開始著手理順其他一些影響著退市的問題。根據記者的梳理，如今監管層的思路總體來看是抑制殼供給，同時加大新股的供應。2016年9月9日，證監會正式修改了《上市公司重大資產重組管理辦法》，此次修改的核心便是紮緊制度與標準的「籬笆」，給「炒殼」降溫，促進市場估值體系的理性修復。在新規發布后，炒殼得到了一定的遏制。但退市並不是一個單一的問題，正如本屆證監會主席劉士余在首次亮相時認為註冊制改革並不能單兵突進一樣，退市制度的完善也需要多方面齊頭並進。而至於退市制度未來的完善空間，李曙光認為還要堵住一些漏洞。他表示：「比如一些ST企業通過財務報表的包裝來留在A股市場，這種現象普遍存在，那麼在監管過程中，就要正確判斷真正性的財務改善和包裝性的財務改善，要有一些細緻的指標和標準。」而董登新則建議：「從退市制度細節上我覺得有兩個方面是可以完善的。首先是，我們可以取消『死緩』，那就是連續三年虧損了就直接退市。另外就是終止上市的整理期也可以廢除，上市公司已經決定它退市之後還要給予它一個月的退市整理期。這個一個月的整理期其實並無意義，這隻能加大賭博、投機的氛圍，所以我們建議把終止上市的整理期廢除。