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中銀國際證券有限責任公司 孫昭楊今年上半年,影響市場走勢的核心因素是高估值、經濟周期下行以及利率上行。IPO數量加快、金融監管只是市場下跌的催化劑,而不是市場下跌的主導因素。央行決定釋放流動性、6月第1周IPO數量和融資額減少、規範大小非減持,使得流動性壓力短期得到緩和,市場在急劇下跌後會迎來短期反彈。但是,決定市場中期走勢的核心矛盾並沒有解決。因此,減持新規以及近期流動性壓力緩解,改變的只是市場調整的路徑,並不意味市場中長期大底已經過去。6月份基金投資維持穩健配置思路不變,繼續增強組合的防禦性配置。產品方面,以主動投資管理能力強的基金、投資風格相對穩健的品種為主,適當搭配主題型以及靈活型的產品。中銀國際策略觀點認為,今年上半年,影響市場走勢的核心因素是高估值、經濟周期下行以及利率上行。IPO數量加快、金融監管只是市場下跌的催化劑,而不是市場下跌的主導因素。央行決定釋放流動性、6月第1周IPO數量和融資額減少、規範大小非減持,使得流動性壓力短期得到緩和,市場在急劇下跌後會迎來短期反彈。但是,決定市場中期走勢的核心矛盾並沒有解決。因此,減持新規以及近期流動性壓力緩解,改變的只是市場調整的路徑,並不意味市場中長期大底已經過去。基於上述對宏觀經濟及A股市場的分析,6月份基金投資維持穩健配置思路不變,繼續增強組合的防禦性配置。產品方面,以主動投資管理能力強的基金、投資風格相對穩健的品種為主,適當搭配主題型以及靈活型的產品。從中長期來看,穩健型產品可作為組合配置的核心部分長期配置。此外,從投資風格的角度來看,消費藍籌或者價值風格顯著的產品仍可關注。此外,建議投資者除關注基金經理的主動選股能力外,量化投資基金具備的較為獨特的選股優勢也值得留意。積極型組合:在穩健配置基礎上搭配投資風格靈活型產品把握投資機會。主要以權益類產品為主。適合風險承受能力強,願意在承擔高風險基礎上追求高收益的投資者。穩健型組合:以固定收益類產品組合為主。適合有一定風險承受能力,願意在承擔較高風險的基礎上追求相對穩健收益的投資者。保守型組合:以貨幣型基金為主。適合風險承受能力較低,期望在在嚴格控制風險的基礎上實現穩健增值的投資者。難以承擔較大幅度虧損的低風險偏好者可以參與。