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智通財經獲悉，德銀發表研究報告指出，總體上認為保利協鑫(03800)股價過度調整，作為行業龍頭，目前的估值(0.5倍市凈率，2017年預估ROE9%)具有進入的吸引力。該行報告摘要如下：市場擔憂一：公司負債率繼續上升保利協鑫管理層表示公司負債水平在可控範圍內：1)新疆擴產項目的資本開支由幾位戰略投資人共同承擔，未來一到兩個月內可以落實與他們的談判，GCL只會持有該項目45%的股權；2)協鑫新能源(451HK)的出表計劃如期進展，公司計劃到2017年四季度實現負債率(總負責/總資產)達到65-70%的水平。市場擔憂二：成本下調前，矽片/多晶硅價格下跌其管理層認為多晶矽片價格不會像去年三季度一樣，在今年630之後出現大跌(這也是2017SNCE上許多同業者的看法)。同時，成本控制計劃如期進展——目前金剛線切片產能佔比達三分之一，到年底還會持續增加。G3產品的銷售到年底會達到1-2GW。矽片一季度的底利潤不代表GCL合併后的利潤，因為主要的利潤去到多晶硅環節。市場擔憂三：綠證實施后，光伏電站潛在的減值風險管理層強調，根據他們與相關政府部門的討論，擬議的綠證機制不會取代現有的可再生能源補貼基金，更多的是一種補充，而非替代。此外，管理層認為風電比光伏更成熟，適用於綠證機制。因此管理層指出，大部分的已投運光伏電站適用於補貼機制，其資產減值可能性很小。另外管理層透露，有關光伏項目發展具有爭議的土地政策或將在9月底前出台，利好光伏。