Zi 字媒體

昨晚，巴菲特的家鄉奧馬哈再次變身為「投資者的麥加」。在這第52屆伯克希爾·哈撒韋股東大會上，87歲沃倫·巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格與來自全球的投資者進行長達5小時的互動問答，分享投資理念。 最新福布斯財富榜顯示，巴菲特以近800億美元資產位居世界第二，僅次於微軟創始人比爾·蓋茨，並且其去年財富增值逾120億美元，名列美國第一。 由於巴菲特和芒格均年事已高，據傳這很有可能是巴菲特親自參加的最後一屆股東大會。那麼這次大會中，「股神」又在這場全世界上最受矚目的股東大會上，向來自世界各地的投資者傳授了什麼樣的秘訣？ 科技股是未來投資首選 未來「股神」最中意什麼投資？這是所有參加股東大會的人最關心的問題。 在此次大會上，巴菲特也一貫「實話實說」，表示輕資本的企業是他的首選。 巴菲特稱，現在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產運營所帶來的成就感到驚嘆。 在股東大會上，這位87歲高齡的「股神」對科技股的熱愛溢於言表。 「股神」坦承低估電商股潛力 在談到阿里巴巴和亞馬遜這類電商股時，巴菲特表示： 因為我之前太蠢了，我沒有意識到亞馬遜會發展得如此之好，我一直很崇敬貝索斯先生，但我沒有想到他會取得這樣大的成功。但你想一想，亞馬遜做的這些業務，比如馬雲，都具有很大的潛力，當我們在打造我們的零售帝國時，我們也發現他們對整個市場帶來了顛覆性變化，在基礎行業對我來說這種投資當時可能是非常長線的投資，我當時也低估了它的發展潛力，我們也低估了他們執行的程度，做網上業務是需要很強的能力的。 「股神」後悔錯過科技股谷歌 在談到谷歌時，巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。 以前，巴菲特經常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發現這家公司擁有巨大的廣告業務，因為他自己的公司曾經也為谷歌的廣告業務利潤做過貢獻。 「股神」認為人工智慧將顛覆世界 對於人工智慧，巴菲特則表示了謹慎樂觀的態度： 人工智慧的進展會帶來積極的影響，對整個社會來說也是有益的，同時它會帶來非常顛覆性的變化，造成其他很多的問題，對民主的影響、對貿易等各方面的影響。 芒格補充稱，他們並不清楚人們根據人工智慧的發展會有什麼樣的變化趨勢，但覺得AI是有這方面潛力的，對社會來說會有很多積極影響，但它的前景，特別是政府方面的影響非常具有不確定性。 這次股東大會上，巴菲特對科技股的大力追捧，似乎是股神打破進半個世紀「不碰科技股」投資準則的前兆。就像芒格在股東大會上的評價一樣：「要麼你瘋狂了，要麼你是在學習，」他相信巴菲特是在學習。 那麼，除了大力推崇科技股投資外，這次大會還有哪些「乾貨」呢？ Q1：誰會是繼承人？ 兩位高齡老人雖然都精神矍鑠，在往年的股東大會上都談笑風生，但關於「巴菲特和芒格的接班人會是誰？」一直是縈繞在投資者心中的最大疑問。 昨晚巴菲特表示，並沒有考慮接班人的事情或者有哪些人的名字。 我沒有多想；有很多好的經理人在我們的公司，因為好的公司就必須要有好的經理人，但是是否這些經理人能夠成為我們的接班人，這不見得有關係。 不過，巴菲特還是提出了自己對於選擇繼任者的標準，他期望自己的繼任者是個有錢人，而不是因為想賺錢才接手伯克希爾· 哈撒韋公司。 此前，巴菲特和芒格都曾透露，伯克希爾公司的保險業務負責人阿吉特.賈因(Ajit Jain)和能源領域高管格雷格.阿貝爾（Greg Abel）都是理想的繼任人選。 Q2:如何看待經濟和市場？ 巴菲特如何看待經濟也都是歷年股東大會的熱門焦點。 去年的股東大會上，巴菲特表示，他對經濟還是非常樂觀，認為不會有太大問題。 這次，股神表示，市場其實就像賭場一樣，市場熱的時候，很多新發的股票都做的很好，很多人都會被吸引進來，開始進行投機、開始進行賭博，這是美國的一個教訓。 巴菲特稱，作為一個比較新興的市場，現在有全民的股市參與，在這個方面也是有這種方面的經驗，我們在美國也有這樣的經驗分享。可能會有更多這方面的麻煩，他們當然還會在這個方面變得越來越投機，但我覺得投機是不一個不太聰明的做法，你需要非常多的運氣才能做這件事。 芒格補充稱，他覺得的股市是比美國更廉價的： 有一個更光明的未來，但我也覺得這中間會帶有成長的疼痛，我們有一個這樣的機會，但我們卻沒有去約束某一個市場發展的準則。 Q3:怎麼看待川普？ 在去年美國總統大選期間，巴菲特立場明確地支持民主黨候選人希拉里。但有跡象表明，川普當選后，巴菲特對他的態度已有改觀。 巴菲特在這次股東大會上，明確表示了對川普新政的支持。 他表示，幾天前剛好在國會通過的新醫療法案，推翻了歐巴馬的醫保法案，如果早一點推出，在減稅方面會有很大的好處。「股神」還表示，如果減稅他會賺得更多。 這也難怪，川普上台以來股市一如走高，巴菲特的投資回報頗豐，伯克希爾的股價去年11月以來漲幅也超12%。 Q4:還要做富國銀行的「死忠粉」嗎？ 2016年，富國銀行對外承認，其內部員工私下為客戶創建了數百萬個未經授權的虛假賬戶。隨後，富國銀行因此事被罰1.85億美元，並迎來高層大洗牌。隨後，今年4月份，巴菲特減持富國銀行股票。 巴菲特在股東大會上談及富國銀行醜聞時表示，富國銀行最大的問題就是激勵機制是怎麼構建的，很多激勵因素都起到了壞的作用。 巴菲特批評該行處理虛假賬戶醜聞有誤，「他們在那件事上大錯特錯了，主要問題在於，他們知道了以後沒有採取行動。」 但是，巴菲特並未提及未來會繼續減持富國銀行。在股東大會期間，富國銀行也回應稱，他們同意巴菲特的言論，並很看重伯克希爾哈撒韋作為長期股東和客戶的價值。 Q5:如何看待「美聯航逐客」事件？ 還記得4月份美聯航把亞裔乘客打下飛機的事嗎？ 巴菲特在股東大會表示，航空行業是競爭非常激烈的行業，很多時候都是採用自殺性的方式在進行運營。而伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會或多或少面臨破產的威脅。 但巴菲特猜測，四大航空公司都會有更大的收益，但是關鍵在於它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得現在這樣做。 巴菲特近年來看好美國航空業，持續加倉。截至2016年第四季度，伯克希爾是美聯航和達美航空的最大股東，是美國航空、西南航空的第二大股東。 Q6:860億美元現金怎麼花？ 最新財報顯示，伯克希爾哈撒韋目前持有價值950億美元現金和現金等價物。市場預計，隨著旗下幾十家子公司貢獻利潤，這個數字可以輕易飆升至1000億美元。 對此，巴菲特在股東大會上表示，當伯克希爾擁有的現金量超出其合理配置的能力時，將考慮額外的股票回購，甚至股息的方式來返還這些現金，即使是他在職的時候。但巴菲特很樂觀地認為，目前公司有能力配置這些現金。 這是一個非常意外的信號，要知道，伯克希爾公司是全球著名的「鐵公雞」，自上市以來從沒有高送轉也沒有分紅。 除了回饋股東外，在買買買上巴菲特也打算「該出手時就出手」。除了文章開頭提到的「輕資產」企業意外，巴菲特還表示，自己選擇的「目標」第一回報率要比較高，第二投資數量也不是那麼大。 不過，以長線投資著稱的股神似乎並不著急去尋找下一個「獵物」： 我們發現像投資方面的回報，短期其實根本不意味著什麼，我們可以承擔很多這方面的損失。但我們並不是很執著於想這個時間，因為這跟我們內在價值息息相關。我們有超過900億的資金，希望把這些收益能夠接下來繼續進行投資。 可以預見的是，一旦發現機會，股神花錢並不手軟。有統計顯示，在2010年至2015年，伯克希爾哈撒韋併購總額達到2400億美元！ Q7：「iBuffett」前景如何？ 一向對科技股敬而遠之的巴菲特從去年建倉蘋果股票后，很快大舉增持，2016年四季度更是持倉暴增近四倍，市值達77.4億美元，躋身前十大股東。 目前，蘋果公司的股份佔到伯克希爾哈撒韋公司投資組合的5.5%。作為一位科技行業的新手，巴菲特顯然對蘋果有自己的見解——雖然它是「一隻很大的科技成份股」，但更像是家消費品公司。 關於評價該公司價值的能力，巴菲特表示：「我不會找借口說像一個只有15歲智力水平、對科技感興趣的小孩一樣」，他表示自己對消費者習慣有著有價值的見解。 Q8:是要拋棄IBM了嗎？ 有了「新寵」蘋果，巴菲特就開始嫌棄「舊愛」IBM了。在股東大會上，巴菲特再次承認，自己在IBM的投資上搞砸了。 老巴的憤怒情有可原。從2016年財報統計來看，巴菲特最愛的15隻股裡面，只有IBM虧了…… 在股東大會上，巴菲特批評IBM公司令人的失望表現時，似乎主要將其與一個強勁的競爭對手：亞馬遜作對比。在IBM試圖積極擴張雲計算時，亞馬遜仍在繼續主宰該市場。 他還表示，蘋果和IBM並非同類型的公司。蘋果與其說是一家科技公司，不如說是一家消費品公司，而這兩個行業的客戶對象非常不同。 據外媒5月5日發布的最新消息，巴菲特已經決定拋售伯克希爾旗下所持有的四分之三IBM的股票，並且已從第一季度開始陸續拋售。巴菲特在接受CNBC採訪時稱，伯克希爾對IBM集團已經喪失信心，目前已經出售大約三分之一的股票。